汽车行业研究周报：2023年销量破3000万，预计2024年增速呈前高后低

2023年销量破3000万预计2024年增速呈前高后低 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：2023年销量破3000万预计2024年增速呈前高后低 总体产销：产销超3000万辆。2023年汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。12月汽车产销分别完成307.9万辆和315.6万辆，产量环比下降0.5%，销量环比增长6.3%，同比分别增长29.2%和23.5%。 乘用车：持续走强。2023年乘用车产销分别完成2612.4万辆和2606.3万辆，同比分别增长9.6%和10.6%。12月乘用车产销分别完成271.3万辆和279.2万辆，环比分别增长0.3%和7.2%，同比分别增长27.7%和23.3%。 商用车：底部复苏，恢复增长。2023年商用车产销分别完成403.7万辆和403.1 万辆，同比分别增长26.8%和22.1%。12月商用车产销分别完成36.6万辆和36.4 万辆，环比分别下降5.7%和0.4%，同比分别增长41.7%和25.1%。 新能源车：以价换量支撑需求。2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和 949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场渗透率为31.6%。12月新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，当月市场渗透率为37.7%。 市场回顾： 截至1月12日收盘，汽车板块-0.1%，沪深300指数-1.4%，汽车板块跌幅低于 沪深300指数1.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第9位，表现较好。年初至今汽车板块-3.9%，在申万31个板块中位 列第21位。 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（8.1%）、轮胎轮毂 （3.7%）和电动乘用车（1.7%）涨幅居前，汽车综合服务（-3.5%）、综合乘用车（-2%）和汽车电子电气系统（-1.9%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（7.2%）和轮胎轮毂（1.8%）出现上涨，综合乘用车（-9.1%）、汽车综合服务（-8%）和汽车电子电气系统（-7.9%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：光洋股份、宇通客车、晋拓股份、神驰机电、万丰奥威。 涨跌幅后五名：*ST越博、北特科技、三联锻造、圣龙股份、华培动力。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2024年1月13日 卢宇峰SAC执业证书编号：S1660523110003luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 分析师 股票家数 260 行业平均市盈率 24.1 市场平均市盈率 16.1 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：纯电B级市场规模有望提升》2024-01-08 2、《汽车行业研究周报：看好线控转向从0到1》2023-12-25 3、《汽车行业研究周报：11月产销保持强势》2023-12-12 内容目录 1.每周一谈：2023年销量破3000万预计2024年增速呈前高后低4 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析4 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析5 2.投资策略及重点关注8 3.市场回顾9 3.1板块总体涨跌9 3.2子板块涨跌及估值情况9 3.3当周个股涨跌11 4.行业重点数据11 4.1产销存数据11 4.1.1乘联会周度数据11 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态12 5.1行业要闻12 5.2一周重点新车13 6.风险提示13 图表目录 图1：月度汽车产销量及同比变化4 图2：历年汽车产销量及同比变化5 图3：经销商库存系数及预警指数5 图4：国内汽车出口情况5 图5：月度乘用车产销量及同比变化6 图6：月度商用车产销量及同比变化7 图7：月度新能源车产销量及同比变化7 图8：新能源车渗透率8 图9：各板块周涨跌幅对比9 图10：各板块年涨跌幅对比9 图11：子板块周涨跌幅对比10 图12：子板块年初至今涨跌幅对比10 图13：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)10 图14：汽车行业整体估值水平(PB)10 图15：本周行业涨跌幅前十名公司11 图16：本周行业涨跌幅后十名公司11 图17：钢铁价格及同比变化12 图18：铝价格及同比变化12 图19：铜价格及同比变化12 图20：天然橡胶价格及同比变化12 表1：本周重点关注组合8 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位10 表3：乘用车主要厂家1月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速11 表4：乘用车主要厂家1月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速12 表5：一周重点新车13 1.每周一谈：2023年销量破3000万预计2024年增速呈前高后低 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析 2023年全国汽车产量、销量及库存情况数据公布，在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，新车型持续发布，汽车市场热度延续，市场表现持续向好，产销量创历史新高，超出预期。乘用车产销保持良好势头，商用车企稳回升，新能源汽车和汽车出口保持快速增长，中国品牌市占率稳步提升。 总体产销：产销超3000万辆。2023年汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。12月汽车产销分别完成307.9万辆和315.6万辆，产量环比下降0.5%，销量环比增长6.3%，同比分别增长29.2%和23.5%。 库存情况：景气度显著回升。12月汽车经销商综合库存系数为1.2，环比下降16.1%，同比上升12.1%，库存水平处于警戒线以下。同期经销商库存预警指数为53.7%，环比下降6.7pct，同比下降4.5pct，库存预警指数位于荣枯线之上。 出口情况：延续高增长。2023年汽车出口491万辆，同比增长57.9%。根据中汽协数据，分车型看，乘用车出口414万辆，同比增长63.7%；商用车出口77万辆，同比增长32.2%；新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%。12月汽车出口49.9万辆，环比增长3.5%，同比增长54.3%。 图1：月度汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车产量当月同比 汽车销量（万辆） 汽车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 图2：历年汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当年同比 汽车销量当年同比 3,00020% 2,50015% 2,00010% 1,5005% 1,0000% 500-5% 0 2011201220132014201520162017 201820192020202120222023 -10% 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 图3：经销商库存系数及预警指数 经销商库存系数 经销商预警指数(%) 275 1.970 1.865 1.760 1.655 1.550 1.445 1.340 1.235 1.130 125 资料来源：流通协会《协会发布》（合集），申港证券研究所 图4：国内汽车出口情况 汽车出口量（万辆） 同比 60250% 50200% 40150% 30100% 2050% 100% 0-50% 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 乘用车： 2023年乘用车产销分别完成2612.4万辆和2606.3万辆，同比分别增长9.6%和 10.6%。12月乘用车产销分别完成271.3万辆和279.2万辆，环比分别增长0.3% 和7.2%，同比分别增长27.7%和23.3%。 乘用车市场持续走强。一系列促消费政策出台以及新车集中上市，乘用车产销增长势头良好，市场形势逐渐好转，回归正常节奏，年底再现热销现象。 自主品牌市场份额稳步提升。根据中汽协数据，2023年中国品牌乘用车销量1459.6万辆，同比增长24.1%，市场份额56%，同比上升6.1pct。12月中国品牌乘用车销量161.9万辆，同比增长25.9%，市场份额58%，同比上升1.2pct。 汽车市场整体呈现消费升级趋势。根据中汽协数据，2023年国内生产的高端品牌乘用车销量451.6万辆，同比增长15.4%。12月国内生产的高端品牌乘用车销量47.7万辆，环比增长13.7%，同比增长26.6%。 图5：月度乘用车产销量及同比变化 乘用车产量（万辆） 乘用车销量（万辆） 乘用车产量当月同比 乘用车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 商用车： 2023年商用车产销分别完成403.7万辆和403.1万辆，同比分别增长26.8%和 22.1%。12月商用车产销分别完成36.6万辆和36.4万辆，环比分别下降5.7%和 0.4%，同比分别增长41.7%和25.1%。 底部复苏，恢复增长。根据中汽协数据，分车型看，2023年货车产销均完成353.9万辆，同比分别增长27.4%和22.4%；客车产销分别完成49.8万辆和49.2万辆，同比分别增长22.4%和20.6%。国内市场持续恢复，客货运市场景气度提升，商用车产销同比较快增长。 图6：月度商用车产销量及同比变化 商用车产量（万辆） 商用车销量（万辆） 商用车产量当月同比商用车销量当月同比 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 新能源车： 2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场渗透率为31.6%。12月新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，当月市场渗透率为37.7%。 插混增速较快。根据中汽协数据，2023年纯电汽车销量668.5万辆，同比增长24.6%，插电式混合动力汽车销量280.4万辆，同比增长84.7%。在油价上涨而电价锁定的背景下，纯电动车和插电式混合动力汽车持续受益。插电式混合动力汽车更因其使用便利、购置税优惠等特点，受到了厂家的重视和消费者的追捧。以比亚迪为代表的自主品牌车企推出的插电式混合动力汽车持续供不应求，插电 式混合动力汽车的份额有望继续提升。 以价换量支撑需求。特斯拉降价效应明显，