2023年业绩预告点评：云端结合，全年实现高速增长

萤石网络2023年业绩预告概览

主要财务指标

• 全年业绩：预计2023年全年实现归母净利润5.40-5.80亿元，同比增长61.9%-73.9%；扣非净利润5.25-5.65亿元，同比增长77.3%-90.8%。
• 第四季度表现：四季度预计实现归母净利润1.39-1.79亿元，同比增长21.1%-56.0%；扣非净利润1.36-1.76亿元，同比增长63.1%-111.0%。

经营业绩亮点

• 收入增长：尽管面临市场逆风，中国线上摄像头销量延续增长趋势，但销额出现下滑。萤石网络通过推出具有竞争力的新产品（如AI智能扫拖宝RS20 Pro及多款双摄摄像机）和优化销售渠道，以及积极布局海外市场，预计整体营收实现了较快增长。
• 毛利率提升：受益于精益化的供应链管理和原材料成本下降，加上云平台业务和境外业务的高营收占比，以及渠道与产品结构的优化，公司毛利率得到改善，整体盈利能力恢复至2021年水平，并在低基数基础上实现了快速增长。

战略布局与业务增长

• 产品线扩展：10月12日发布的C端RS20 Pro和B端BS1清洁机器人，特别是B端产品在海康系办公场地的测试，展示了公司进入机器人赛道的潜力。
• 云平台服务：C端智能算法服务推广进展良好，传统云存储业务稳定增长，B端云平台服务表现出色，为公司提供了多元化的增长曲线。

盈利预测与评级

• 增长预测：预计2023-2025年营业收入分别为50.5、61.4、74.6亿元，同比增速17%、22%、22%；归母净利润分别为5.6、7.2、9.0亿元，同比增速67%、29%、24%。
• 估值与评级：基于“智能家居+云平台服务”的双主业模式，给予2024年40倍PE，目标价51.18元，评级为“买入”。

风险提示

• 市场需求：国内外市场需求可能低于预期。
• 成本风险：原材料价格与汇率大幅波动带来的成本压力。