航运日报：短期运价趋于见顶，流动性不足减仓带动下行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 陈健照 从业资格号：F03093837 投资咨询号：Z0020032 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体 进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货航运】短期运价趋于见顶，流动性不足 减仓带动下行——航运日报20240116 中信期货研究所工业与周期组 今日EC主力合约高开低走，合约流动性不足减仓带动下行。各月合约高开后一路走低，低位震荡为主。主力合约收2039.6点跌6.8%，06合约收1840.1点跌7.2%，08合约收1725点跌7.3%，10合约收1550点跌6.7%。月差方面，04-10合约月差收至490点，08-10月差收至175点。交易量方面进一步下行，主力合约全天成交6.2万手，持仓回落至3.17万手，06合约成交1.27万手，持仓1.23万手。当前亚欧航线订舱运价和盘面标的结算运价分别达到3103美元/TEU和3140.7点。 短期运价趋于见顶，关注绕行长期化对远月合约影响。1）近期迎集中出货，淡季预期回落，关注货量后移情况。短期受春节前集中发运影响，1月中旬集中出货装载率上行，预计2月跟随春节放假将迎货量回落，而近期高运价下，远月或存在部分货量后移支撑远月整体运价中枢上移。2）1月下旬报价松动，淡季后重新进入上行通道。基于目前高装载率叠加高位运价，各家船司现舱价格报价策略不一；目前1月下旬至2月订舱价出现松动，关注3月后运价反弹幅度。3）关注供应链延误不确定性；红海绕行长期化趋势之下，绕航船舶比例不断上升；德国港口罢工、港口延误、极端天气及绕行带来的效率降低有可能引发牛鞭效应。 展望：逢低布多，地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。市场认为短期运价上行因素减少趋于见顶，流动性不足；减仓带动下行。现货市场运价1月趋于见顶，2月回落后重新进入上行通道。地缘端情绪扰动叠加限仓，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价或小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升。 风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 SCFIS：1月15日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于3140.7点，环比上涨49.7%，涨幅超预期；反映1 月上旬运价涨幅，目前仍在上涨过程中。 SCFI：1月12日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为3103美元/TEU，环比上涨6.6%，反映1月中上旬订舱运价情况。 NCFI：宁波出口集装箱运价指数(NCFI)欧洲航线本周收于2219.04点，环比上涨12.6%涨幅扩大。 XSI：1月11日，XSI（追踪全球长期合约运价实时发展XenetaShippingIndex）欧线运价达3741美元/FEU，环比上涨 13.3%。 FBX：本周，FBX欧线FBX11价格环比上涨8%至4757美元/FEU。 运力供给方面：1月15日，远东-欧洲航线周度运力规模达44.4万TEU；周转方面，1月14日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.5%；17000TEU+集装箱船队闲置运力规模占比1.5%。上海港外待泊船队规模为39.4万TEU仍在回落；截至1月14日，欧洲基本港外待泊船队平均规模为7.6万TEU，鹿特丹港外待泊规模为11.4万TEU环比大幅回落8.3万TEU；安特卫普及汉堡港外待泊运力继续上涨。1月14日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量590.1万TEU，同比上涨21.8%，环比持平。 胡塞导弹击中美国货船 据俄罗斯卫星社和路透社1月15日报道，美军中央司令部15日发表声明证实，一艘美国集装箱船 在红海被也门胡塞武装发射的一枚反舰弹道导弹击中。 美军中央司令部在声明中说：“1月15日，受伊朗支持的胡塞武装从其控制的也门地区发射的一枚反舰弹道导弹击中了由美国（公司）拥有和运营的悬挂马绍尔群岛国旗的‘直布罗陀鹰’号集装箱船。” 美军中央司令部表示，“直布罗陀鹰”号上无人受伤，也没有重大损坏，该船仍在继续沿航线行驶。运营“直布罗陀鹰”号的美国航运公司表示，“直布罗陀鹰”号被一个“不明发射物”击中，船上所装载的货物遭受了有限损失。 手700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 点2404成交量 2406成交量 2408成交量 2410成交量 2412成交量SCFIS现货价格2404收盘价 2406收盘价 2408收盘价 2410收盘价 2412收盘价 EC合约量价 8月18日 8月22日 8月24日 8月28日 8月30日 9月1日 9月5日 9月7日 9月11日 9月13日 9月15日 9月19日 9月21日 9月25日 9月27日 10月9日 10月11日 10月13日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月27日 10月31日 11月2日 11月6日 11月8日 11月10日 11月14日 11月16日 11月20日 11月22日 11月24日 11月28日 11月30日 12月4日 12月6日 12月8日 12月12日 12月14日 12月18日 12月20日 12月22日 12月26日 12月28日 1月2日 1月4日 1月8日 1月10日 1月12日 1月16日 综合指数 SCFI（1月12日） SCFIS（1月15日） / 2206.03（+7.8%） 欧洲航线 3103美元/TEU（+8.1%） 3140.7点（+49.7%） 地中海航线 4037美元/TEU（+11.5%） / 美西航线 3974美元/FEU（+43.2%） 1673.68点（+41%） 美东航线 5813美元/FEU(+47.9%) / SCFIS与SCFI点位折算系数（仅简单折算） 最新一期 1.0121 滞后1期 1.0939 滞后2期 1.1658 收盘价 （结算价，%） 结算价 (单边） EC2404 2039.6 2,068.3 -6.82089.4 2188.9 62459 31667 17565 16638 EC2406 1840.1 1,871.8 -7.21887.1 1983.5 12712 12372 8918 7801 EC2408 1725.0 1,740.0 -7.31776.2 1860.9 7524 10054 EC2410 1550.0 1,565.6 -6.71597.3 1662.0 5331 5962 EC2412 1583.5 1,601.0 -5.31622.0 1672.3 2102 3762 EC主力合约基差：+1101.1点 最新成交价 前交易日今日涨跌幅 今日结算价 前交易日 今日成交量 今日持仓 多单持仓 空单持仓 EC主力合约基差：+点 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 基差（右轴）主力合约收盘价现货价格 多、空单持仓为前20家持仓合计 EC各月合约月差：04-06收+199.5点,04-08收+314.6点 770 EC2404-2406EC2404-2408EC2404-2410EC2404-2412 570 370 170 -30 -230 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月6日 10月13日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 1月5日 1月12日 8月18日 8月23日 8月28日 8月31日 9月5日 9月8日 9月13日 9月18日 9月21日 9月26日 10月9日 10月12日 10月17日 10月20日 10月25日 10月30日 11月2日 11月7日 11月10日 11月15日 11月20日 11月23日 11月28日 12月1日 12月6日 12月11日 12月14日 12月19日 12月22日 12月27日 1月2日 1月5日 1月10日 1月15日 -1100 欧地航线集装箱船绕行比例：环比维持在50%以上 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 33.5%31.0%33.5% 23.7%25.4%27.5% 28.7%30.7%31.6%32.4% 38.9%41.0%42.9% 44.2%45.4%47.1%48.3% 52.3%51.7% 53.7%54.1%54.7%56.1%57.7% 欧地航线各公司船舶绕行数量 艘26 302626 24 2023122420231225202312262023122720231228202312292023123020231231 2024010120240102202301032024010420240105202401062024010720240108 201189 222222 1717 2024010920240110 202401112024011220240113202401142024011520240116 21 14 11515516 13 1516 13 141145 13 12 16 1123 101101111011010 10 91011 677 888 10 9 9 888 6 1191011 787 6677 444555 2223 423343333334 345 2111 54444 444 3 2222222 5445555 11111 0 地中海航运马士基航运 达飞海运 APL 中远海运 东方海外长荣 赫伯罗特 ONE 0000 韩新阳明以星 曼德海峡集装箱船北向通行量：0艘 曼德海峡集装箱船南向通行量：2艘 1月2日1月3日1月4日1月8日1月9日1月10日1月11日1月12日1月15日 35 30 25 20 15 10 5 0 地中海航运马士基达飞海运 APL 中远海运东方海外赫伯罗特 长荣 ONE 韩新 阳明 以星 PIL WHL 集装箱船复航红海情况跟踪 11月24日 CMACGMSYMI遇袭，船东EPS实控人为以色列亿万富翁IdanOfer 12月14日 马士基的“MaerskGibraltar”轮险些遭受袭击 12月15日 赫伯罗特“AIJasrah”号及地中海“MSCPALATIUMIII”轮被无人机击中失火马士基暂停经曼德海峡所有船只航行、赫伯罗特暂停经红海集装箱船航行 12月16日 达飞、MSC暂停经红海集装箱船航行 12月17日 美国国防部长劳埃德·奥斯汀本周访问中东时，将宣布一项红海护航行动，多个阿拉伯盟国据信将参加 12月18日 也门胡塞武装发表声明称，胡塞武装对两艘货轮采取了军事行动。一艘是名为“大西洋天鹅”号的油轮，一艘是名为“MSCClara”号的集装箱货轮据货代，OOCL、EMC暂停接收口头通知暂停红海航线货物的接载 12月19日 美国宣布在红海组建联盟展开护航行动，参与国包括英国、巴林、加拿大、法国、意大利、荷兰、挪威、塞舌尔和西班牙 12月22日 已有