油脂周报：USDA供需报告利空，油脂反弹将受阻

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：由于MPOB月度报告利多，以及红海局势再度恶化，上周油脂整体走强，其中棕榈油领涨，豆棕/菜棕价差均出现缩小。 ➢本周主要观点：上周重要报告除了MPOB月度报告之外，周六凌晨USDA公布了1月供需报告和季度库存报告，不过该这两份报告均偏利空。供需报告方面，USDA虽然下调了巴西大豆产量，但下调幅度低于市场预期，此外USDA还上调了美国大豆产量和阿根廷大豆产量；季度库存报告方面，USDA公布的四季度美豆库存高于市场此前的预期。因此，受USDA报告的利空影响，预计油脂的本轮反弹或将受阻，重归震荡下跌的趋势。 ➢1、MPOB月度报告利多；➢2、USDA月度报告利空；➢3、USDA季度库存报告利空；➢4、红海局势再度恶化。 ➢风险提示：南美主产区的天气、红海局势 02 周度重点 2.1南美降雨量接近正常，阿根廷播种进度快于往年 ➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，阿根廷正常。截止1月10日，巴西大豆播种已完成，而阿根廷大豆播种率为93%，较前一周提升7个百分点，快于去年同期的88%，也快于5年均值的89.5%。 ➢1月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布12月马棕供需数据，其中12月产量155万吨，环比减少13.31%，且低于市场预期的160万吨，出口量133万吨，环比减少5.12%，略低于市场预期的134万吨，期末库存229万吨，环比减少4.64%，且低于市场预期的237万吨。 ➢由于本次报告中12月马棕产量和库存均较上月有明显下降，且下降幅度高于市场预期，因此报告利多。 2.3USDA月度报告偏利空 ➢1月13日凌晨1点，美国农业部（USDA）公布1月份供需报告，其中美豆产量较上月有明显上调，最终导致本年度期末库存较上年度不降反增；巴西产量较上月下调，但下调幅度不及预期；阿根廷产量较上月大幅上调，且上调幅度大于预期；最终全球产量较上月上调，并再创历史新高。➢由于本次报告巴西大豆产量下调不及预期，且其他国家的上调弥补了巴西的下调，反而导致全球大豆产量进一步增加，因此 本次报告利空。 2.4USDA季度库存报告中性略偏空 ➢1月13日凌晨，美国农业部（USDA）公布了2023年四季度谷物库存报告，其中大豆库存为30亿蒲，较去年同期下降0.7%，但高于市场预期的29.75亿蒲。报告中性略偏空。 03 常规数据 ➢截止1月12日，豆油现货价8038元/吨，较前一周上涨98元/吨，基差544元/吨，较前一周下跌4元/吨； ➢棕榈油现货价7316元/吨，较前一周上涨284元/吨，基差38元/吨，较前一周上涨14元/吨； ➢菜籽油现货价8023元/吨，较前一周上涨75元/吨，基差141元/吨，较前一周上涨21元/吨。 ➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，阿根廷正常。截止1月10日，巴西大豆播种已完成，而阿根廷大豆播种率为93%，较前一周提升7个百分点，快于去年同期的88%，也快于5年均值的89.5%。 ➢12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.1万吨，前一周为111.7万吨，去年同期为147.5万吨；本年度累计出口检验量2326.1万吨，去年同期为2861.7万吨。➢其中出口至中国为47.1万吨，前一周34.6万吨，去年同期为90.8万吨。 ➢最新数据因美国马丁路德金纪念日而推迟发布。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少21.92%。 ➢船运调查机构IntertekTesting Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年1月1-10日棕榈油产品出口量环比减少3.9%。 ➢1月13日当周，国内油厂开机率为44.66%，前一周为41.55%；大豆加工量为180.01万吨，前一周为167.48万吨。 ➢截止1月12日当周，我国进口大豆港口库存为760.29万吨，前一周为742.66万吨，去年同期为626.28万吨； ➢截止1月15日当周，我国豆油库存为110.25万吨，前一周为115.76万吨，去年同期为89.83万吨；我国棕榈油库存为80.49万吨，前一周为80.06万吨，去年同期为82.21万吨；我国菜籽油库存为48.16万吨，前一周为48.19万吨，去年同期为12.29万吨。三大油脂库存合计238.9万吨，前一周为244.01万吨，去年同期为184.33万吨。 ➢根据测算，截止1月12日，国产压榨利润为-564元/吨，较前一周减少121元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-477元/吨，较前一周减少156元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-404元/吨，较前一周减少60元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-404元/吨，较前一周减少60元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-434元/吨，较前一周减少60元/吨。 ➢根据测算，截止1月12日，棕榈油现货价为7316元/吨，进口成本为7632元/吨，进口利润为-316元/吨，较前一周增加56元/吨。 ➢截止1月9日当周，CBOT大豆基金净持仓为-38049手，较前一周减少16121手；CBOT豆粕基金净持仓为-2490手，较前一周减少29428手；CBOT豆油基金净持仓为-29208手，较前一周增加3279手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！