市场回顾:1/15-1/21,主要指数,沪深300下跌0.44%,上证综指下跌1.72%,创业板指数下跌2.60%。1/15-1/21沪深两市A股日均成交额5025.19亿元,较上周上涨4.89%;1/15-1/21两融余额16,300.48亿元,较上周下降0.53%。 银行板块:1/15-1/21A股银行指数周涨1.34%,涨幅较大的是:招商银行(+4.17%)、南京银行(+3.82%)、兴业银行(+3.13%)、北京银行(+2.99%)、江苏银行(+2.60%);跌幅较大的是厦门银行(-1.54%)、兰州银行(-1.53%)、贵阳银行(-1.52%)、齐鲁银行(-1.52%)中国银行(-1.49%)。1/15-1/21,H股跌幅较大的是晋商银行(-14.09%)、渣打集团(-8.31%)、郑州银行(-7.25%)、交通银行(-5.91%)、汇丰控股(-4.63%)。 市场跟踪:1)国债和地方债发行:1/15-1/21新发国债2640亿,环比上周-1030亿,净融资-1290亿;1/15-1/21新发地方政府债257.82亿,环比上周+257.82亿,净融资138.45亿。2)同业存单:1/8-1/14银行净融资额+1009.50亿元,单周同业存单发行量5056亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行36%/28%/26%/8%。3)票据利率:半年国股行直贴周平均利率2.26%,转贴利率2.06%,分别较上周-15/-17bp。4)市场利率:10年期国债收益率2.50%,环比上周基本持平,余额宝7D收益率较上周下降7.16bps至2.04%。 银行周观点:本周3家银行披露业绩快报,股份行业绩表现符合预期,中小银行利润增速仍小幅向上。本周招行、长沙、齐鲁银行披露2023年业绩快报,其中2023年招商银行/长沙银行/齐鲁银行预计全年分别实现营业收入3391.23/248.02/119.52亿元,分别同比-1.64%/+8.46%/+8.03%(前三季度-1.72%/+8.44%/+8.24%),实现净利润1466.02/ 74.63/42.34亿元,分别同比+6.22%/+9.57%/+18.02%(前三季度+6.52%/+9.21%/+16.22%)。整体看,股份行增速在4季度存量按揭利率调整、报行合一政策引导下2023年营收仍有承压,总体符合我们预期。中小银行整体按揭业务占比有限、营收相对韧性较强,同时在前几年风险集中处置后风险存量包袱较小,拨备有释放利润空间。 预计银行2024年营收端增速有望转正,利润增速保持平稳,板块内部分化更加凸显。我们预计2023年上市银行营收同比-0.1%,其中国有行/股份行/城商行/农商行营收分别同比增1.3%/-4.2%/2.4%/1.0%;2024年上市银行营收同比+0.9%, 其中国有行/股份行/城商行/农商行营收分别同比增1.8%/-2.3%/3.3%/4.9%。利润增长在“保持商业银行的合理利润空间”基调下,预计整体会维持相对稳定在2~3%区间。 投资建议:2023年下半年来政策已经足够积极,但4季度以来社融数据显示内生需求仍偏弱,各市场主体预期扭转是关键,建议把握底部布局窗口期。2024年银行在营收端仍面临息差收窄的压力,但市场预期已经较为充分,同时预计负债端存款成本仍有下行空间,也可以一定程度上缓解息差压力。长远看,中央金融工作会议提出金融高质量发展要求,对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求,也提出“拓宽银行资本金补充渠道”,银行作为支持实体经济中关键一环,也需要维持稳定且充足的资本,这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平,我们认为,估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期,建议在估值底部积极布局,短期配置打底,建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行;长期优选商业模式,建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示:经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 (一)银行业 央行:2023年末中国央行总资产45.7万亿元,创出历史新高,相比2022年扩表约四万亿元。MLF、PSL等计入央行资产负债表“对其他存款性公司债权”科目。2023年末“对其他存款性公司债权”科目余额为18.6万亿元,占央行总资产的比重达到40%,相比2014年末上升33个百分点。与此同时,2023年末央行外汇占款余额为22万亿元,占央行总资产的48.2%,该占比相比2014年末时下降了30个百分点。 二者都是投放基础货币的重要工具,一降一升之间央行调控基础货币的主动性增强。 经济观察报:2023年我国加快调整优化宏观政策,出台一系列稳增长、扩内需的政策措施。特别是下半年开始,政策组合拳加快落地实施力度,叠加效应逐步显现,进一步提振了经营主体的信心和预期。从金融数据看,全年M2、社会融资规模、贷款增速均保持在10%左右的相对高位。其中,社会融资规模全年增量累计为35.59万亿元,比上年同期多3.41万亿元;人民币贷款累计新增22.75万亿元,同比多增1.31万亿元。金融机构加大对科技创新、民营小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的精准滴灌,金融资源配置效率持续提高。与此同时,社会融资成本持续下降,1-11月贷款加权平均利率为4.17%,同比下降0.34个百分点;其中企业贷款利率为3.89%,同比下降0.3个百分点,均处于历史低位。总体来看,2023年金融为支持服务实体经济的力度进一步加强,为经济持续整体好转营造了适宜的货币金融环境。 香港万得通讯社:1月17日,国家统计局发文称,2023年,面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务,各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署,坚持稳中求进工作总基调,完整、准确、全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,全面深化改革开放,加大宏观调控力度,着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险,我国经济回升向好,供给需求稳步改善,转型升级积极推进,就业物价总体稳定,民生保障有力有效,高质量发展扎实推进,主要预期目标圆满实现。 (二)国内宏观资讯 香港万得通讯社:1月19日,上海自贸区临港新片区发布《临港新片区数据跨境流动分类分级管理办法(试行)》,以企业共性需求最迫切的细分领域为切入口,对跨境数据进行分类管理。同时,将跨境数据从高到低依次分为核心数据、重要数据、一般数据3个级别,核心数据禁止跨境,重要数据形成重要数据目录,一般数据形成一般数据清单。临港新片区管委会将探索建立合法安全便利的数据跨境流动机制,对依据本办法开展的数据跨境流动进行日常监督管理,提供数据跨境流动合规服务,指导数据处理者开展数据出境风险自评估。据悉,临港新片区今年将率先围绕智能网联汽车、金融理财、高端航运、国际贸易、生物医药、文化出海等重点领域的具体场景,组织行业龙头企业和专家组成工作组,陆续发布一批一般数据清单和重要数据目录。央视新闻:2023年,我国汽车产销双双突破3000万辆,产销分别同比增长11.6%和12%,创历史新高,连续15年保持全球第一。汽车出口491万辆,同比增长57.9%,首次跃居全球第一。 香港万得通讯社:1月15日,国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会,详细了解重点企业经济运行情况,听取意见建议,研究细化工作举措,协调解决实际困难,推动中央企业做好提质增效开局起步工作,努力实现一季度“开门红”。 国务院办公厅:我国首部“银发经济”政策文件出台。国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》,提出4个方面26项举措,加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展。《意见》提出,推进产业集群发展,在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域规划布局10个左右高水平银发经济产业园区。强化财政金融支持,通过地方政府专项债券支持符合条件的银发经济产业项目。鼓励各类金融机构加大对养老服务设施、银发经济产业项目建设支持力度。 国家外汇管理局:截至2023年12月末,我国外汇储备规模为32380亿美元,较11月末上升662亿美元,升幅为2.1%。 央视新闻:2023年全年规模以上工业增加值同比增长4.6%,较2022年提升1个百分点,制造业总体规模连续14年保持全球第一。十个工业大省挑大梁作用突出,生产全部实现同比增长。工业固定资产投资保持增长,同比增长9%。截至2023年11月,规上工业企业亏损面自2023年4月起连续8个月持续收窄;规模以上工业企业利润连续4个月实现正增长,为企业继续扩大生产提供资金支撑。 国家统计局:中国2023年12月70大中城市中有7城新建商品住宅价格环比上涨,去年11月为9城;环比看,西安涨幅0.5%领跑,北上广深分别持平、涨0.2%、跌1.0%、跌0.9%。 香港万得通讯社:生态环境部印发《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》和《关于推进实施焦化行业超低排放的意见》,《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》明确,推动实施水泥熟料生产企业(不含矿山)和独立粉磨站(含生产特种水泥、协同处置固废的水泥企业)超低排放改造。到2025年底前,重点区域取得明显进展,力争50%水泥熟料产能完成改造,区域内大型国有企业集团基本完成有组织、无组织超低排放改造;到2028年底前,重点区域水泥熟料生产企业基本完成改造,全国力争80%水泥熟料产能完成改造。 本周央行合计开展15670亿元逆回购操作,当周合计2270亿元逆回购到期,累计实现净投放15560亿元。 短期利率边际上行。截至1月19日,DR001、007分别为1.73%、1.87%,分别较前一周上行4.40、上行2.92bp。 (三)海外宏观资讯 美国2023年12月零售销售7098.9亿美元,前值从7056.92亿美元修正为7059.81亿美元;环比增0.6%,预期增0.4%,前值增0.3%。 美国1月纽约联储制造业指数为-43.7,为2020年5月来最低水平,预期-5,前值-14.5;就业指数为-6.9,前值-8.4;新订单指数为-49.4,前值-11.3;物价获得指数为9.5,前值11.5。 英国2023年12月CPI同比升4%,预期3.8%,前值3.9%;环比升0.4%,预期升0.2%,前值降0.20%。英国2023年12月核心CPI同比升5.1%,预期4.9%,前值5.1%;环比升0.6%,预期0.4%,前值降0.3%。 韩国宣布,拟在首尔附近建设世界上最大的半导体产业集群,到2047年总投资规模将达到622万亿韩元,折合人民币约3.4万亿元。其中,三星电子计划投资500万韩元,SK海力士将投资122万亿韩元 欧元区2023年12月CPI终值同比升2.9%,预期升2.9%,初值升2.9%;环比升0.2%,预期升0.2%,初值升0.2%。欧元区2023年12月核心CPI终值同比升3.9%,预期升3.9%,初值升3.9%;环比升0.3%,预期升0.3%,初值升0.3%。 日本2023年12月核心CPI同比增2.3%,预期增2.3%,前值增2.5%;全国CPI同比增2.6%,预期增2.5%,前值增2.8%;环比降0.1%,前值降0.2%。 二、上市银行重要公告 【农业银行】中国农业银行股份有限公司(以下简称“本行”)已向香港联合交易所有限公司(以下简称“香港联交所”)申请本行15,000,000,000美元中期票据发行计划(以下简称“发行计划”)上市。根据该发行计划,本行可自2024年1月16日起的十二个月内向专业投资者发行票据。 【招商银行】监事会收到本公司职工监事蔡进女士的辞任函。蔡进女士因年龄原因,现向本公司监事会提请辞去职工监事和监事会提名委员会委员职务。 【招商银行】2023年,本集团各项业务稳健开展,总体经营情况良好。本集团实现营业收入3,391.23亿元,同比减少56.60亿元,降幅1.64%;利润总额1,766.06亿元,同比增加114.93亿元,增幅6.96%;归属于本行股东的净利