近期策略展望
冠通期货 近期策略展望 研究咨询部2024年01月16日周智诚F3082617/Z0016177 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 ★上周五美国重要数据和消息 ★美政府和美联储赤字累累/华尔街和美联储目前的看法和预期 ★油价反弹至72美元/桶附近震荡；A股大盘在2900点下方震荡 ★黄金/白银/原油/股指分析及交易策略 上周五美国重要数据和消息 上周五（1月12日）美国劳工部数据显示，美国12月PPI同比增长1%，预期增长1.3%，前值增长0.9%；PPI环比下降0.1%，预期增长0.1%，环比连续第三个月未增长； 剔除波动较大的食品和能源，12月核心PPI同比增长1.8%，预期增长2%，前值增长2%，为2020年底以来的最小涨幅；核心PPI环比持平，预期增长0.2%，连续第三个月保持不变； 用于反映生产过程中的早期价格——中间需求PPI仍低于零，但开始加速走高；美国PPI数据公布后，互换市场消化了2024年美联储更多降息；美国2年期国债收益率跌至4.211%，为5月以来的最低水平；美元指数短线走低约20点；美股期货和现货黄金短线拉升。 与前几个月趋势类似，本次数据显示商品类PPI下降，能源和食品价格为主要推手，服务业PPI依然顽固；具体来看，最终需求商品指数12月份下降0.4%，其中最终需求食品价格下降0.9%，需求能源指数下降1.2%，最终需求商品（扣除食品和能源）保持不变。细分项目来看，最终商品需求指数下降的一半归因于柴油价格，下降了12.4%，但汽油价格上涨2.1%；最终需求服务指数持平， 扣除贸易、运输和仓储的最终需求服务价格环比上涨0.4%。相反，贸易服务指数、运输和仓储服务指数分别下降0.8%和0.4%。 市场相信，即使通胀高于目标，通胀迹象减弱也将促使美联储从三月份开始降息；12月PPI公布后据芝商所FedWatch工具显示，联邦基金期货市场的交易员预计，FOMC3月会议上第一季度降息的可能性约为74%；此后市场预计将再降息五次，将基准联邦基金利率降至3.75%-4%的目标区间；上周五摩根大通首席执行官杰米戴蒙警告称，巨额政府赤字支出以及一系列其他因素可能会导致通胀更加粘性，利率也将高于市场预期。 3 美政府和美联储赤字累累 上周四（1月11日）美国财政部公布的报告显示，美国财政部指出，美国2024财年第一季度（2023年10月1日至2023年12月31日）赤字规模约5100亿美元，较2023财年第一季度高出890亿美元，同比增长21%；其中12月赤字达1290亿美元，较去年同期增加了440亿美元，同比暴增52%，创下12月份的最高纪录，部分原因是社会保障支出和公共债务利息增加； 财政部的一位官员表示，本财年迄今为止的支出和收入都创下了纪录，支出增长12%达1.618万亿美元，而收入增长了8%至1.108万亿美元；赤字激增令美国政府债务总额首次超过34万亿美元，分析预测如果按照目前的速度发展下去，2024年的赤字将高于2万亿美元；相比2023年10.6万亿美元的到期规模，2024仍有高达8.6万亿美元 的国债到期（不考虑年内发行年内到期的短债），相当于26万亿美元存量规模的35%； 其中，仅一季度到期规模就高达5万亿美元，相当于2024年到期规模的54%和整体存量的19%。如果利率维持高位，将推高置换成本；有机构指出，提前政策转向每年节省利息支出超700亿美元；去年美联储意外转鸽，可能正是考虑到了美国政府的财政压力。 上周五美联储公布了2023年未经审计的初步财务报表，结果显示去年美联储运营亏损达1143亿美元，创历史新高；美联储的亏损加剧了本已庞大的美国财政赤字，美国政府需要更大规模的国债拍卖才能弥补这一赤字。只要短期利率保持在当前水平附近，美联储的亏损就可能持续下去；2023年成美联储有史以来亏损最多的一年。 美联储发生亏损并不影响美联储的正常运作和职能执行，也不需要美联储向财政部申请注资。与联邦机构不同的是，美联储不必 向国会申请弥补运营损失。美联储在2022年创建了称之为“递延资产”的借据；美联储何时恢复盈利取决于未来几年何时降息。 4 华尔街和美联储目前的看法和预期 上周五花旗集团表示，将裁减2万个职位，预计将节省多达25亿美元，整体支出预计将在中期降至510亿至530亿美元范围内；花旗的固定收益交易业务在四季度交出了五年来的最差业绩，该业务的收入下滑了25%，降至26亿美元；到2026年底，公司员工人数将减少6万个，降至18万个。 本周一，媒体对71位经济学家的调查结果显示，经济学家预期今年衰退的可能性从10月份调查的48%降至年初调查的39%，但坏消息是仍有部分行业将感受衰退之痛。 1月15日，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者NickTimiraos撰文称，由于美国银行储备金规模快速流失，以及隔夜逆回购工具余额下降速度快于预期，美联储考虑减缓缩表，以避免“金融市场一个不起眼但关键的角落受到干扰”。 摩根大通预计，美联储将在１月份的FOMC会议上制定一份时间表，并在２月份的纪要中对外传达，然后在3月中旬的会议上正式同意放缓缩表计划，并将于４月开始实施，届时美联储对国债的持有减少速度将从目前的600亿美元/月下降至300亿美元/月。 12月美联储会议后，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席Bostic曾向媒体表示：当前的利率水平需要维持到夏季之后。这是因为美国经济仍具不确定性，必须要采取谨慎的态度。他警告称：通胀下行的速度在未来几个月可能会放缓，如果过早降息，那么通胀可能会“摇摆不定”。Bostic认为到2024年底通胀水平可能为2.5%左右，到2025年才能达到美联储2%的目标。 巴克莱认为，美联储将从3月开始降息，每隔一次会议降25个基点，共100个基点；2024年底降至4.25-4.50%，2025年底降至 3.25-3.5%。据最新芝商所FedWatch显示，3月降息的可能性为70%，此后每次会议降25基点，共175基点，到年底降至3.5-3.75%。 5 油价在72美元/桶附近，频繁震荡 上周五美国和英国对也门的多个胡塞军事目标实施空袭，以应对伊朗支持的集团对红海航运的袭击，由于担心红海航运受到更多干扰，油价应声上涨。上周四，航运巨头马士基首席执行官VincentClerc在接受采访时表示，重新开放重要的红海贸易航线可能需要数月时间，这可能会给全球经济、企业和消费者带来经济和通胀打击。 自也门胡塞武装组织袭击红海商船以来，该海域的石油产品流量大幅下滑。航运追踪公司Kpler的分析师曾经ViktorKatona指出，12月份通过苏伊士运河的原油和柴油、汽油等精炼油流量比10月份下降了约40%。迄今为止尚未发生石油供应损失，但由于船只必须采取更长的航行路线以避开红海，航运中断间接地加紧了市场，使得至少3500万桶原油滞留海上，花费更长时间到达目的地，花费更高。 根据约旦运输、工业、贸易和供应链等多个部门的估算，约旦从东南亚进口货物的运输成本已经上升了约160%至170%，从北美和欧洲进口货物的运输费用也上升了60%至100%。此外，运输货物的保险费用也有所上升。 荷兰国际集团(ING)大宗商品研究主管WarrenPatterson表示：“鉴于红海局势升级，市场面临供应风险，目前还没有看到石油供应受到影响，不过未来局势存在大幅升级的可能。”Patterson表示，“虽然霍尔木兹海峡石油供应中断的情况不太可能发生，但如果真发生的话，霍尔木兹海峡石油运输中断的第一个月油价将上涨20%，长期中断的话油价可能会短暂上涨一倍。” 美国和加拿大正在应对寒冷天气，导致一些油田关闭。北达科他州管道管理局周一估计，北达科他州石油产量由于极端寒冷和相 关运营问题而下降了40～42.5万桶/日。 6 大盘维持2900点下方，频繁震荡 上周五，中国人民银行公布的数据显示：12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元；2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。 12月份人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元。全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元；12月份人民币存款增加868亿元，同比少增6402亿元。全年人民币存款增加25.74万亿元，同比少增5101亿元。 12月末，广义货币(M2)余额292.27万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.1个百分点。狭义货币(M1)余额68.05万亿元，同比增长1.3%，增速分 别比上月末和上年同期低0个和2.4个百分点。M2-M1剪刀差为8.4%，较上月的8.7%收窄。 开年以来，上市公司回购潮仍在延续。与以往不同，“注销式回购”增多渐成新趋势。Choice数据显示，1月1日至11日，A股已 有37家上市公司发布回购预案或提议，其中，回购股份用于注销的上市公司合计有14家，占比近四成。 1月15日，央行网站公告称，今日开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均与上期保持一致；媒体记者注意到，去年一整年MLF均维持加量续做态势。本月到期的MLF规模为7790亿元，央行超额续做2160亿元，也为开年首次加量平价续做MLF；春节前后历来是央行降准降息的重要窗口，近期市场降息预期较高。但开年MLF量增价平的操作模式，也令市场直呼降息落空。 7 黄金：停留在2000关口上方，频繁震荡 金价再次反弹越过1810至2145涨势的23.6%回撤位2066后回落，触及前述涨势的38.2%回撤位2017，上方阻力在2066，2100关口，2145历史前高；下方支撑在2017，2000关口，1810至2145涨势的50%回撤位1977。 8 周线震荡，始终在关键支撑上方 2019年4月份以来，国际金价存在周线上行趋势线，金价前期连续测试疫情期间低点1680美元/盎司附近并多次跌穿1680，更下方支撑在疫 情初期的1451美元/盎司；目前金价仍停留在1900 下方；下方支撑在周线前低1804；更下方支撑在疫情期间低点1680美元/盎司附近。 9 ★期货AU2404震荡，一小时线KDJ接近超卖，上方阻力在日线小前高486.50，下方支撑位于日线小前低477.50，根据国际市场美元金价运行，期金整体判断震荡偏多。 注意：目前各类基本面信息导致 无序震荡较多，风险较大。 10 白银：日线宽幅震荡进行中 目前银价快速震荡回落，目前位于20.67至25.89涨势的50%回撤位23.28下方，回落途中触及前述涨势的61.8%回撤位22.66；上方阻力在23.28，前述涨势的38.2%回撤位23.89，23.6%回撤位24.65；下方支撑在22.66，之后是22.00和日线前低20.67。 11 期货AG2406震荡，1小时线KDJ超卖反弹，上方阻力位于日线小前高6150，下方支撑位于日线前小低5840，根据国际市场美元银价运行，期银整体判断震荡偏多。 注意：目前各类基本面信息导 致无序震荡较多，风险较大。 12 原油：维持72美元/桶附近，频繁震荡 原油连续反弹突破100、110和120/桶关口，最高触及130美元/桶后连续回撤震荡；目前特殊均线组日线绿线在73.00附近，油价短线震荡。 13 期货原油SC2402震荡反弹，1小时线KDJ超买，上方阻力位于特殊均线组粗橘色线592，下方支撑在日线小前低534，根据国际市场美原油油价运行，期货原油短线判断震荡偏多； 目前各类基本面信息导致无序震荡较多，风险较大。 14 大盘维持2900点下方，震荡纠正底背离！ 今日两市大盘午后探底回升翻红，三大指数均小幅上涨，北证50指数涨超5%；
