纯碱玻璃期货周报：纯碱玻璃颓势渐显

投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2024年1月12日 纯碱玻璃颓势渐显 【策略观点】 纯碱： 近期纯碱主力合约行情以跌为主，周跌幅居于所有期货上市品种前列，主要原因有二：1、纯碱基本面偏松，纯碱供应连续三周上升、库存连续两周累积、产销率维持不过百且连续两周下滑；2、纯碱现货价格持续下跌，沙河重碱价格周内跌200元/吨，纯碱市场情绪悲观、下游市场采购谨慎。展望下周，纯碱在整数关口及成本关口的双重支撑下，预计价格窄幅下跌。 玻璃： 玻璃近期产销良好，主要是处于下游年底赶工期，库存出现季节性下降，目前玻璃周度库存居于2022年以来新低。展望下周，虽然玻璃预期赶工逐步收尾与原材料价格下跌，玻璃消费存在转弱预期，将对其价格造成不利影响，但玻璃主力合约下方有整数关口支撑、日内多头减仓、前期跌势较猛，预期下周玻璃主力合约将震荡下跌。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱供应上升重碱增幅更大2 2.2年前赶工高潮玻璃库存大幅下降5 三、总结6 一、市场回顾 本周纯碱2405合约以跌为主，周跌幅达到9.48%，居于上市期货品种前列。截止周 五，SA2405合约日内跌幅达到1.14%，收盘于1827元/吨。目前沙河重碱现货价格2400元 /吨，基差缩小至573/吨。 本周玻璃2405合约价格下跌，周跌幅达到9.51%，下方尚有1700整数关口。截至本周 一，玻璃2405收盘价1739元/吨，跌幅达1.92%。 图1纯碱市场走势 图2纯碱基差（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021-01-14 2021-03-14 2021-05-14 2021-07-14 2021-09-14 2021-11-14 2022-01-14 2022-03-14 2022-05-14 2022-07-14 2022-09-14 2022-11-14 2023-01-14 2023-03-14 2023-05-14 2023-07-14 2023-09-14 2023-11-14 0 数据来源：国元期货，文华财经 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）纯碱：重质：市场价：沙河（日）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日） 数据来源：国元期货，钢联数据 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱供应上升重碱增幅更大 纯碱供应上升，但本周重碱产量涨幅较明显，供应压力显现。截止1月11日，周内纯 碱整体开工率88.79%，环比增加3.59%。截止1月11日，周内纯碱产量69.12万吨，环比 增加2.80万吨，涨幅4.22%。轻质产量29.86万吨，环比增加0.63万吨，重质产量39.26 万吨，环比增加2.17万吨。 图4纯碱周度产量（吨） 75 70 65 60 55 50 45 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 40 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图5纯碱周度开工率（%） 100 90 80 70 60 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 纯碱需求情况环比变差。截至1月11日，国内纯碱企业出货量为63.49万吨，环比增加0.19%；纯碱整体产销率为91.85%，环比减少3.70个百分点。 纯碱库存连续两周上涨，其中重碱库存近四周内连续上涨，总涨幅达到36%，数量达到 4.66吨。截止1月11日，本周国内纯碱厂家总库存42.59万吨，环比增加5.63万吨，上涨15.23%。其中，轻质库存24.99万吨，环比上涨3.98万吨，重质库存17.60万吨，环比上涨 1.65万吨。 图6纯碱周度厂库（万吨） 200 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图7重碱周度库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图8纯碱周度产销率（%） 140 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，本周玻璃对重碱需求的缺口有所放大。截至1 月12日，光伏玻璃周产量58.13万吨，环比增加0.51%；浮法玻璃周产量121.3万吨，环比减少0.26%，重碱供需平衡环比变松。 图9重碱-玻璃供需平衡（万吨） 0 2022.12.2 2022.12.16 2022.12.30 2023.1.13 2023.1.27 2023.2.10 2023.2.24 2023.3.10 2023.3.24 2023.4.7 2023.4.21 2023.5.5 2023.5.19 2023.6.2 2023.6.16 2023.6.30 2023.7.14 2023.7.28 2023.8.11 2023.8.25 2023.9.8 2023.9.22 2023.10.6 2023.10.20 2023.11.3 2023.11.17 2023.12.1 2023.12.15 2023.12.29 2024.1.12 -2 -4 -6 -8 -10 -12 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2年前赶工高潮玻璃库存大幅下降 截至1月11日，浮法玻璃行业周平均产能利用率85.33%，环比增加0.09个百分点。截 至1月11日，浮法玻璃日产量为17.31万吨，比上周减少0.35%。浮法玻璃周产量121.3万吨，环比减少0.26%，同比增加9.42%。 图10浮法玻璃周度产量（吨） 1230000 1210000 1190000 1170000 1150000 1130000 1110000 1090000 1070000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 1050000 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃周度开工率（%） 100 95 90 85 80 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 75 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 玻璃库存下降，目前浮法玻璃周度库存量处于2022年（含当年）以来的新低。截至1月 11日，全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重箱，环比减少165.2万重箱，环比下降5.12%， 同比下降50.25%。折库存天数12.6天，较上期减少0.6天。农历年底终端季节性赶工，玻璃多数区域整体产销较好，所以整体库存转入下滑趋势。从季节性数据推算，预计年底赶工将在近两周结束。 由于原材料价格波动，玻璃利润呈现上涨。截至1月11日，据隆众资讯生产成本计算模 型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润357元/吨，环比上涨84元/吨，以煤制气为燃料的 浮法玻璃周均利润296元/吨，环比上涨64元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润635 元/吨，环比上涨53元/吨。 图12浮法玻璃期末库存（万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 纯碱：近期纯碱主力合约行情以跌为主，周跌幅居于所有期货上市品种前列，主要原因有二：1、纯碱基本面偏松，纯碱供应连续三周上升、库存连续两周累积、产销率维持不过百且连续两周下滑；2、纯碱现货价格持续下跌，沙河重碱价格周内跌200元/吨，纯碱市场情绪悲观、下游市场采购谨慎。展望下周，纯碱在整数关口及成本关口的双重支撑下，预计价格窄幅下跌。 玻璃：玻璃近期产销良好，主要是处于下游年底赶工期，库存出现季节性下降，目前玻璃周度库存居于2022年以来新低。展望下周，虽然玻璃预期赶工逐步收尾与原材料价格下跌，玻璃消费存在转弱预期，将对其价格造成不利影响，但玻璃主力合约下方有整数关口支撑、日内多头减仓、前期跌势较猛，预期下周玻璃主力合约将震荡下跌。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室