螺纹钢周度报告

黑色金属与建材研究中心 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月14日星期日 摘要 螺纹钢期货主力合约本周延续弱势，收盘价下跌1.9%。现货继续受淡季影响，盘面下跌后期现出货增多，刚需偏弱，成交情况一 般，截止周五，北京、上海地区螺纹现货价格分别收于3860元和3930元/吨。 春节之前两个主要的上涨驱动：宏观政策宽松+产业链主动补库。前者在中央经济工作会议结束后利多影响边际递减，后者在最 近三周钢厂原料库存快速回升且库销比接近去年春节前高位后，补库对价格的上涨驱动也相应减弱。而新利多因素还未出现，使螺纹在元旦后重回前高附近后上行驱动不足，进而资金减仓带动价格回调。 现货方面，钢材维持低产量和弱需求的状态。螺纹库销比偏高 ，由于需求同比降幅较大，因此虽然产量较低，但螺纹后期库存可能仍高于去年，因此淡季累库高度还需关注后期需求同比降幅能否 期货研究院 螺纹钢周度报告HRBFuturesWeeklyReport 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 收窄。 从目前情况看，黑色虽然出现炉料内部交替走弱，并带动螺纹下跌的负反馈走势，但对于负反馈持续性及负反馈程度仍偏谨慎。有几点因素需要考虑：1、近期海外钢价稳中偏强，价格下跌可能 会刺激出口增加；2、钢厂原料库存虽回升较快并接近去年春节高位，但原料整体绝对库存从历史看并不高，且国内矿难及海外年底 发货高峰过后，原料供应增量有限；3、螺纹价格下跌后或刺激冬储意愿提升；4、政策利多影响虽减弱但对需求预期仍有支撑，淡季价格下跌过多，可能会给出市场重新交易3月“两会”及4月政治 局会议政策进一步宽松的安全边际，另外价格偏低也会抑制钢厂复产意愿，导致节后钢材产量偏低。 整体看，钢厂利润持续偏弱及市场对国内当前政策所能取得的效果信心不足，偏弱走势可能延续，不过只要现货累库未明显超预期，则在淡季不过度看空螺纹价格。 操作上，单边带止损少量试多；月间套利逢高进行3/5反套；品种间套利逢低多卷螺价差。 一、期货市场 上周螺纹钢期货延续弱势，周四有所企稳，但周五继续下行。现货市场波动不大，盘面走弱因此期现出货增多，宏观政策继续偏多，但对市场心态提振有限，成本不断松动下，螺纹价格也跟随成本下移而下跌。 表1：螺纹钢期货市场情况 2024-01-14 2401 2405 2410 结算价 日均成交量 日均持仓量 结算价 日均成交量 日均持仓量 结算价 日均成交量 日均持仓 量 本周 3927 3654 12822 3915 1063960 1514734 3901 19883 110316 涨跌 -71 -3255 -18221 -96 -18102 -37778 -86 3959 15760 涨跌幅 -1.78% -47.11% -58.70% -2.39% -1.67% -2.43% -2.16% 24.86% 16.67% 资料来源：方正中期研究院 图1：螺纹钢期货主连价格图2：螺纹钢主力合约结算价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：螺纹钢期权交易数据 日成交量 日持仓量 认购持仓量 认沽持仓量 认沽认购比率 （持仓量） 看涨隐含波动 率 看跌隐含波动 率 2024-01-14 71326 388955 185666 203289 1.09 0.13 0.13 上周同期 86453 311811 161893 149918 0.93 0.13 0.14 上月同期 302379 493598 231581 262017 1.13 0.19 0.19 资料来源：Ifind、方正中期研究院 图3：螺纹钢历史波动率图4：螺纹钢期权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货市场 上周国内建筑钢材价格偏弱运行，周价格环比下跌42元/吨。其中华中、西南地区跌幅居前，华北、华南 、西北地区跌幅次之。 表3：螺纹钢主要地区现货价格 单位:元/吨 北京 上海 广州 沈阳 杭州 长沙 武汉 重庆 西安 2024-01-14 3860 3930 4230 3930 3980 4240 4010 4010 4030 上周同期 3890 3980 4270 3980 4020 4330 4060 4070 4060 上月同期 3940 4080 4240 3990 4100 4320 4090 4100 4050 上年同期 4040 4140 4460 4150 4180 4340 4170 4230 4280 资料来源：方正中期研究院 表4：钢坯及型钢现货价格 单位:元/吨 方坯:Q235 方坯: 20MnSi 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 江苏 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-01-14 3690 3600 3790 4070 4120 3890 4010 3870 4260 上周同期 3770 3660 3870 4060 4120 3910 4020 3880 4260 上月同期 3850 3710 3950 3900 4070 3910 4000 3900 4210 资料来源：方正中期研究院 图5：螺纹钢现货价格（北京）（最近5年）图6：螺纹钢现货价格（上海）（最近5年） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表5：废钢价格及供需数据 废钢:6-8mm:不含税 废钢日耗量 废钢到货量 废钢库存 张家港 唐山 2024-01-14 2650 2765 本周 301750 318703 4539250 2024-01-13 2650 2765 上周 296060 307553 4023280 上周同期 2690 2845 上上周 296060 269271 4023280 资料来源：方正中期研究院 三、成本利润情况 表6：螺纹成本利润数据 华东独立电炉成本 （平电） 华东铁水不含税成 本 华东转炉螺纹成本（15%废钢） 电炉利润 转炉利润 2024-01-14 3969 3017 4055 -109 -95 上周同期 4008 3095 4133 -88 -103 上月同期 3889 3049 4072 91 8 资料来源：IFind 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：华东螺纹钢高炉成本图10：华东螺纹钢电炉成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：钢厂盈利占比图12：华东不含税铁水成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：螺纹钢高炉成本含税（四川）图16：螺纹钢高炉成本含税（山西） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、供应情况 上周，247家钢厂高炉开工率76.08%，环比上周增0.45%，同比去年增0.4%；钢厂盈利率26.84%，环比减3.46%；同比增3.9%；日均铁水产量220.79万吨，环比增2.62万吨，同比减1.51万吨。 五大钢材品种供应869.28吨，周环比降7.17万吨，降幅0.8%。螺纹钢产量环比减0.7%，热卷产量减少2.1% 。 短流程开工率继续小幅下降，废钢日耗量明显回落，到货量回升。废钢价格下调，电炉平电继续亏损，谷电盈利回落，螺纹本周减产以短流程为主，长流程产量变动较小。 图17：高炉日均铁水产量图18：高炉产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：螺纹钢周产量图20：电炉产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：211家钢厂废钢日耗量图22：螺纹钢产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、需求情况 上周，需求延续季节性回落趋势，螺纹农历同比降幅收窄但仍接近20%。螺纹钢表观消费量218.6万吨万吨 ，环比-8.0万吨，同比47.2万吨。混凝土发运量2005000吨，环比2100，水泥出库量497万吨，环比1万吨，水泥库容比67.05%，环比0.38%。 图23：螺纹钢周表观消费量图24：建筑钢材日成交量（MA5） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：全国水泥价格指数图26：全国水泥周发运率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：混凝土周发运量图28：水泥周出库量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：水泥周库容比图30：混凝土周产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、库存情况 上周，螺纹钢库存继续增加且同比增幅继续扩大。132城社会库存676.50万吨万吨，环比36.63万吨，同比18.47万吨，钢厂库存184.05万吨，环比-1.90万吨，同比15.94万吨。 唐山钢坯库存134.87万吨万吨，环比6.13万吨，同比53.25万吨。 图31：螺纹钢社会库存（132城）图32：螺纹钢钢厂库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：唐山钢坯库存图34：北京螺纹社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：杭州螺纹社会库存图36：螺纹钢期货仓单量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、宏观及中下游行业 12月，居民新增中长期贷款1462亿元，同比-403亿元，企业新增中长期贷款8612亿元，同比-3498亿元。12月制造业采购经理指数PMI49.0%，环比-0.4%，建筑业PMI56.9%，环比1.9%。 12月，按美元计中国出口增速2.30%，上月0.50%，进口增速0.20%，上月-0.60%，出口增速回升，好于彭博一致预期。 12月摩根大通全球制造业PMI49.0%，环比-0.3%，摩根大通全球综合PMI51.0%，环比0.5%；美国ISM制造业PMI47.4%，环比0.7%，ISM服务业PMI50.6%，环比-2.1%。欧元区制造业PMI44.4%，环比0.2%，欧元区消费者信心指数-15.00，环比1.90。 上周，30大中城市商品房销售面积185.35万平方米，同比-60.39%%，全国主要城市二手房挂牌量指数64.59，环比-4.41，同比22.99，二手房挂牌价指数172.66，环比-1.68，同比-10.41。100大中城市土地溢价率7.01% ，环比5.34%，同比5.68%，成交土地占地面积1071.00万平方米，同比-80.71%%。 图37：中国官方制造业PMI图38：中国官方建筑业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图39：居民新增人民币贷款同比多增图40：钢材价格与货币增速关系 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图41：100大中城市土地成交溢价率图42：一线城市二手房挂牌价指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图43：主要城市二手房销售面积图44：30城新房销售面积 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图45：美国10年期国债收益率图46：人民币兑美元汇率中间价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图49：螺纹钢与中国10年期国债