贵金属日报

期货研究院 方正中期期货贵金属日报PreciousMetalFuturesDailyReport 稀有贵金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2024年01月15日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】日内美元指数震荡略偏强运行，贵金属震荡略偏弱运行。现货黄金整体在2045.5-2058.6美元/盎司区间震荡运行，现货白银整体在23.09-23.33美元/盎司区间震荡略偏弱运行，小幅下跌 。国内贵金属日内走高，夜盘小幅回落，沪金稳定在483元/克附近 ；沪银稳定在5960元/千克附近。 【重要资讯】美国2023年12月生产者价格指数（PPI）同比增长1 %，低于预期的1.3%，略强于0.9%的前值；美国2023年12月核心PPI同比增长1.8%，表现不及1.9%的预期和2%的前值。美国2023年12月未季调CPI同比上涨3.4%，表现强于3.2%的预期和3.1%的前值。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国2023年12月核心CPI同比上涨3.9%，创2021年5月以来新低，预期3.8%，前值4%；环比上涨0.3%，与预期及前值持平。 【市场逻辑】美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策转向宽松预期继续升温，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属近期调整后再度走强；整体上涨观点不改，逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作。 【交易策略】贵金属行情有所调整后再度走强，关注低位企稳做多的机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金表现偏强，上方关注前高位置，刷新历史新高可能性依然存在；下方继续关注2000-2010美元/盎司（475元 /克附近）阻力。白银大幅回落如期提供低位做多机会，上方继续关注24.5美元/盎司（6100元/千克）和26.13美元/盎司前高位置（沪银6400元/千克）；下方关注23美元/盎司（5850元/千克）的关键阻力，若再度跌破则关注22.4-22.5美元/盎司阻力（沪银5750元/千克）支撑。深跌均是买入做多机会。 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析7 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析6 图6：美元指数和黄金走势关联性分析6 图7：美国通胀和黄金走势分析6 图8：全球黄金供需数据分析7 图9：黄金需求分项统计7 图10：黄金供给分项统计8 图11：白银供需数据分析8 图12：白银需求分项统计8 图13：白银供给分项统计9 图14：黄金期权历史波动率走势9 图15：黄金期权成交持仓分析10 图16：白银历史波动率走势10 图17：白银期权成交与持仓数据10 一、贵金属行情数据 日内美元指数震荡略偏强运行，贵金属震荡略偏弱运行。现货黄金整体在2045.5-2058.6美元/盎司区间震荡运行，现货白银整体在23.09-23.33美元/盎司区间震荡略偏弱运行，小幅下跌。国内贵金属日内走高，夜盘小幅回落，沪金稳定在483元/克附近；沪银稳定在5960元/千克附近。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示：关注中美经济数据及红海局势】1月15日-1月21日当周，数据关注中国2023年经济数据、美国供需、通胀预期、初请失业金人数以及欧元区经济景气指数等；风险事件关注美欧央行官员讲话、世界经济论坛年会以及红海局势发展。 具体来看，周一，德国2023年全年GDP增速，第54届世界经济论坛年会；纽交所休市一日，芝商所旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间16日03:30结束。周二，德国和欧元区1月ZEW经济景气指数，美国1月纽约联储制造业指数；英国央行行长贝利出席听证会。周三，中国2023年及第四季度全年GDP增速、12月社零和工业增加值等数据；欧元区12月CPI数据；美国12月零售销售与工业产出数据；欧佩克月报，美联储理事沃勒、欧洲央行行长拉加德发表讲话。周四，初请失业金人数，欧洲央行行长拉加德、纽约联储主席威廉姆斯、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话；美联储经济状况褐皮书、IEA原油市场月报、欧洲央行12月政策会议纪要。周五 ，美国1月一年期通胀率预期、1月密歇根大学消费者信心指数初值；亚特兰大联储主席博斯蒂克、IMF总裁格奥尔基耶娃、欧洲央行行长拉加德和德国财长林德纳发表讲话。 本周关注焦点在于中美经济数据、美欧央行官员讲话以及红海局势进展。中国2023年GDP实现5%目标概率大 ，四季度GDP表现或略强于预期，但是12月数据表现或弱于前值。美国12月供需数据或表现偏弱，经济下行趋势仍在持续；美联储官员讲话会继续强调通胀仍较高与就业市场表现强劲、美联储降息的市场预期过于激进。当前红海局势仍在恶化，短期不排除进一步恶化可能，对原油以及海运市场影响依然存在。 对美联储而言，基于就业数据、经济数据均表现较为强劲等表现，我们认为美联储将会在3月释放明确的降 息信号，美联储降息或在2024年5月至6月开启，预计美联储将会在2024年降息3-4次/75-100BP。 美元指数短期仍偏强，但是突破104-104.2阻力可能性低，十年期美债收益率突破4.3%阻力位可能性低。当然从中长期来看，美元指数和美债收益率已经进入下行周期未来将会进一步走弱，跌破100后将会进一步走弱。 美国经济将偏下行，美联储货币政策转向宽松预期持续升温，地缘政治局势仍未好转，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属整体上涨观点不改，逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作；短线调整均是买入机会 。 【美国PPI和CPI表现分化PPI不及预期增加政策宽松预期】尽管美国12月CPI数据表现超预期使得美联储政策转向宽松预期有所降温，但是美国12月PPI数据表现意外不及预期，使得美联储货币政策转向宽松的激进预期继续升温，美元指数和美债收益率承压回落，贵金属调整后走强。具体来看，美国2023年12月生产者价格指数（PPI）同比增长1%，低于预期的1.3%，略强于0.9%的前值；环比意外下降0.1%，表现不及0.1%的预期值和0的前值 ，连续三个月未增长。；美国2023年12月核心PPI同比增长1.8%，表现不及1.9%的预期和2%的前值。PPI衡量的是公司从中间商品和服务中获得的渠道价格，其表现通常被认为是衡量通胀状况的一个更好的领先指数，因此PPI数据超预期回落对美联储政策调整预期影响更大。PPI数据公布后，交易员加大了对美联储今年降息力度的押注 ，将美联储2024年降息预期从154BP上调至160BP；美债收益率承压回落，贵金属走升。然而尽管PPI表现不及预期，但CPI表现超预期，而与CPI相关联的PCE是美联储关注的核心指标，故尽管市场预期美联储将会在3月开启降息并且2024年降息幅度或达到160BP，但是我们依然不认同此观点。一方面是CPI表现距离美联储2%的目标依然有一定的距离，并且出现反弹行情，另一方面则是美国的就业市场表现依然较强，美国经济整体下行，但是软着陆预期较强；因此我们认为3月开始降息、2024年降息160BP预期依然偏激进。对美联储而言，基于就业数据、经济数据均表现较为强劲等表现，我们认为美联储将会在3月释放明确的降息信号，美联储降息或在2024年5月至6月开启，预计美联储将会在2024年降息3-4次/75-100BP。 【其他资讯与分析】①欧洲央行首席经济学家连恩表示，降息不是近期话题；一旦坚定地朝着2%的通胀目标迈进，那么降息话题将成为重要议题。②世界气象组织发布新闻公报，正式确认2023年为有记录以来最热一年。公报称，2023年全球平均气温升幅极大，7月和8月是有记录以来最热的两个月。③2023年12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，中国CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，当月PPI环比下降，同比降幅收窄。 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 图8：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2404P448合约，如AG2404P5500合约等等。 图14：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：黄金期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交与持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室 021-50588107/ 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906