商品期货早班车

2024年01月19日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：欧美主要央行的官员近期纷纷表态打压降息预期，让整体的降息图景变得愈发模糊。美国周度初领失业金人数小于预期。供应端，铜矿偏紧格局延续。华东华南平水铜现货升水10元和280元。现货进口盈利200元左右，精废价差1250元附近。交易策略：等待宏观情绪企稳，暂时观望。风险点：国内需求不及预期，美元走强超预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407震荡收102400元/吨，07持仓量-1979手。纯碱05合约震荡收1905元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比持平至9.65万元/吨，电池级氢氧化锂持平至8.48万元/吨，LC现货-07价差走阔至-0.59万元/吨，03-04价差走窄至-0.40万元/吨。基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，新增供给来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，持续关注，短期供给端扰动消退，但中线供给未见减少；需求端，动力、储能电池需求环比转弱，强装后1月终端电车需求有明显下滑，现货需求整体中性偏弱，部分厂商挺价但不及中线供需驱动，期货价格偏淡。库存端，周内碳酸锂继续被动累库，未到结构性补库时机。交易策略：逢高抛空/套保机会，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期；3，市场再度提前交易过剩预期。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：昨日日内螺纹主力合约2405触底回升后收于3913元/吨，夜盘小幅震荡下挫收于3899元/吨，较前一交易日夜盘涨13元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降1万吨至218万吨。产量环比下降8万吨至234万吨，五大材垒库速度连续三周慢于历史同期均值。螺纹利润维持低位，后续仍将继续减产，供需符合季节性。钢材数据略超预期，供需仍有韧性。交易策略：操作上仍建议观望为主，激进者尝试短线做多螺纹2405合约。风险因素：宏观预期进一步大幅走弱 铁矿石 市场表现：昨日日内铁矿主力合约2405触底回升后收于948.5元/吨，夜盘小幅震荡下挫收于940.5元/吨，较前一交易日夜盘涨8元/吨基本面：铁矿港存环比上周四垒库21万吨至1.26亿吨。铁水产量环比上升1.1万吨至221.9万吨。压港环比下降11条至147条。钢厂生产维持亏损，后续高炉产量预计以稳为主。铁矿库存同比较低，钢材库存演绎符合季节性。铁矿基本面季节性转弱，维持同比偏强。交易策略：操作上仍建议观望为主，激进者尝试短线做多铁矿2405合约。风险因素：宏观预期进一步大幅走弱 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆反弹，但仍偏弱。基本面:供应端，南美丰产预期，后期焦点依旧在产量博弈。需求端，短期美豆周度出口走弱，而压榨需求不错。交易策略:驱动向下不变，后期核心在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，增加储备利好有限，现货价格延续跌势。基本面：新作增产，目前售粮进度偏慢，政策利好可能进一步放缓售粮进度，短期压力下降，但后期售 粮压力仍大。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强。关注后期具体收储数量。交易策略：供强需弱情况下，增储难以扭转现货跌势，期价预计偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期。 油脂 市场表现:油脂呈现强弱分化。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性减产，不过其他油料油脂预期宽松；而需求端，ITS预估1月1-15日马棕出口环比+6.5%。交易策略:呈现油强粕弱，品种分化。风险提示:棕榈产量后期逆季节性。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖主力合约收23.17美分/磅，日涨幅3.72%；郑糖主力合约收6340，日跌幅0.08%。现货价格持稳6440-6560之间，基差154元/吨。5配额外进口成本7232元/吨，配额内进口成本5632元/吨。基本面：国际市场基本面无明显变化，原糖22美分一线整理。国内郑糖因春节备货需求增加，国内糖价小幅反弹动能来源于消费。2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%。全年进口量超市场预期。交易策略：中期国际糖市由平衡向过剩过渡，北半球检查预期兑现，南半球增产施压。国内行情因近期现货较好走出相对独立行情。国内阶段性强于国外，但总体走势一致。操作上建议观望。观点仅供参考。风险提示：北半球超预期减产，印度糖醇政策变动 鸡蛋 市场表现：昨日jd2403再创新低，现货价格稳定。基本面：终端市场走货放缓，贸易商拿货积极性减弱，以低价去库为主，市场炒涨氛围逐渐降温。目前市场供应充足且产能逐步增加，虽有春节备货需求，但总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松，短期蛋价受备货提振反弹修复。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。交易策略：鸡蛋期价预计偏弱运行，建议暂时观望。观点仅供参考。 生猪 市场表现：昨日lh2403合约窄幅震荡，猪价多数下跌。基本面：据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。猪价上涨后，北方散户出栏积极性增加，腊八节备货结束，屠宰量下滑，白条走货难度增加，猪价短期有走弱风险。交易策略：年底需求及成本支撑下，猪价预计窄幅震荡，短期观望为宜。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 市场表现：苹果主力收于8342，日跌幅0.17%，现货价格价高但走货不佳。基本面：库存矛盾存在，好货少，但需求方面，产地走火不温不火，春节备货行情不佳，现货弱势拖累期货价格。叠加供应替代水果便宜，整体苹果弱势运行。交易策略：建议观望。关注现货。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8150元/吨，05基差盘面减30，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应持稳，进口关闭导致后期进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于季节性淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。春节前下游逐步补库存。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游延续去库，产业链库存中性，进口窗口关闭，供需偏弱，下游春节前逐步进入补库存阶段，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约继续下跌3.11%，收于1965.2点。目前现货海运费有些许松动，但依然高位震荡。基本面：供给端：中东局势不断激化，短期船舶绕行好望角将成常态，亚洲空箱趋于紧张或将影响春节后出运情况。需求端：全球零售商担心库存压力，今年春节前积极备货，目前高频需求数据显示货量已在顶部，未来几周可能缓慢下降。交易策略：近期红海局势利多逐渐减弱，盘面回归好望角航线均衡价格附近，波动加剧，我们建议投资者观望为主。短期看（春节前）欧线期货将偏强宽幅震荡；长期看（春节后）欧洲经济仍在筑底回暖中， 欧洲经济或无法较快复苏维持节后高位海运费，若中东局势稳定，未来期现运费或终将双回落，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PVC PVC05合约收5863，跌0.24%。基本面:供增需弱，现货底部横盘。供应端月产量204万吨同比增速14%，供应较高。下游需求进入淡季，库存还在累积。注册仓单增加到5万手以上，对盘面压制明显。PVC现货华东价格5590，华南5650左右，乙烯法5880。PVC华东及华南样本仓库总库存40.33万吨，较上一期增加2.86%,同比增加41.01%。策略：PVC供需偏弱库存持续累积，建议逢高保值。风险提示：春节后房地产大幅度好转 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国主港价格1025美元/吨（+3），折合人民币8409元/吨（+29），PTA华东现货价格5810元/吨（+25），现货基差维持在-40元/吨（0）。PX现货商谈氛围清淡，Q2现货商谈价格回暖，PTA现货商谈尚可。基本面：成本端PX供应维持高位。海外一套科威特装置按计划停车，供应下降。供应端PTA一套450万吨装置降负，供应压力缓解。需求端聚酯工厂开工负荷走弱，部分工厂开始停车放假。聚酯库存小幅累库，库存处于历史中高位水平，整体来说库存压力并不大，但近期聚酯综合利润持续亏损，或加快工厂年前停车节奏。综合来看PX和PTA仍处于累库状态，关注淡季聚酯负荷下降速率。交易策略：盘面05PX已计价较高的调油需求预期，警惕现货宽松叠加调油不及预期带来的价格下行，短期建议观望，PTA短期供应压力缓解，中期供应压力较大，观察加工费修复情况择机做缩利润。风险提示：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 纯碱 SA2405收1905，跌0.73%。基本面：近期现货价格稳定，供需小幅度过剩，纯碱开工率86%，周度产量69万吨，远兴三线逐步正常、德邦新产能预计1季度投产，纯碱上游总库存43.81万吨，环比增加1.22万吨，上涨2.86%。下游需求光伏玻璃价格尚可。现货青海2000出厂，华北2200，华中地区2300.策略：纯碱有产能增加的预期，淡季价格承压，但1800之下逐步进入底部区间，建议观望风险提示：环保意外减产 玻璃 FG05合约收1755，涨0.34%。基本面：现货南北分化，华东华南消费尚可，华北东北需求转弱。供应端高供应高利润，本周玻璃日融量17.25万吨。玻璃上游库存2903万重量箱，较上周四库存增加69万重量箱，增幅2.43%，库存环比由降转增，库存天数约13.83天，较上周增加0.33天。现货华北1688，华东2100，华南2230，华中1980。策略：玻璃基本面尚可库存偏低,但即将季节性累库存，春节前后宏观预期难证伪，建议观望。风险提示：房地产春节后大幅度复苏 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7320元/吨，基差05盘面减0，基差持稳，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开边缘。基本面:供给端，新装置量产，但意外检修增多，出口窗口打开，短期总供应压力有所缓解但仍大。中期上半年仍是扩产大周期，供需矛盾加大。需求端，下游需求总体开工率环比小幅走弱，但同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：中期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期上游去库，产业链库存中性偏高，新装置量产，供应压力加大，但边际产能处于亏损导致意外检修增多及出口窗口重新打开，供需矛盾有所缓解，叠加下游春节前逐步进入补库存阶段，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游订单情况；4，新装置投放情况 EB 市场表现:昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格8600元/吨，成交一般。美金持稳，进口关闭。基本面:供给端，短期纯苯累库存，中期去库存；短期苯乙烯由于意外检修偏多导致库存去化。需求端，下游部分新装置投产及部分下游亏损，但处于季节性淡季，总体开工率环比持平，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存处于历史偏低水平，纯苯库存累库存但处于偏低位，苯乙烯供需弱平衡，盘面一体化亏损，下游春节前补库存启动叠加装置意外检修出现加速后期库存去化，短期盘面仍将震荡偏强（跟随成本）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，今年价格重心整体上移。观点仅供参考。风险点：1，红海事件发酵情况；2，巴以冲突力度；3，下游订单情况情况。 MEG 市场表现：昨日MEG华东现货价格4688元/吨(+78），现货基差走强至-1元/吨（