有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年1月15日星期一 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力下跌，收于67700元/吨，跌390元/吨，跌幅0.57%，沪铜指 数增仓4221手至37.3万手。 2、现货：今日SMM社会库存增加0.57万吨至7.77万吨。 【重要资讯】 1、Codelco已与旗下Chuquicamata铜矿的Supervisors工会就新合同达成协议。该协议涉及658名员工，包括与实现目标和提高生产率相关的激励措施，合同自4月1日起 为期36个月。 2、秘鲁矿业部公布数据显示，该国2023年11月铜产量同比增加10.9%，至25.36万 吨，数据还显示，该国2023年1-11月铜产量同比增加14%，至250万吨。 【交易策略】 单边：开年后铜价呈现下行趋势，主要是美联储3月降息预期回落，美元指数反弹，加上上周五中国金融数据不佳，引发市场对需求的担忧。从基本面角度来看，铜基本面还是比较强劲。铜矿表现紧张，现货TC指数已经下降至50美元/吨以下，精铜方面，西南某冶炼厂停产，而且铜矿紧张也会影响到精铜生产，上半年整体还是偏紧张的预期，所以铜价没有大幅下跌的基础。随着铜价的回调至68000附近，下游接货力度开始增加，本周下游仍有备库需求，67000-68000的底部支撑仍然有效。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：隔夜铝价维持窄幅震荡，日盘铝价小幅下跌，AL2403跌120元至18885 元/吨，沪铝指数持仓减少2429手至43.55万手； 2、现货市场：周一现货市场整体成交较好，早盘铝价的下跌使得惜售情绪提升和补库氛围提升，现货升水小幅走强，对网价来说，无锡在0~+20，佛山在0~+20； 3、能源成本方面，下游需求较弱，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价： 5500CV，914元/吨（0）；5000CV，803元/吨（0）；4500CV，695元/吨（0）； 【重要资讯】 1、【“不降息”！中国央行超额续作9950亿元MLF，利率不变】中国央行今日进行9950亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前利率为2.5%。周二有7790亿元1年期MLF到期。 2、今日电解铝社会库存减少0.5万吨至43.5万吨，铝棒库存减少0.3万吨至8.95万吨； 【交易策略】 1、单边：市场预期的降息在今天落空，宏观市场情绪较为悲观，叠加近期海内外宏观数据表现不佳LME铝带着沪铝一路走低，铝锭的进口窗口持续开启，带来一定的压力，但是当前社会库存处于绝对低位，叠加24年供需偏紧的预期存在，现货市场坚 挺，有点类似12月份上旬下跌的时候的情况，当前铝价或震荡走弱，等待价格回落后再布局多单，当前价格建议暂时等待。 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日氧化铝价格继续大跌，AO2402合约跌104元至3265元/吨。 2、现货市场：近日中国国产氧化铝现货市场成交氛围并不活跃，本周周初暂无批量现货成交消息传出，因此氧化铝现货价格未有明显波动，上周成交在3250~3350元/吨之间。 【重要资讯】 1、西南地区某大型氧化铝企业因天然气供应限制，从1月14日晚上开始关停一台焙 烧炉，影响氧化铝日产约3500吨，预计将于1月18日逐渐恢复至正常生产状态，期 间影响氧化铝焙烧产量1.5-2万吨； 2、据企业反馈，河南洛阳地区铝土矿石陆续进入复工复产的状态，河南地区矿石紧张程度预计逐渐缓解，后续继续关注三门峡地区矿石的复产情况。 【交易策略】 单边：目前新疆地区的电解铝企业备货较为充足，对3300~3400的现货价格兴趣较弱，所以02合约再度回归仓单的逻辑呈现出近低远高的走势，而目前现货紧张的更多的体现在中部地区，所以现货的紧张较难体现在盘面上，近月端的供应端仍然受到矿石紧张和不定时的环保限产干扰，叠加春节前的备货，现货预计在春节前维持偏紧；而远期但是伴随几内亚柴油问题趋于缓解，且春节后云南仍有电力紧张减产的担忧，远期利空因素仍存，价格存在回落的压力，短期内氧化铝或将宽幅震荡，震荡区间预计在3200~3350之间，预计04合约仍然有下跌的基础，春节后预计逐渐向3000元/吨回落，所以目前以高抛04合约为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：锌价维持震荡走势，ZN2402低开高走，涨90至21225元/吨，沪锌指数增仓8658手至17.26万手； 2、现货情况：早间锌价回落，下游刚需补库，市场成交氛围一般，今日上海地区对02 合约报130~140元，较上一日跌20； 【重要资讯】 1、【“不降息”！中国央行超额续作9950亿元MLF，利率不变】中国央行今日进行9950亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前利率为2.5%。周二有7790亿元1年期MLF到期。 2、Vedanta发布2024财年第三季度（2023年10月至12月）报告，报告显示该季度Vedanta锌精矿金属产量31.2万吨，其中VedantaZincInternational产量4.1万吨，同比减少40%，ZincIndia产量27.1万吨，同比增长7%； 3、据SMM调研，截至本周一（1月15日），SMM七地锌锭库存总量为7.62万吨，较 1月8日减少0.05万吨，较1月12日下降0.1万吨，国内库存录减。其中上海地区库存下降明显，主要是周末到货较少，且锌价低位，下游企业逢低补增加，周末陆续提 货，整体库存下降；广东地区库存增加，主要是周末冶炼厂到货增加，下游企业正常提货，库存微增；天津地区虽然下游环保限制，但天津地区依然存在跨区域流转的情况，库存微降。整体来看，原三地库存下降0.18万吨，七地库存下降0.1万吨。(详情) 【交易策略】 1、单边：今日国内降息不及预期日内锌价短线回调，但近期下游逢低补库，社会库存小幅减少，社会库存处于低位，产业存在较强的支撑，但是目前市场的宏观氛围较弱，锌价预计仍将维持震荡的走势。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16200元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下 跌255元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16025元/吨，较上一交易日跌225元/吨。 【重要资讯】 1.截至1月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.96万吨，较1月12日减少800余吨，上周四安徽地区突发雾霾预警，再生铅企业在时隔一个周后生产再度受限，使得后续周末铅锭交付被迫延后，同时部分原生铅交割品牌复产进度不及预期，下游企业刚需转而消耗社会库存。 2.2023年原生铅主流长单贴水为50元/吨，再生精铅主流贴水在200-275元/吨不等；年内多个B仓行情，铅价拉至高位，电解铅交仓、再生精铅散单出货，利润远远超过长单。但因年度长单比例已定，即便遇到高价行情仍要照约交付订单。2023年内炼厂纷纷表示长单比例过大变得被动，24年长单比例将收窄；更有个别炼厂表示24年有可能不再签订年度长单。 【交易策略】 1月原生铅炼厂进入惯例检修阶段，原生铅锭供应预计环比下降超2万吨，同时下游企业进入春节前惯例备库周期，锭端减产撞上下游节后补库，铅锭社会库存与冶炼企业厂库同步下降，提振铅价。再生精铅或仍将受新一轮环保限产影响，铅冶炼企业库存 告急，铅锭供应周初仍受限。铅价重心持续上移后冲高回落，短期关注支撑位16000元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2402下跌1790收于127200元/吨，指数持仓增加9532手； 2、现货情况：镍价单边下跌2075-3075元/吨，金川镍升水下调100至4550元/吨，俄 镍升水持平于100元/吨，电积镍升水持平于1150元/吨，硫酸镍均价持平于26400元/吨； 【重要资讯】 1、2024年1月12日9点19分，在印尼德龙北莫罗瓦利工业园内，纳德思科镍业 （NNI）冰镍厂首条RKEF产线投产庆典在本园区盛大举行。NNI首条RKEF产线的建成投产是中伟股份与德龙镍业强强联合、优势互补、提升核心竞争力的重要战略举措，标志着双方在实施抢抓机遇、升级规模、提速发展上取得了突破性的进展。该冰镍厂项目，将建设8条生产线。当下8号产线在该项目中率先建成投产，标志着NNI在建设发展中迈出了坚实的步伐。 2、江西鑫科是公司固废危废资源化利用领域的重点项目，达产后将具备年产阴极铜约 10万吨/年，锡约2000吨/年，铅锭约1500吨/年，金锭约3吨/年，银锭约120吨/ 年，硫酸镍约1万吨/年的生产能力。2023年度，江西鑫科已生产阴极铜超30000吨金 锭约1吨，银锭约20吨，粗制硫酸镍约1200吨，还有少量铂粉、粉。 【交易策略】 1、单边：新年以来现货市场整体氛围偏乐观。需求端，节前备库的现象出现在电镀、合金、不锈钢和个别三元企业。供应端，印尼镍矿RKAB审批进度慢于预期，镍铁减产叠加不锈钢厂采购，以及硫酸镍减产，令镍矿、镍铁及硫酸镍价格均保持坚挺。然而距离春节假期已不足一个月，补库进行一段时间后也有降温迹象，纯镍自身产量保持高位，内外库存持续大幅增加，后市一旦需求不及预期，价格承压会更重。关注下游补库何时结束及宏观变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2402合约下跌110收于13815元/吨，指数持仓减少5142手； 2、现货市场：冷轧报13400-13700元/吨，热轧13150-13300元/吨，冷热轧低幅下调 50元/吨。 【重要资讯】 1、1月12日，青拓特钢不锈钢中厚板项目开工。该项目位于福安市湾坞镇，规划占地面积300亩，投资20亿元，预计年产值120亿元以上，提供就业岗位800余人。 2、中钢国际工程技术股份有限公司表示，为配合经安自行建设的高铁低镍合金矿热炉技术改造以及后道工序炼钢及轧钢项目的建设进度，确保镍铁冶炼、炼钢及轧钢全流程的同步投用，经安与公司协商一致，拟将公司承建的镍铁合金项目（即募集资金投资项目）工期后延。 3、内蒙古上泰实业将现有的1×33000KVA全密闭镍铁矿热炉转产高碳铬铁，并将现有 1台Φ4.8×105m回转窑技改为1台Φ5.0m×75m链篦机-回转窑，技改后年生产高碳铬铁6.5万吨，铬球团矿90万吨。 【交易策略】 1、单边：近期镍矿RKAB审批进度慢于预期，镍矿价格企稳；中国和印尼镍铁减产叠加钢厂采购，镍铁价格也小涨，不锈钢原料成本抬升。市场炒作钢厂减产，且下游节前备库仍在持续，现货易涨难跌。然而距离春节放假不足一个月，开始进入累库阶段。节前给出的预期如果太高，盘面给出不错的套保利润，节后库存去化速度不及预 期，可能会令价格承压更重。关注钢厂减产消息及宏观变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收209460元/吨，盘面偏强震荡，较前一交易日上 涨2970元/吨； 2、现货情况：今日早盘锡价整体较高价位，贸易企业反应下游企业多为观望态度，询价以及挂单较少，大部分企业于上周备库结束，目前需求较弱，上午大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说今日上午现货市场成交较为冷清。 【重要资讯】 1.海关数据显示，2023年12月家用电器出