中国信托业转型发展特别报告（）

中国信托业转型发展特别报告 新财道家族研究院出品 中国信托业转型发展特别报告 目录 1前言 2第一章传统业务不可维继，主动谋变成行业共识 （一）信托资产规模压降明显，信托公司分化加剧 （二）事务管理信托持续下降，主动管理信托占比提升 （三）信托业务分类调整推行，信托公司发展蓝图日益清晰 10第二章信托业转型成效初见，业务创新多点开花 （一）家族信托规模持续提升，行业分化加剧 （二）资产证券化业务逐年提升，主动性有所增强 （三）产品配置体系逐步建立，TOF发行数量大幅增长 24第三章信托公司未来出路：打造差异化的精品店 （一）差异化定位是转型成功的前提 （二）根据不同业务的特征，制定匹配的发展策略 33第四章与时俱进转变理念，做难而正确的事情 中国信托业转型发展特别报告 前言 我国信托业自2001年《信托法》颁布实施后正式步入 主营信托业务的规范发展阶段以来，在经历了2008-2017年间高速发展的“黄金十年”之后，随着“资管新规”和“两压一降”监管政策的出台，自2018年开始进入了一个负增长的下行发展周期，主旋律是转型发展，至2021年底已整整历时四个年头。 从行业数据来看，2021年，信托业持续推进转型升级，新发展格局正在形成。虽然原有的融资信托和通道信托日渐萎缩，但投资信托得到了充分发展，以资产证券化信托、家族信托、保险金信托为代表的服务信托更是快速发展，而员工利益信托、破产重整信托、预付类资金受托服务信托、特殊需要信托以及慈善信托等显示了良好的发展前景，可谓多点开花。 总体来看，头部信托公司转型路径已经明确，但行业也呈现出两极分化的态势，头部效应凸显。同时，在布局财富管理业务方面，各家信托公司步调并不一致。随着信托业务新分类的出台，信托公司传统业务的空间将进一步被压缩，以财富管理受托服务信托、资产证券化受托服务信托为核心的资产服务信托，将构成信托公司未来生存发展及角逐竞技的关键赛道。 中国信托业转型发展特别报告 传统业务不可维继 主动谋变成行业共识 信托资产规模压降明显信托公司分化加剧 2021年末，在内外部环境日趋复杂、房地产企业持续违约、监管环境依旧趋严的背景下，融资类、通道类信托持续压降。全行业信托资产规模余额20.55万亿元，比上年末20.49万亿元小幅增长0.29%。2022年2季度末，信托资产规模余额为21.11万亿元，同比增2.29%。 在经历前几年的快速发展后，2018年-2021年，信托资产规模总体呈现被压降 的阶段。从近几年变动趋势以及监管政策来看，信托资产规模未来3-5年内难有大的突破，维持平稳甚至下行或成为趋势。 近几年，信托资产规模持续压降的同时，信托组成结构不断优化。其中，管理财产权信托规模和占比持续提升，而单一资金信托规模压降明显，集合资金信托规模基本保持平稳。 图表1：信托资产规模变动情况 2011-2017 CAGR 2017-2021CAGR 总规模 43.23% -5.93% 管理财产权信托 75.65% 6.32% 单一资金信托 32.03% -22.11% 集合资金信托 39.24% 1.68% 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H1 0 数据来源：中国信托业协会 从发布2021年年报的61家信托公司来看，各信托公司信托资产规模增减变动趋势并不一致，而是呈现分化态势，但信托资产规模下降的信托公司数量要多于增加的信托公司数量。 信托资产规模小于3000亿元以下的40家中小信托公司中，仅有8家公司的信托资产规模上涨。如：外贸信托信托资产增速达63.69%，山西信托信托资产规模增57.93%；而民生信托、华澳信托资产规模压降幅度超40%。从信托公司发展现状来看，呈现强者恒强的局面。 图表2：信托公司信托资产规模增减变动统计分析 55 7 5 18 6 11 4 30%以上 20%-30% 10%-20% 0-10% -10%-0 -20%--10% -30%--20% -30%以上 02468101214161820 数据来源：新财道家族研究院根据国家统计局数据整理 除信托资产规模外，2015年以来，信托公司的营业收入也步入平台期。2010-2015年，信托公司营业收入年化增速达32%；2015-2021年，年化增长率仅为1.5%，并且波动加大。 其中，信托业务收入和投资收益变动幅度最大，从2010-2015年的30%多，下降至4%以下，增速低于GDP的同比增速。并且2016年以来，信托业务收入对营业收入的贡献小幅提升，而投资收益（固有业务）的贡献小幅下降。 图表3：信托行业营业收入变动趋势 2010-20152015-2021 CAGRCAGR 营业收入变动 32.2% 1.51% 利息收入变动 14.8% 0.8% 信托业务收入变动 32.8% 3.9% 投资收益变动 35.7% -3.7% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H1 利息收入信托业务收入投资收益 数据来源：中国信托业协会 已披露2021年年报的61家信托公司中，营业收入上涨的有26家，营业收入下滑的有35家。其中，3家（安信信托、长城新盛、华融信托）营业收入由负转正，1家（民生信托）由正转负。 61家信托公司营业收入均值约为18.25亿元，较去年同期的18.92亿元下降3.48%。增速较快的不乏一些中小型信托公司，如中粮信托、金谷信托、中海信托、粤财信托，收入增速均超30%。 图表4：信托公司营业收入增减变动统计分析 13 11 6 7 7 5 6 6 14 12 10 8 6 4 2 0 -30%以上-30%- -20% -20%- -10% -10%-00-10%10%-20%20%-30%30%以上 数据来源：61家信托公司年报 2018—2020年间信托行业利润总额持续下滑，三年间同比降幅分别为11.20%、0.65%、19.79%，2021年见底企稳，同比增长3.17%。但这种趋势并未持续，2022年1季度，利润总额同比增速下降超30%。 图表5：信托行业利润总额变动趋势 数据来源：中国信托业协会 2021年，61家信托公司中： 有22家信托公司净利润下滑，其中降幅最大的是中海信托，从2020年的约3亿元降至2021年的-15.73亿元。 36家信托公司净利润实现同比增长，华能信托、华润信托和中信信托净利润位居前三；渤海信托净利润同比增长近2倍，中信信托、建信信托、陆家嘴信托净利润增速均超30%。 2家公司净利润降幅收窄，1家净利润由负转正。 事务管理信托持续下降主动管理信托占比提升 2018-2021年间，信托公司管理的信托资产中，主动管理信托呈现持续上升趋势，事务管理信托持续下降。 图表6：主动管理类投资信托占比持续提升 300,000 2011-2017CAGR 2017-2021CAGR 事务管理类 62.6% -14.2% 投资类 35.8% 8.3% 融资类 13.8% -5.2% 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H1 0 融资类余额投资类余额事务管理类余额 数据来源：中国信托业协会 2021年年报数据显示： 年底，主动管理信托规模合计增至12.08万亿，比上年末增长6.91%；占信托资产规模的比重提升到58.80%，比上年末上升了3.64个百分点。 61家信托公司中，主动管理信托规模实现增长的有30多家，其中10家主动管理信托规模增长超40%。外贸信托、华润信托、江苏信托、建信信托和平安信托分别大幅增长78.42%、62.73%、55.54%、52.48%和40.19%。 2021年年底，事务管理信托规模降至8.47万亿元，与上年末相比下降7.83%；占比进一步降至41.20%，比上年末下降了3.64个百分点。与2017年15.65万亿规模和59.62%占比相比，事务管理信托四年间规模总计下降了45.88%，占比总计下降了18.42个百分点。 无论是主动管理信托还是事务管理信托，其内部结构也在持续发生分化。 主动管理信托中，融资信托加速下降，投资信托则持续上升； 事务管理信托中，通道信托加速下降，而服务信托则快速增长。 经过2018-2021年四年艰难的业务调整和转型探索，信托业未来发展的迷雾已逐步驱散，新发展格局方向日益明晰。但转型过程中，难免会有诸多困难。唯有转变经营理念，告别过去，主动拥抱变化，才能应对未来各种挑战。 信托业务分类调整推行 信托公司发展蓝图日益清晰 我国《信托法》已颁布实施20余年。信托制度以其独特的法律构造在社会财富管理方面具有无可比拟的创新价值，内含丰富而灵活的经济管理、金融服务和社会治理功能。 信托业作为践行信托制度、发挥信托价值的核心推手，在其“黄金十年”的高速发展阶段，立足于当时的市场环境和监管政策，主要发掘了信托制度的私募投行功能，满足社会经济发展对于融资的需求。 但是，随着社会财富总规模增长，我国已经步入中高收入阶段，同时，我国也正步入老龄化时代、大规模财富代际传承时代和共同富裕国策实施时代，由此催生了巨大的资产管理需求、综合化的财富管理需求以及公益慈善等社会服务需求。 这些需求对服务供给提出了全新的要求。 我国信托法权威专家周小明博士认为，信托业的私募投行功能将逐渐淡化，而资产管理功能、财富管理功能和社会服务功能 淡化 私募投行 主流 资产管理功能 财富管理功能社会服务功能 （分别对应的是资金信托、服务信托及慈善信托等）将登上历史舞台，成为信托业新发展格局下的主导功能。 在这样的背景下，有关调整信托业务分类被提上议程。2022年4月，监管部门下发《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》，拟调整我国信托业务的具体分类，将信托业务划分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托等三大类。 信托业务分类标准 新分类 旧分类 固收类 商品及金融衍生品类 资产管理 信托 融资类 •贷款 投资类 •组合运用 权益类 混合类 按信托功能 划分 财富管理类 •家族/家庭服务信托 •遗嘱信托 •保险金信托•特殊需要信托 •其他 •证券投资 事务管理类 •银信合作 •股权投资 •政信合作 资产证券化 资产服务 信托 •信贷资产证券化•企业资产证券化 •非金融企业资产支持票据•其他 •预付类资金受托服务信托 •资管产品类•债券担保品类 •企业/职业年金类•其他类 •企业市场化重组•企业破产 房地产类 基础设施类 工商企业类 金融投资类 按信托投向 划分 行政管理类 风险处置类 •单一资金信托 •集合资金信托 •管理财产权信托 按资产来源 划分 慈善 信托 •公益/慈善信托 2022年10月，监管部门将修改后的《通知》下发给信托公司进行试填报。对比征求意见稿，此次主要有三处修改，均集中在资产服务信托大类项下。 •“涉众性社会资金受托服务信托”修改为“预付类资金受托服务信托”； •“财富管理受托服务信托”项下，新增了“家庭服务信托”； •“财富管理受托服务信托”项下的“其他财富管理信托”修改为“其他个人财富管理信托”、“企业及其他组织财富管理信托”。 监管部门推行信托业务分类改革的初心，是推动中国信托业将回归信托本源业务，发挥信托制度优势和行业传统竞争优势，让信托公司更高效地服务实体经济发展和人民美好生活需要，推动信托业走上高质量发展之路。 中国信托业转型发展特别报告 信托业转型成效初见 业务创新多点开花 中国信托业转型发展特