恒力期货化工品日报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 恒力期货化工品日报 20240118 恒力期货研究院 恒力一眼通：油品-芳烃 恒力一眼通：烯烃 恒力一眼通：建材-棉纺 请阅读最后一页的重要声明 LPG-沥青（BU） 目录一:油端-聚酯-化纤 2 PX-PTA 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏弱 行情回顾：盘面下跌。巴拿马运河拥堵缓解，运费回落，待卸资源集中到港，港口库存回升，国内化工需求表现较弱。逻辑： 1、国内周商品量57.16万吨，环比下降0.64万吨。港口库存228.74万吨，环比增加3.12%。 2、随着气温下降，燃烧需求增加，化工利润亏损，MTBE开工率68.1%，涨0.8%，PDH开工率60%,跌3%。 3、国内现货走弱，华南民用气成交均价5100元/吨（-30），进口气价格5190元/吨（-50）。山东民用气4720元/吨（+40）。风险提示：宏观因素影响 1.2.1LPG：供需格局 LPG周商品量 60201920202021202220232024 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LPG下游开工率:PDH 100%201920202021202220232024 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 MTBE开工率:山东地区外销厂家 75%201920202021202220232024 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 55% 50% 45% 40% 35% 烷基化装置开工率:全国 201920202021202220232024 LPG库存:山东工厂 70%201920202021202220232024 60% 50% 40% 30% 20% 10% LPG库存:华南工厂 60%201920202021202220232024 50% 40% 30% 20% 10% 30% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：隆众资讯、恒力期货研究院 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 请阅读最后一页的重要声明 1.2.2价格与价差 液化气:宁波地区 80002021202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 液化气:京博石化 90002021202220232024 8000 7000 6000 5000 4000 2000 90 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 到岸价:液化天然气(LNG):中国 3000 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 广州:LNG-LPG 2021 2022 2023 2024 8040002021202220232024 70 3000 60 502000 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：WIND、恒力期货研究院 -2000 请阅读最后一页的重要声明 1.2.2价格与价差 PG2-3 9002102-21032202-22032302-23032402-2403 4/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/1 800 C3:内外盘价差 1000PG01-FEI01PG02-FEI02PG03-FEI03PG04-FEI04 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 注册仓单量:液化石油气:合计 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 PG05-FEI05PG06-FEI06PG07-FEI07PG08-FEI08 PG09-FEI09 PG10-FEI10 PG11-FEI11 PG12-FEI12 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 PG02/Brent 140002021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 13220223022402 12 11 10 9 8 7 6 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：WIND、恒力期货研究院 5 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/1 请阅读最后一页的重要声明 沥青 方向：3600-3800区间震荡 行情回顾：盘面反弹，需求淡季，周产量下降，现货小幅上涨，市场低价资源减少，部分炼厂已经释放1-3月的冬储合同。逻辑： 1.随着油价下跌，炼厂综合利润边际修复。美国放松对委内瑞拉部分能源贸易制裁，远月稀释沥青贴水上涨。 2.国内沥青开工率33%，环比下降1%。齐鲁石化转产渣油，产量下降。1月份国内沥青计划排产量为229.6万吨，环比减少17.7 万吨或7.16%。 3.社库121万吨，环比增加3.7万吨。厂库80.9万吨，环比减少4.7万吨，北方终端需求冷清,华东地区存在一定赶工需求，带动厂库去库。山东地炼3520元/吨（-10），市场高价成交转弱。厂家周度出货量共41.7万吨，环比增加2.6万吨，华东主营炼厂发船出货较为集中。 策略：无 风险提示：宏观因素影响 请阅读最后一页的重要声明 1.3.1现货价格与开工率：山东现货3520，全国开工率33% 5000 4500 4000 3500 3000 2500 山东现货 201920202021202220232024 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 华东现货 201920202021202220232024 2000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 65% 60% 55% 50% 45% 全国开工率 201920202021202220232024 70% 60% 50% 40% 山东开工率 201920202021202220232024 40% 35% 30% 25% 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1.3.2沥青利润与成品油裂解：综合利润亏损50附近，汽柴油裂解下降 1.3.3基差与价差：山东基差反弹，裂解价差中性 BU1906 BU2206 BU2006 BU2306 BU2106 BU2406 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 6/1 (800) 山东06基差 1,900 1,400 900 400 (100) 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 6/1 (600) 华东06基差 BU1906BU2006BU2106BU2206BU2306BU2406 BU1906-BU1909BU2106-BU2109BU2306-BU2309 BU2006-BU2009BU2206-BU2209BU2406-BU2409 200 BU06-BU09 1,200.00 沥青裂解差 150 100 700.00 50200.00 0 (50) (300.00) (100) (800.00) (150) (200) 数据来源：WIND恒力期货研究院 (1,300.00) BU2106 BU2206 BU2306 BU2406 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 请阅读最后一页的重要声明 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1.3.4沥青库存：总库存环比增加，本周累库 山东炼厂库存率 20192020 20222023 2021 2024 炼厂库存率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 长三角炼厂库存率 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 50% 40% 华南炼厂库存率 201920202021 202220232024 80% 70% 60% 50% 西北炼厂库存率 201920202021 2022 2023 2024 60% 50% 40% 总库存率（社会库存） 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30% 20% 10% 0% 2021 2022 2023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：根据新闻整理恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG-沥青（BU） 2 PX-PTA 目录一:油端-聚酯-化纤 请阅读最后一页的重要声明 PX 方向：短期偏多 行情回顾：石脑油在659美金附近，PX加工费在364美金，估值中性偏低。供应方面，中国大陆地区PX的产能在4367万吨，23年共投产770万吨，包括盛虹炼化第二条200万吨，中石油广东石化260万吨，大榭石化160万吨，以及惠州石化二期150万吨，中化泉州80万吨近期负荷略下降，预计维持两个月左右，广东石化260万吨装置