12月社零数据点评：增速低于预期但环比已有改善，服装、餐饮消费表现较好

社会消费品零售总额分析

2023年12月社会消费品零售总额概述

• 总额：2023年12月，中国社会消费品零售总额达到4.36万亿元，同比增长7.4%，较上月的10.1%有所放缓，低于市场预期的8.2%。
• 除汽车外消费品：不包括汽车的消费品零售总额为3.81万亿元，同比增长7.9%。

两年复合增长率

• 总社会消费品零售：自2021年12月至2023年12月，社会消费品零售总额的复合年增长率（CAGR）为2.7%，相比11月的1.8%有所提升。
• 线上消费：网上实物商品零售额为1.25万亿元，同比增长9.4%，复合年增长率提升至6.8%。
• 线下消费：线下社零总额为3.11万亿元，同比增长6.6%，复合年增长率保持在1.1%。

消费类型与渠道

• 服务类消费：表现良好，其中餐饮收入同比增长30%，复合年增长率提升至5.7%。
• 商品零售：12月商品零售额同比增长4.8%，复合年增长率上升至2.3%。
• 线上渠道：表现优于线下渠道。

分品类分析

• 必选消费品：部分必选品类如粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品分别增长5.8%、7.7%、8.3%、-5.9%、-18%，但烟酒、日用品的复合年增长率表现相对较弱。
• 可选消费品：服装、化妆品、珠宝、体育用品分别增长26.0%、9.7%、29.4%、16.7%，其中服装类显著受益于降温，金银珠宝受益于金价上涨，体育用品受益于疫情后居民外出需求的恢复。

市场建议与风险提示

• 关注领域：
  • 发挥国内消费品供应链优势，关注跨境消费赛道，推荐安克创新、小商品城、名创优品等，建议关注致欧科技等。
  • 国企改革+高股息标的，推荐重庆百货、厦门象屿、苏美达等。
  • 受益于服务类消费恢复、估值较低的旅游出行赛道，推荐锦江酒店、华住集团等。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动。
  • 居民消费意愿恢复不及预期。

结论

2023年12月的社会消费品零售总额数据显示，线上消费表现出色，服务类消费增速领先，而必选消费品增长放缓，可选消费品中的服装、珠宝、体育用品表现较好。建议关注特定行业及公司以应对当前市场环境。同时，需警惕宏观经济波动和消费者信心不足可能带来的挑战。