现货成交情绪淡化，期货价格下行

现货成交情绪淡化，期货价格下行 2024年1月15日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 上周观点 需求端：1月光伏装机需求处于年内低位，组件端竞争较大，加之海外货源回流，组件价格较为弱势，电池片P/N分化较为明显，P型电池片逐步退出市场，对应N型硅片需求较为强劲，硅片端累库风险较高，N型料价格较为坚挺，隐有探涨之意，但下游接受程度一般，多晶硅库存处于正常水平，企业暂无减产计划，部分新产能处于爬坡阶段，对工业硅需求较为稳健；有机硅厂家有检修计划，价格稳中向好；硅铝合金及出口需求持续疲软，对工业硅支撑有限。 风险因素：宏观风险，硅厂减产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 探涨起效，有机硅市场迎来阶段性上涨 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存变动不大 1.2工业硅期货价格略有回调 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价15,100元/吨，环比持平•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,750元/吨，环比下跌0.63%•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价13,610元/吨，环比下跌2.51% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 探涨起效，有机硅市场迎来阶段性上涨 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存变动不大 2.1硅石价格稳中趋强 •北方硅石暂无明显变化，生产主要以消耗库存为主•西南地区硅石原料多消耗完毕，多采购缅甸、贵州、广西等地区硅石作为补充 2.1新疆地区电价上调，硅企成本上移 •2024年1月1日开始，新疆电价成本平均增加约0.01元/千瓦时。•新疆伊犁部分地区叠加其他原因，计划电价平均上调0.1元/千瓦时。主要涉及伊东工业园区和阿尕尔森乡头道湾高载能产业区，共5家硅厂，12台炉子。 2.1电极成本弱稳 •碳电极走弱，拉开与石墨电极价差 •截至上周五，碳电极均价9,200元/吨，石墨电极18,000元/吨 2.1硅煤弱稳；节前备库，石油焦价格或上移 2.2成本抬升，硅企利润偏弱 •11月工业硅成本抬升，硅企利润有所回落 •11月全国工业硅553#平均利润166元/吨，环比下降1,157元/吨•11月全国工业硅421#平均利润640元/吨，环比下降1,053元/吨 2.3西南产区基本进入枯水期正常开工水平 •上周工业硅开炉数环比增加3台，开炉率40.13% •受环保限电影响减产的北方硅炉暂未复产 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格：部分牌号价格有所松动 2.4工业硅现货价格：部分牌号价格有所松动 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 探涨起效，有机硅市场迎来阶段性上涨 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存变动不大 •12月多晶硅产量15.49万吨，环比增加2.92%；2023年全年多晶硅产量150.38万吨，累计环比增加109.04%（+78.44万吨） •多晶硅企业月度采购订单陆续签订结束，市场交投氛围有所淡化 •当前多晶硅厂家多维持正常生产，部分企业新增产能仍处于爬坡中 3.2多晶硅价格弱稳 •多晶硅价格弱稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比持平至59.5元/千克，致密料环比持平至57元/千克，莱花料环比持平至52.5元/千克•硅料转型速度不及下游转向速度，N型料由于供给偏紧价格较为坚挺 3.3P型略有挺涨意愿，但下游接受度一般 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片走势分化 •N型电池片供需偏紧，价格支撑较强•P型电池片供需加速收缩，部分产能已停产，部分产能无法升级为TOPCon产能，P型价格下跌预期较强 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4年底清库&海外货源回流，组件弱稳为主 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 探涨起效，有机硅市场迎来阶段性上涨 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存变动不大 4.1有机硅开工或有下移 •12月中国DMC开工率81.29%，环比提升6.07个百分点 •12月部分检修单体厂商复产，开工回升•后市来看，随着计划检修厂家陆续停车，开工率或将有所下降 4.2有机硅价格稳中向好 •有机硅市场迎来阶段性上涨 •目前有机硅厂家签单情况较好，部分厂家订单已排至年后•随着签单备库的进行，预计后期下游备库逐步步入尾声，但成本端将给与有机硅一定的支撑，有机硅市场维稳运行为主 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 探涨起效，有机硅市场迎来阶段性上涨 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存变动不大 5.1铝合金开工持续低位 •截至上周四，原生铝合金开工率49%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率49.5%，环比持平 5.2铝合金价格小幅下滑 •铝合金价格小幅下滑 •截至上周五，ADC12均价20,150元/吨，环比下跌0.49%•截至上周五，A356均价19,750元/吨，环比下跌1.00% 1 产业链价格回顾 2 环保限产逐渐解除，北方开炉尚未回调 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 探涨起效，有机硅市场迎来阶段性上涨 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存变动不大 •工业硅社库去化 •截至上周五，工业硅社会库存（社库+交割库）35.4万吨，变动较小，货物主要集中在华东、华南地区•其中，普通社会库存11.6万吨，小幅下滑；期货交割库库存23.8万吨，略有回升 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！