家电行业股息率专题研究：家电行业高股息特征显著，中美利差收敛利好相关资产

家电行业高股息资产具备长期配置价值：家用电器行业2022年静态股息率处于SW一级行业第6位，系高股息行业代表。我们对2023年家电行业上市公司动态股息率进行测算，截至2024年1月12日，前三名分别为格力电器（7.53%）、苏泊尔（6.36%）、九阳股份（5.90%）。具体来看：1）格力电器：根据公司发布的2022-2024年股东回报规划，每年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%，取两者孰低，对应2023年预计现金分红率为41%，加上23年回购注销金额合计30.00亿元，预计23年动态股息率7.53%；2）苏泊尔：2023年预计现金分红率为过去三年平均分红率，加上23年回购注销金额合计4.00亿元，预计23年动态股息率6.36%； 3）九阳股份：2023年预计现金分红率为过去三年平均分红率，预计23年动态股息率5.90%。 中美利差收敛利于外资回流：2023年年初至今，十年期美债收益率、十年期国债收益率之间的利差呈现扩大后收敛的走势，2023年10月19日为两者利差极值，此后利差逐渐收敛，截至2024年1月12日，十年期美债收益率、十年期国债收益率分别为3.96%、2.52%，而中美利差的收敛有利于外资回流。 中美十年期国债收益均处于下行通道，优质高股息资产呈现高股债性价比：截至2024年1月12日，2023年动态股息率超过5%的上市公司有7家，分别是格力电器、苏泊尔、九阳股份、万和电气、浙江美大、长虹华意、美的集团。从家电板块上市公司2023年动态股息率排名看，排名前二十的公司的股息率（排名第20位的得邦照明23年动态股息率2.68%）均高于十年期国债收益率（2.52%），其中超过13家公司的股息率（排名第13位的火星人23年动态股息率4.00%）高于十年期美债收益率（3.96%）。 投资建议：家电板块供给端格局较稳定，行业竞争格局较好，经营稳健下长期配置价值彰显、企业经营及分红稳定。考虑到高股息率资产具备较高配置价值，推荐格力电器、美的集团、苏泊尔、九阳股份，建议关注万和电气、浙江美大、长虹华意。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 表1：家用电器行业各公司股息率情况 1、2023年预计分红率计算方式分为两种情况：1）一般情况下，2023年分红率与过去三年（2020-2022年）平均分红率一致，2020-2022年平均分红率=（2020-2022年分红金额总额）/（2020-2022年归母净利润总额）；2）根据谨慎性、真实性原则，对格力电器、苏泊尔、美的集团、莱克电气、海信家电、老板电器、长虹美菱、新宝股份进行特殊处理； 2、动态股息率=（2023年预计现金分红金额+2023年拟回购注销金额）/公司总市值； 3、2023年净利润为各公司2023年Wind一致预期净利润（180天） 图1：十年期美债收益率、十年期国债收益率走势