有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年1月19日星期五 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于67770元/吨，涨60元/吨，涨幅0.09%，沪铜 指数增仓1608手至36.89万手。 2、现货：今日升水较昨日小幅抬升，主要原因是市场对下游消费持较强期望。然因货源较多供大于求，升水仍小幅走跌。据悉部分下游后将于下周陆续开展新年备库，预计需求将有一定增量，下周升水或继续小幅走高。 【重要资讯】 1、美国上周初请失业金人数降至18.7万人，这是自2022年9月以来的最低水平，表 明1月就业增长可能依然稳健。初请失业金人数意外下降，加上12月零售销售强劲增 长，描绘了一幅乐观的经济图景，并可能使美联储难以像金融市场预期的那样在3月开始降息。 2、Antofagasta公布2023年四季度产量报告，Q4产量为19.2万吨，同比下降2.15%， 2023年总产量为66.1万吨，同比增长2.2%，产量增加是因为LosPelambres铜矿扩建项目的爬产，2023年LosPelambre铜矿产量增长2.5万吨至30万吨。预计Antofagasta2024年产量为67-71万吨，比2023年增加1-5万吨，产量增加的原因是LosPelambres扩建项目的爬产，以及海水淡化项目建成后，供水量和矿石加工能力提高。 【交易策略】 单边：近期铜价呈现下行趋势，主要是因为美联储3月降息预期走弱至55.7%，美元指 数反弹，以及中国经济数据不佳，市场情绪悲观。从基本面角度来看，铜基本面还是比较强劲。铜矿表现紧张，现货TC指数已经下降至50美元/吨以下，本周现货市场有35美元/吨的成交，精铜方面，西南某冶炼厂停产，西北某冶炼厂开始停炉保温，而且铜矿紧张也会影响到精铜生产，不少冶炼厂将检修计划提前到三四月份，上半年整体还是偏紧张的预期，所以铜价没有大幅下跌的基础。随着铜价的回调至68000以下，本周下游仍有备库需求，67000-68000区间内存在支撑(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价维持下跌，AL2403跌105元至18660元/吨，沪铝指数持仓增 加8368手至44.34万手； 2、现货市场：周五现货市场整体成交较冷，后续到货预期增加是的市场持货商纷纷抛售货源，下游接货情绪较差，现货升水小幅回落，对网价无锡-20，佛山-30；； 3、能源成本方面，市场窄幅震荡，成交有限，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，917元/吨（0）；5000CV，803元/吨（-4）；4500CV，695元/吨（-3）； 【重要资讯】 1、12月未锻轧铝及铝材进口32.34万吨，相比去年同期的25.87万吨同比增长 25.2%，连续四个月维持在30万吨上方。2023年全年进口305.99万吨，相比2022年 239.14万吨年度同比增长28%。 2、MS社会库存显示，铝锭库存去库1.4万吨至42.1万吨，铝棒库存小幅累积0.4万 吨至9.35万吨。 【交易策略】 1、单边：本轮铝价回落起于氧化铝价格崩盘，随后受欧美降息预期降温叠加对国内宏观数据悲观的共振，铝价持续回落，伦敦金属持续领跌，进口窗口维持开启。但是仅从基本面来看，高进口之下库存维持在极低的水平，需求表现出较强的韧性，当前市场和12月上旬有很大相似之处，强产业弱宏观，目前铝价持续处于5日线下方，继续维持空头走势，铝价尚未企稳，等价格企稳后在布局多单。 2、套利：暂时观望； 3、期权：沪铝尚未止跌企稳，准备等待铝价止跌后再布局看涨期权，可以等待伦敦低 于2150美元后逐渐入场；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝宽幅震荡，AO2403合约涨5元至3245元/吨。 2、现货市场：周五现货市场表现平稳，暂未有新的成交信息传出，本周维持清淡； 【重要资讯】 1、2023年12月中国氧化铝出口量为13万吨，环比降2.26%，同比增127%，12月总出口金额为62900千美元。2023年1-12月累计出口量为126.4万吨，同比增长25.5%。 2、1月18日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为373美元/吨，2月底船期；1月17日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为370美元/吨，2月船期。今日海外氧化铝价格暂未做出调整，截至1月18日，澳铝FOB报价约为370美元/吨，西澳运至 中国北方港口海运费价格为24美元/吨，结合汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港 口人民币价格约3280-3290元/吨。 【交易策略】 1、单边：近月端的供应端仍然受到矿石紧张和不定时的环保限产干扰，而远期伴随几内亚矿石担忧消退，且春节后云南仍有电力紧张减产的担忧，内陆矿山两会后预计恢复生产，远期利空因素较大，价格存在回落的压力，短期内氧化铝或将宽幅震荡，震荡区间预计在3150~3300之间，主要是基于仓单的性价比优势支撑在3150~3200之间，以及基差收敛的支撑，但中期来看基于供需远期转宽松的预期，04、05合约仍然有下跌的基础，春节后预计逐渐向3000元/吨回落，所以目前以反弹后高抛04合约为主（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日沪锌维持下跌的走势，ZN2403跌180元至20675元/吨，沪锌指数 减733手至17.44万手； 2、现货情况：锌价震荡下跌，市场成交平淡，市场情绪归于平静，成交较昨日有所减弱，上海地区对02合约报130~140元，较上一日-10； 【重要资讯】 1、【哈萨克斯坦2023年铜产量减少锌和钢材产量增加】据外电1月18日消息，哈萨克斯坦统计局周四公布的数据显示，该国2023年精炼铜产量较上年减少7.2%至419,380吨。但精炼锌产量同比增加5.1%至279,906吨。氧化铝和未加工铝产量为 1,684,656吨，同比增长5.3%。 2、Lundingmining公布2024年产量指引，预计在19.5~21.5万吨之间，而23年实际产量在18.5万吨左右，在23年的产量指引中间的位置。 3、截至本周五（1月19日），SMM七地锌锭库存总量为7.09万吨，较1月12日减少 0.63万吨，较1月15日下降0.53万吨，国内库存录减。 【交易策略】 1、单边：本轮锌价受欧美降息预期不断下调以及国内宏观担忧情绪抬升的影响震荡下跌。但是伴随Antamina矿山产量下滑预期较强，调整后的供需平衡表预测24年锌转向平衡偏紧，基本面下方还有成本支撑，目前基本面无大跌的基础，建议等价格企稳后轻仓试多，当前受宏观情绪的影响仍然处于回落的走势。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16360元/吨，盘面震荡走高，较前一交易日上 涨145元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16200元/吨，较上一交易日涨150元/吨。 【重要资讯】 1.截至1月19日，SMM铅锭五地社会库存总量至5万吨，较1月15日减少1.96万 吨，本周一为沪铅2401合约的交割日，周初由于交割因素，带来的交割铅锭移库交仓使得社会库存累增。而上周四起，安徽地区再生铅炼厂环保限产，本周则有小部分炼厂进入春节放假状态，再生铅供应缺口扩大。 2.安徽作为再生精铅主产区，其变化对市场影响至关重要。近期两次环保管控，使得再生精铅出现较为极端的地域性供应紧张。安徽地区个别再生铅炼厂表示，第二次重污染天气预警，并未达到需停产的级别，所以并未停产。其他再生铅炼厂中，个别停产2 天恢复正常，亦有炼厂白天停产夜间保温4天。综合来看，安徽地区上周仍处在第一次环保结束的恢复状态，对上周四省开工率贡献较大；但下半周接到第二次环保管控通知，因此产量恢复不及预期。 【交易策略】 1月原生铅炼厂进入惯例检修阶段，原生铅锭供应预计环比下降超2万吨，同比23年 1月产量基本持平。同时下游企业进入春节前惯例备库周期，锭端减产撞上下游节后补库，铅锭社会库存与冶炼企业厂库同步下降，提振铅价。安徽地区再生精铅供应仍以恢复为主，但废电瓶价格高位运行叠加部分地区环保通知影响下再生精铅恢复不及预期。铅价重心稍微回落后震荡为主，短期关注支撑位16000元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2402上涨690收于127950元/吨，指数持仓减少3966手； 2、现货情况：镍价单边上涨500-1000元/吨，金川镍升水下调400至4000元/吨，俄镍升水持平于-100元/吨，电积镍升水上调100至-950元/吨，硫酸镍均价上调100至26500元/吨； 【重要资讯】 1、据MiningWeekly网站报道，咨询机构基准矿物情报公司（BMI）1月17日发布了本年度采矿和金属工业主要发展趋势预测报告，强调由于全球经济增速趋缓，该行业正在温和回升。BMI首席商品分析师萨宾·乔杜里（SarbinChowdhury）称，该机构总体看好今年金属价格，可能平均略高于2023，并高于2020年以前水平。 【交易策略】 1、单边：距离春节假期已不足一个月，下游补库进行一段时间后也有降温迹象，纯镍自身产量保持高位，仅有个别冶炼厂有减产，内外库存持续增加。近期反弹以减仓为主，盘面不具备攻击性，价格对宏观消息反应不大。硫酸镍价格今日上调反映前期减产的影响，下游也有小幅囤货行为，对纯镍有一定支撑效应。节前向上向下均缺乏驱动和空间，建议震荡思路对待，等待节后MHP项目和新增电积镍项目投产。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约上涨145收于14215元/吨，指数持仓增加22063手； 2、现货市场：冷轧报13500-13800元/吨，热轧13250-13500元/吨，冷热轧普跌50- 100。 【重要资讯】 1、近日金达莱不锈钢（JSL）董事会公布了2024财年第三季度财务业绩。由于国内需 求强劲，该公司2024财年第三季度的独立销量为51.2万吨，同比增长近9%。然而，环比略有下降6%，主要原因是工厂进行维护，旨在提高产量，以增强产品组合并加快产量增长。2024财年前三季度不锈钢销量160.4万吨，同比增加34.8万吨，增幅 28%。国内不锈钢需求持续增长，汽车行业各细分领域均实现增长，装饰管行业也呈现强劲增长。该公司已在其新收购的加济阿巴德工厂开始生产，通过在公司现有产品组合中添加线材和螺纹钢等长材产品来扩大其产品范围，并将在2025财年扩大运营规模。尽管全球需求疲软、价格压力、去库存及地缘政治问题，该公司仍设法维持了印度以外地区的销售。 【交易策略】 1、单边：近期盘面增仓上行，有走强的迹象。但距离春节放假不足一个月，下游补库基本结束，逐渐开始进入累库阶段。现货在今日强势上涨下报价跟涨乏力。镍铁价格也被压低至930元/镍点，基本面向上驱动不足。节前震荡偏强的思路对待，节后关注库存去化速度、钢厂减产消息及宏观变化（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收214230元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨1240元/吨； 2、现货情况：今日早盘锡价维持高位横盘，下游企业采买情绪依旧低迷，使用自身库存进行生产或进行少量刚需采购。上午大部分贸易企业为零散成