饲料周报：消费端持续清淡，豆粕偏弱震荡

期货研究报告|饲料周报2024-01-14 消费端持续清淡，豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA1月供需报告发布，其中上调了新季美豆产量95万吨，下调新季巴 西大豆产量400万吨至1.57亿吨，下调需求220万吨至1.57亿吨，最终期末库存 3580万吨；上调阿根廷产量200万吨至500万吨，上调总需求100万吨至4735万 吨，最终期末库存为2960万吨。巴西方面，巴西国家商品供应公司将2023/24年度巴西大豆产量调低491万吨或3.1%至1.5527亿吨，低于12月预测的1.6018亿吨，比上一年度的1.5461亿吨提高0.4%。CONAB估计2023/24年度巴西大豆种植面积为4526万公顷，略低于上月预测的4531万公顷，但是比上年度的4408万公顷提高2.7%；大 豆单产预计为3431公斤/公顷，比上月预期的3535公斤/公顷调低2.9%，比上年度减少2.2%。国内方面，本周国内豆粕市场成交清淡。整体来看，本周美豆和国内豆粕市场同步偏弱运行，一方面巴西大豆产区持续的降雨基本打消了市场对于新季大豆产量的疑虑，另一方面本周的美豆�口报告也不及预期，叠加下跌的巴西升贴水，导致美豆价格承压回落。另一方面，虽然巴西CONAB下调新季大豆产量至1.55亿吨，但这个产量基本符合市场预期，因此对于市场没有造成太大影响。而周五晚发布的USDA报告也将新季大豆产量下调至1.57亿吨，也在市场预期的范围之内，因此虽然本次报告下调产量，但可能并不会带来利多影响。此外，当前国内养殖端价格依旧处于亏损的状态之中，猪价依旧偏低，下游对于饲料的消费需求明显疲软，豆粕市场成交持续清淡，因此在供应端并无明显利好且消费端持续偏弱的情况下，预计近期美豆及豆粕价格仍将维持低位震荡的局面。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部1月份报告公布，本月将2023/24年度美国玉米产量预期上调 1.08亿蒲，达到创纪录的153亿蒲；玉米期末库存上调0.31亿蒲，达到21.62亿蒲；全球玉米期末库存上调1000万吨，预计为3.252亿吨。国际谷物理事会发布报告，将2023/24年度全球谷物产量调高到23.07亿吨，高于11月预测的22.95亿吨，比2022/23年度增长2%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，2023/24年度阿根廷玉米播种面积达到551万公顷，为计划播种面积的77.6%，较前一周提高了7.7%。国内方面，供应方面，春节之前基层销售积极性较高，上量扎堆，市场供应充足，东北地区价格继续下跌。需求方面，饲料消费预期减弱，下游企业并不看好后市，采购心态谨慎，春节备货力度虽有所提升，但仍旧不如往年。特别需要关注上周四中储粮集团公司公布将在东北等玉米主产区增加国产玉米收储规模，政策性收储消息发布后，短时间提振市场心态。后期还需关注收储实施情况，以及农户售粮节奏变化，下游企业建库意愿等。预计短期玉米市场价格维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2405合约3078元/吨，环比下跌127元，跌幅3.96%；上 周末收盘菜粕2403合约2711元/吨，环比下跌93元，跌幅3.43%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格3590元/吨，环比下跌220元，现货基差M05+512，环比下跌 237；江苏地区豆粕现货价格3550元/吨，环比下跌240元，现货基差M05+472，环 比下跌293；广东地区豆粕现货价格3580元/吨，环比下跌190元，现货基差 M05+502，环比下跌243。福建地区菜粕现货价格2680元/吨，环比下跌80元，现货基差M03+62，环比上涨13。 ■豆粕供需 国际方面：阿根廷大豆方面，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至1月3日当周，阿根廷2023/24年度大豆种植进度为85.8%，较上周进度增加7.6%。该交易所预计，2023/23年度阿根廷大豆种植面积预计为1735万公顷，截止当周已播种1483.7万公顷。巴西大豆方面，AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收获面积达到2023/24年度预期收获面积的0.6%，略高于去年同期的收获进度0.4%。 国内方面：2023年11月份中国大豆进口量792万吨，同比去年增加57万吨，同比增幅7.8%；环比10月进口量增加276万吨，环比增幅53.5%。此外，2023年1-11月份进口大豆累计8963万吨，同比增幅13%。库存方面：第1周125家油厂大豆实际压榨 量为162.74万吨，开机率为46%；较预估低21.15万吨。豆粕库存为97.25万吨，较上 周增加4.19万吨，增幅4.5%，同比去年增加37万吨，增幅61.41%。需求方面：第1 周国内周内共成交36.66万吨，较上周成交减少38.75万吨，日均成交7.33万吨，较 上周成交日均减少7.75万吨，减幅为51.39%，其中现货成交25.71万吨，远月基差成 交10.95万吨。本周豆粕提货总量为79.84万吨，较上周提货减少2.3万吨，日均提货 15.97万吨，较上周日均增加0.46万吨，增幅为2.9%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量6.9万吨，较较上周减少1.2万吨，本周沿海油厂 菜粕产量为4万吨，较上周减少07万吨。需求方面，本周沿海油厂菜油提货量为3.21 万吨，较上周减少0.48万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA1月供需报告发布，其中上调了新季美豆产量95万吨，下调新季巴 西大豆产量400万吨至1.57亿吨，下调需求220万吨至1.57亿吨，最终期末库存 3580万吨；上调阿根廷产量200万吨至500万吨，上调总需求100万吨至4735万 吨，最终期末库存为2960万吨。巴西方面，巴西国家商品供应公司将2023/24年度巴西大豆产量调低491万吨或3.1%至1.5527亿吨，低于12月预测的1.6018亿吨，比上一年度的1.5461亿吨提高0.4%。CONAB估计2023/24年度巴西大豆种植面积为4526万公顷，略低于上月预测的4531万公顷，但是比上年度的4408万公顷提高2.7%；大 豆单产预计为3431公斤/公顷，比上月预期的3535公斤/公顷调低2.9%，比上年度减少2.2%。国内方面，本周国内豆粕市场成交清淡。整体来看，本周美豆和国内豆粕市场同步偏弱运行，一方面巴西大豆产区持续的降雨基本打消了市场对于新季大豆产量的疑虑，另一方面本周的美豆�口报告也不及预期，叠加下跌的巴西升贴水，导致美豆价格承压回落。另一方面，虽然巴西CONAB下调新季大豆产量至1.55亿吨，但这个产量基本符合市场预期，因此对于市场没有造成太大影响。而周五晚发布的USDA报告也将新季大豆产量下调至1.57亿吨，也在市场预期的范围之内，因此虽然本次报告下调产量，但可能并不会带来利多影响。此外，当前国内养殖端价格依旧处于亏损的状态之中，猪价依旧偏低，下游对于饲料的消费需求明显疲软，豆粕市场成交持续清淡，因此在供应端并无明显利好且消费端持续偏弱的情况下，预计近期美豆及豆粕价格仍将维持低位震荡的局面。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2405合约2375元/吨，环比下跌20元，跌幅0.84%；淀粉 2403合约2835元/吨，环比上涨14元，涨幅0.5%。现货方面，北良港玉米现货价格 2370元/吨，较上下跌30元/吨，现货基差C2405-5，较上周下跌50元/吨；吉林地区 玉米淀粉现货价格3015元/吨，较上周持平，现货基差CS03+180，较上周比下跌14 元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2023年11月国内玉米进口量359.1万吨，较2022年11月份 74.1万吨增加285万吨，同比增384.4%；较2023年10月份204.4万吨增加154.7万 吨，环比增75.7%。其中11月份进口均价为300.7美元/吨，环比减21美元/吨，同比 减114美元/吨。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消 费玉米136.48万吨，较前一周增加1.65万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 130万吨，周比增加24.9万吨；广东