PVC周报：主跌风格尾声，低位存补库意愿

华安期货投研PVC周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号能源化工团队：作者1：陆哲远从业资格证号：F3021654咨询从业资格：Z0013532作者2：安然从业资格证号：F3059693咨询从业资格：Z0017288 编制日期24/1/12 影响因素： PVC：主跌风格尾声低位存补库意愿 ①开年央行重启3500亿元PSL投放，住建部及央行政策表态导致宏观氛围较好。后续国内经济数据逐步验证年内触底周期，政策催化事件落地较多，宏观面依然有预期。 ②PVC整体开工负荷率78.39%，环比增加0.04%，回到78%以上区域；寒潮退却，电石运输情况好转，电石价格环比下跌内蒙出厂报2900元/吨，V成本支撑减弱；出口预期方面依旧聚焦在印度，关注1月春节潜在需求。 ③本周期价盘面探底动作出现后稍有企稳，供应段继续猛增概率不大。预估PVC产业链库存本周社会库存环比累库，累库处预期。前期跌幅再次兑现利空，下方空间此时不过分看空，关注后续城中村改造进度引起的需求恢复，关注社会库存能否持续降低，关注地产政策预期。 下周策略： 单边：PVC主力合约预计向下空间有限，注意前低支撑，逢高反弹后延续空单保值思路。套利：注意3-5套利落袋 重点关注: 库存变动情况；下游订单情况 ∟.宏观数据 数据来源：Ifind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受到海外订单减少叠加国内有效需求不足影响，制造业整体仍面临一定压力，但随着近期财政端的发力，以及地产政策的持续落地，对于经济的支撑效果有望进一步显现。 ∟.一周数据概览 数据来源：Ifind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 需求端节前再度走弱，软制品下降幅度较大。V跟盘下跌。从基本面出发短期内累库预期重回。但下方空间看，节前不应过低。 图1.PVC总开工率图2.PVC电石法开工率 ∟.上游负荷开工 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 PVC整体开工负荷率78.39%，环比提升0.07%，其中电石法PVC开工负荷率77.99%，环比减少0.73%，乙烯法PVC开工负荷率79.57%，环比提升2.44%。周度损失量5.076万吨，环比增加0.2850万吨，下周暂无计划检修的企业，部分本周检修的企业将在下周恢复，预计下周检修损失量较本周略降。 图3.PVC社会库存（单位：万吨）图4.PVC上游库存（单位：万吨） ∟.库存情况 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 周度社会库存环比累库，样本库存39.21万吨，环比增加0.83万吨，其中华东库存36.41万吨，环比增加0.35万吨，华南库存2.80万吨，环比增加0.48万吨，累库处预期内。 图5.PVC下游开工图6.下游订单天数 ∟.下游概览 数据来源：玄德、钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游需求收节前备货影响寡淡，未改颓势，降低0.22%，同比提升14.43%，其中软制品开工环比降低1.67%，同比提升12.86%，硬制品开工环比提升0.52%，同比提升14.54%。 图7.PVC出口图8.出口量数据 ∟.出口与成本变动 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 亚洲PVC市场价格环比持平，CFR印度报770美元/吨。海运费基本持稳，PVC现价环比下调，理论出口东南亚利润环比涨60至36元/吨，出口印度利润涨66为109元/吨，理论出口窗打开。上游实际出口报盘重心环比略有下移，报价710-725美元/吨，低价出货意愿偏强，乙电倒挂，整体外盘成交价格低于内贸，签单情况冷淡，当前印度市场库存充足，短期内大幅补库可能性不大。 图9.PVC主力合约基差 ∟.价差变动 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 5月合约年内基差负向扩大，价差处在【-250-280】区间。远月正向市场延续。期现贸易商报价转移至于 05为主，24年开端仍然保持现货贴水格局。套利注意3-5换月节奏。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层