油脂周报：USDA供需报告利空，油脂反弹将受阻

油脂周报 USDA供需报告利空，油脂反弹将受阻 2024/1/16 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 上周行情走势：由于MPOB月度报告利多，以及红海局势再度恶化，上周油脂整体走强，其中棕榈油领涨，豆棕/菜棕价差均出现缩小。 本周主要观点：上周重要报告除了MPOB月度报告之外，周六凌晨USDA公布了1月供需报告和季度库存报告，不过该这两份报告均偏利空。 供需报告方面，USDA虽然下调了巴西大豆产量，但下调幅度低于市场预期，此外USDA还上调了美国大豆产量和阿根廷大豆产量；季度库存报告方面，USDA公布的四季度美豆库存高于市场此前的预期。因此，受USDA报告的利空影响，预计油脂的本轮反弹或将受阻，重归震荡下跌的趋势。 1、MPOB月度报告利多； 2、USDA月度报告利空； 3、USDA季度库存报告利空； 4、红海局势再度恶化。 风险提示：南美主产区的天气、红海局势 周度重点 02 2.1南美降雨量接近正常，阿根廷播种进度快于往年 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西大豆播种率阿根廷大豆播种率 资料来源：钢联 未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，阿根廷正常。截止1月10日，巴西大豆播种已完成，而阿根廷大豆播种率为93%， 较前一周提升7个百分点，快于去年同期的88%，也快于5年均值的89.5%。 2.2MPOB月度报告利多 MPOB12月报告 单位：万吨 预估均值 2023年12月 2023年11月 2022年12月 幅度 产量 160 155 179 162 环比减少13.31% 出口量 134 133 140 144 环比减少5.12% 进口量 / / 4 6.5 / 期末库存 237 229 242 220 环比减少4.64% 资料来源：MPOB 1月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布12月马棕供需数据，其中12月产量155万吨，环比减少13.31%，且低于市场预期的160万吨，出口量133万吨，环比减少5.12%，略低于市场预期的134万吨，期末库存229万吨，环比减少4.64%，且低于市场预期的237万吨。 由于本次报告中12月马棕产量和库存均较上月有明显下降，且下降幅度高于市场预期，因此报告利多。 USDA1月全球大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 23/24 12月 1月 变化 期初库存 95.1 100.06 98.03 101.96 101.87 -0.09 产量 368.6 360.43 375.4 398.88 398.98 0.1 进口 165.49 155.58 164.84 167.65 168.35 0.7 出口 164.86 154.25 171.66 170.29 170.19 -0.1 需求 363.97 363.97 364.73 383.96 383.66 -0.3 期末库存 100.35 98.06 101.87 114.21 114.6 0.39 阿根廷 巴西 22/23 23/24 22/23 23/24 12月 1月 变化 12月 1月 变化 期初库存 23.9 17.21 17.21 0 27.6 35.35 35.35 0 产量 25 48 50 2 158 161 157 -4 进口 9.06 5.7 6.1 0.4 0.16 0.45 0.45 0 出口 4.19 4.6 4.6 0 95.51 99.5 99.5 0 需求 36.57 41.75 42.75 1 56.8 59.7 57.5 -2.2 期末库存 17.21 24.56 25.96 1.4 33.44 37.6 35.8 -1.8 2.3USDA月度报告偏利空 USDA1月美国大豆供需报告 20/21 21/22 22/23 23/24 12月 1月 变化 期初库存 525 257 274 268 264 -4 种植面积 83.4 87.2 87.5 83.6 83.6 0 收获面积 82.6 86.3 86.3 82.8 82.4 -0.4 单产 51 51.7 49.5 49.9 50.6 0.7 产量 4216 4465 4270 4129 4165 36 进口 20 16 25 30 30 0 总供给 4761 4738 4569 4428 4459 31 压榨 2141 2204 2212 2300 2300 0 出口 2266 2158 1992 1755 1755 0 种用 101 102 97 101 101 0 残渣 -4 2 4 26 23 -3 总需求 4505 4465 4305 4182 4179 -3 期末库存 257 274 264 245 280 35 资料来源：USDA 1月13日凌晨1点，美国农业部（USDA）公布1月份供需报告，其中美豆产量较上月有明显上调，最终导致本年度期末库存较上年度不降反增；巴西产量较上月下调，但下调幅度不及预期；阿根廷产量较上月大幅上调，且上调幅度大于预期；最终全球产量较上月上调，并再创历史新高。 由于本次报告巴西大豆产量下调不及预期，且其他国家的上调弥补了巴西的下调，反而导致全球大豆产量进一步增加，因此本次报告利空。 2.4USDA季度库存报告中性略偏空 美国谷物四季度库存报告前瞻 单位：亿蒲 平均预估 2023年四季度库存 2022年四季度库存 变化 大豆 29.75 30 30.21 -0.70% 玉米 120.5 121.69 108.21 12.46% 小麦 13.87 14.1 13.12 7.47% 资料来源：USDA 1月13日凌晨，美国农业部（USDA）公布了2023年四季度谷物库存报告，其中大豆库存为30亿蒲，较去年同期下降0.7%， 但高于市场预期的29.75亿蒲。报告中性略偏空。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止1月12日，豆油现货价8038元/吨，较前一周上涨98元/吨，基差544元/吨，较前一周下跌4元/吨； 棕榈油现货价7316元/吨，较前一周上涨284元/吨，基差38元/吨，较前一周上涨14元/吨； 菜籽油现货价8023元/吨，较前一周上涨75元/吨，基差141元/吨，较前一周上涨21元/吨。 2.2南美降雨量及大豆播种进度 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西大豆播种率阿根廷大豆播种率 资料来源：钢联 未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，阿根廷正常。截止1月10日，巴西大豆播种已完成，而阿根廷大豆播种率为93%， 较前一周提升7个百分点，快于去年同期的88%，也快于5年均值的89.5%。 3.3美豆出口量同比下降 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.1万吨，前一周为111.7万吨，去年同期为147.5万吨；本年度累计出口检验量 2326.1万吨，去年同期为2861.7万吨。 其中出口至中国为47.1万吨，前一周34.6万吨，去年同期为90.8万吨。 最新数据因美国马丁路德金纪念日而推迟发布。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化 马棕出口量环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少21.92%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年1月1-10日棕榈油产品出口量环比减少3.9%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 1月13日当周，国内油厂开机率为44.66%，前一周为41.55%；大豆加工量为180.01万吨，前一周为167.48万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止1月12日当周，我国进口大豆港口库存为760.29万吨，前一周为742.66万吨，去年同期为626.28万吨； 截止1月15日当周，我国豆油库存为110.25万吨，前一周为115.76万吨，去年同期为89.83万吨；我国棕榈油库存为80.49万吨，前一周为80.06万吨，去年同期为82.21万吨；我国菜籽油库存为48.16万吨，前一周为48.19万吨，去年同期为12.29万吨。三大油脂库存合计238.9万吨，前一周为244.01万吨，去年同期为184.33万吨。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止1月12日，国产压榨利润为-564元/吨，较前一周减少121元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-477元/吨，较前一周减少156元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-404元/吨，较前一周减少60元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-404元/吨，较前一周减少60元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-434元/吨，较前一周减少60元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止1月12日，棕榈油现货价为7316元/吨，进口成本为7632元/吨，进口利润为-316元/吨，较前一周增加56元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止1月9日当周，CBOT大豆基金净持仓为-38049手，较前一周减少16121手；CBOT豆粕基金净持仓为 -2490手，较前一周减少29428手；CBOT豆油基金净持仓为-29208手，较前一周增加3279手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！