棉花周报：下游备货接近尾声，USDA报告偏空

棉花周报 下游备货接近尾声，USDA报告偏空 2024年01月14日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：USDA发布1月报告全球期初库存与产量微增，消费量明显下调，全球供需格局转向小幅过剩，期末库存继续上升。 需求端：中国与越南签约大增，美棉周度出口签约环比上升；欧美春夏订单有所提前，东南亚纺织业开机率小幅回升。 展望后市：短期，USDA报告调整幅度超预期，供宽需弱格局加深，消费悲观预期加剧，但中国进口需求与美棉减产形成底部支撑，棉价将维持前期区间震荡走势。关注美棉出口数据变化。 国内棉花市场： 供应端：全国累计加工皮棉546万吨，销售皮棉131万吨，销售率24%，明显低于往年同期；全国工商业库存维持高位，进口供应充足。下游采购较前周减少，但现货市场整体成交尚可，销售基差持稳，内外价差较上周走弱。 需求端：下游节前备货接近尾声，纱线、坯布走货明显放缓，但前期去库提振之下价格稳中偏强，纺纱利润有所修复。部分织厂认为节后出现好转，但仍维持谨慎乐观。 展望后市：短期，下游备货力度放缓，节后需求有待验证，叠加棉纱库存与上方套保压力仍存，棉价继续上涨乏力，将维持窄幅震荡格局。中长期，展望一季度棉纱高库存仍是市场交易主要逻辑，关注节开机复工与纱线库存变化带来行情驱动。 后需关注点：织厂订单衔接力度，棉纱社会库存去化速度。 创元研究 相关报告： 1、20240101创元农产品棉花周报：短期继续上涨空间有限，关注下游订单衔接力度。 2、20240107创元农产品棉花周报：棉价继续上涨空间有限，将维持震荡走势。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：美棉产量再度调减，但全球期末库存继续上升6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：节前备货接近尾声，下游成交开始放缓11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应12 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差15 一、市场表现 1.1周度概况 单位 1 月12日 1月5日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16449 16476 0% 新疆市场价格 元/吨 16130 16150 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15520 15615 -1% Cotlook:A价格指数 元/吨 90.4 90.4 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 81.18 80.1 1% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16041 15829 1% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22640 22530 0% 注册仓单数量 张 13284 11671 14% 国内期现基差 元/吨 929 861 8% 国内外价差 元/吨 533 796 -33% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周初国际棉花市场基本面驱动较弱，跟随宏观情绪窄幅震荡，周四美棉出口销售数据表现良好，期价拉涨，但周五晚间USDA发布供需报告利空，棉价回归弱势，周度维持在80美分/磅附近震荡，主力合约较上周微涨。 国内方面：本周纺织企业成平库存大幅去化提振市场情绪，但织厂补库力度和成交较前周放缓，同时市场对订单持续性存疑，叠加套保压力，棉价继续上涨乏力，主力05合约收盘于15520元/吨，较上周持稳。交割压力抑制01维持贴水，1-5价差在-60附近震荡。 现货： 本周纺企原料采购较上周放缓，但整体交投仍尚可，销售基差持稳。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF05+500~650；双29杂3 内主流可成交基差多在CF05+700以上；疆内双28一口成交价在15800-16000元/吨。下游纺纱厂库存大幅去化提振，棉纱价格维持稳中偏强，前期成交相对一般的32支棉纱有所抬头，报价也反弹至22600元/吨附近，与40支棉纱的差距有所缩小，整体纺纱利润也修复至-1500元/吨左右。全球性消费疲软拖累国际棉价承压运行，但中国进口需求形成支撑，CotlookA指数维持在90美分/磅附近窄幅震荡。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 2020年 24000 2023年 2021年 2024年 2022年 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 180 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 160 140 120 100 80 60 40 1月2日3月3日5月2日7月1日8月31日10月30日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花1-5价差（元/吨）图：棉花5-9价差（元/吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 2021 2022 2023 2024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-1 1-21 2-10 3-1 3-21 4-10 4-30 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 24000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 2020年2021年2022年 33000 30000 27000 24000 200 2023年 2024年 <2020/1/8 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 80 60 40 20 0 (空白)3月2日5月2日7月2日8月31日10月30日12月31日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：美棉产量再度调减，但全球期末库存继续上升 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至15日，美棉加工量为1000万包，因减产处于历史偏低水平。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：1月USDA预测美国本年度收获面积环比调减100万英亩，主要是德州干旱导致部分弃收，但单产有所修复，整体产量调减35万包（18万 吨），供应减少推动出口与期末库存调减，库销比下降至历史低位。 全球产量环比调增26万包（5.7万吨），主要是中国产量调增50万包（10.7万吨），阿根廷产量也有所增加，但美棉产量再度下调抵消了部分增幅。全球消费量环比调减130万包（28.3万吨），原因是印度、印度尼西亚、巴基斯坦、土耳其消费量均有所减少。全球期初库存与产量微增，消费大减，供需格局转向过剩约85万包（16万吨），期末库存上升200万包（43万吨）。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（12） 23/24（1） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 862 862 0% 18% 单产 819 950 765 845 10% -11% 产量 17.52 14.68 12.78 12.43 -3% -15% 消费 2.55 2.1 1.90 1.90 0% -10% 出口 14.62 12.2 12.10 12.10 0% -1% 期末库存 3.75 4.1 2.90 2.90 0% -29% 库消比22%29%29%21% USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 表：USDA全球棉花产量预测 2019/20 产量 121.02 进口 40.56 消费 103.73 出口 41.08 期末库存 97.05 库存消费比 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.09 39.58 110.11 39.60 91.15 83% 同比变化 3.3% -18.6% -9.8% -18.4% 3.1% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.24 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 2023/24（1） 113.18 43.05 112.43 43.05 84.38 75% 同比变化 -1.7% 8.8% 2.1% 8.7% -7.4% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：截止4日，美国2023/24年度陆地棉出口销售净增26.25万包，较之前一周增加100%，较前四周均值增加49%。当周，美国下一市场年度棉花出口销售净增2.20万包。 当周，美国棉花出口装船为22.81万包，较之前一周增加7%，较此前四周均值增加12%，其中，向中国大陆出口装船14.2万包。