股指期货早报：MLF利率不变，股指成交量低迷下不入戏

MLF利率不变，股指成交量低迷下不入戏 2024年1月16日 股指期货早报2024.1.16 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，马丁路德金假期，美股美债休市，隔夜美元指数和黄金均收涨。目前市场与美联储之前存在较大差距，市场在交易美联储将进入QE，并且认为在未进行QE下，美经济难以软着陆。因此市场与美联储之间的差距需要更多数据和美联储表态来进行调整，本周美吴重大数据公布，因非农的超预期，后续关注每周四的高频数据初请失业金人数。另外本周美联储官员美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克会发表讲话，官员措辞的变化，会影响市场预期。 国内盘面上看，周一大盘低开震荡上涨0.15%，深成指下跌0.36%，创业板指下跌0.88%，市场延续冲高回落走势。大盘未跌主要依靠银行和两桶油等权重支撑，深市则受道新能源光伏和锂电的拖累。旅游、零售等消费有资金流入，但这些并非大类消费，市场主线依旧未出现。板块上看，商贸零售、社会服务、交通运输、纺织服饰、美容护理涨幅居前，军工、环保、农林牧渔、电力设备、有色跌幅居前。消息上看，昨日开盘前MLF利率维持不变，但额度放大，市场本周降息预期落空，但市场整体流动性维持宽松。证监会表示将会同有关各方大力支持北京证券交易所高质量发展。北证目前明显的M头，需要注意回避。 整体来看，隔夜外围因假期休市，关注跟踪美联储与市场差距。国内A股则在成交量低迷下未继续创新低，但市场主线并未出现，成交量低迷下不期待出现趋势性行情，有护盘说明还未跌到位，继续等待。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 马丁路德金假期，美股美债休市，隔夜美元指数和黄金均收涨。目前市场与美联储之前存在较大差距，市场在交易美联储将进入QE，并且认为在未进行QE下，美经济难以软着陆。因此市场与美联储之间的差距需要更多数据和美联储表态来进行调整，本周美吴重大数据公布，因非农的超预期，后续关注每周四的高频数据初请失业金人数。另外本周美联储官员美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克会发表讲话，官员措辞的变化，会影响市场预期。 1.2国内行情回顾 周一大盘低开震荡上涨0.15%，深成指下跌0.36%，创业板指下跌0.88%，市场延续冲高回落走势。大盘未跌主要依靠银行和两桶油等权重支撑，深市则受道新能源光伏和锂电的拖累。旅游、零售等消费有资金流入，但这些并非大类消费，市场主线依旧未出现。板块上看，商贸零售、社会服务、交通运输、纺织服饰、美容护理涨幅居前，军工、环保、农林牧渔、电力设备、有色跌幅居前。 消息上看，昨日开盘前MLF利率维持不变，但额度放大，市场本周降息预期落空，但市场整体流动性维持宽松。证监会表示将会同有关各方大力支持北京证券交易所高质量发展。北证目前明显的M头，需要注意回避。 1.3重要资讯 1.伊朗对伊拉克和叙利亚境内的反伊恐怖组织发射导弹，以作为对此前发生在伊朗恐袭的回应。 2.一艘运载钢铁的美国商船在亚丁湾被胡塞武装导弹击中，货舱受损后驶离，胡塞武装称，美国船只已成为该组织目标，美国即将失去其海上安全。美国交通部向美国商船发出72小时警告，并在当地时间周一改为无期限警告，建议商船绕行红海南部直至另行通知。 3.卡塔尔能源将暂停红海航运以寻求安全建议，但不会停止液化天然气生 产。由于供应充足超过红海风险，欧洲天然气期货自去年8月以来首次跌破 30欧元/兆瓦时。 4.央行进行9950亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。 5.外汇局：12月外商直接投资资本金净流入明显增加，净流入规模超百亿美元。 6.《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布，这是我国首个以“银发经济”命名的政策文件。 1.4今日策略 隔夜外围因假期休市，关注跟踪美联储与市场差距。国内A股则在成交量低迷下未继续创新低，但市场主线并未出现，成交量低迷下不期待出现趋势性行情，有护盘说明还未跌到位，继续等待。 统计套利：周一中证1000/上证50指数比价收盘为2.4835，下跌0.33%，其中上证50上涨0.06%，中证1000下跌0.27%。从走势上看，比价今日下跌，继续在震荡区间中运行。从周线上看，连续两周的阴线过后，还没有周线企稳的迹象，依然呈现周级别的弱势。操作上，等待新的操作信号出现。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 30系列1 20 系列2 系列3系列4 10 0 2023-11 10 2023-11 2023-122023-122024-01 20 30 40 5 0 5 0 2023-11 5 10 15 20 25 30 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-11 2023-12 2023-12 2024-01 30 20 10 - 0 - -10 - -20 -2022-12-192023-05-192023-10-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-12-192023-04-192023-08-192023-12-19 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-192023-05-192023-10-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 140 30 20 - -10 -0 - -10 - --20 2022-12-192023-05-192023-10-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 50 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 50 00 0 0 2023-11 0 2023-11 2023-122023-122024-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-192023-04-192023-08-192023-12-19 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-12-192023-05-192023-10-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 2 60 140 20 10 -20 5 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-12-192023-04-192023-08-192023-12-19 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-12-192023-05-192023-10-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 34.85 25.82 19.92 21.62 18.14 12.19 10.57 9.13 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-12-162023-05-162023-10-16 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-12-162023-05-162023-10-16 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-15 1905-07-15 1905-07-15 45320 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-12-01 2023-12-22 2024-01-12 日期 北向合计（成交净买入） 45310 45300 45290 45280 45270 45260 45250 45240 45230 45220 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-05-252022-05-252023-05-25 2018-01-052021-01-052024-01-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 0 2023-09-29 00 2023-10-29 2023-11-292023-12-29 00 00 00 40 30 20 10 -100 -200 -300 -40