公用事业：煤炭价格平稳运行，燃气购销倒挂缓解

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年1月8日 行业研究报告 公用事业（801160） 煤炭价格平稳运行，燃气购销倒挂缓解 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电话 025-58519171 邮箱 chenshuo@njzq.com.cn 研究助理 焦马也 电话 025-58519175 邮箱 jiaomaye@njzq.com.cn 本周行情回顾：截至1月5日收盘，本周公用事业板块上涨1.95%，表现优于大盘，同期沪深300下跌2.97%；涨幅前三的行业分别为煤炭 （5.59%）、公用事业（4.01%）、石油石化（1.22%）；公用事业板块重点上市公司中涨幅前五的分别为皖能电力（12.94%）、浙能电力（9.54%）、华能国际（8.44%）、蓝天燃气（7.71%）、华电国际（7.59%）。 行业数据追踪：库存方面，截至1月5日，六大发电集团煤炭库存达1268万吨，同比+6.4%，较上周-38.1万吨，周环比-2.9%，库存可用天数14.6天，较上周+0.4天，煤炭日耗87万吨，同比+6.2%；秦皇岛港煤炭库存575万吨，同比+3.5%，较上周+6万吨，周环比+1%。价格方面，截至12月29日，秦皇岛Q5500动力煤山西产平仓价927元/吨，同比-21.8%，较 上周+4元/吨，周环比+0.4%；秦皇岛Q5500动力煤1月长协价710元/吨，与上月持平；广州港印尼动力煤Q5500库提价（含税）1014.26元/吨，同比-15.9%，较上周+7.16元/吨，周环比+0.7%；广州港澳洲动力煤Q5500库提价（含税）1000.59元/吨，同比-18.1%，较上周+4.77元/吨，周环比+1%；广州港山西动力煤Q5500库提价（含税）970元/吨，同比-28.7%，较上周-5元/吨，周环比-0.5%。截至1月5日，本周三峡平均入库流量5986立方米/秒，同比-13.3%，三峡库水位166.67米，较上周-0.86米。天然气方面，1月5日国内LNG出厂价为5899元/吨，较上周-143元/吨；进口LNG到岸价11.04美元/百万英热，同比-52.5%，环比-1.8%。 本周行业动态： 1月1日，塔里木油田2023年油气产量创新高：据人民日报，2023年中国石油塔里木油田生产油气产量当量达到3353万吨，同比增长43万吨，创历史新高。同年塔里木油田分别向西气东输供气超241亿立方米，向南疆五地州供气首次突破60亿立方米。 1月5日，陕西电力交易中西发布2023年12月省内批发侧电力直接交易情况：2023年12月，组织省内发电企业与售电公司（批发用户）、电网企业开展月度及月内电力直接交易成交电量8.58亿千瓦时，成 交均价425.09元/兆瓦时。2023年累计开展省内发电企业与售电公司（批发用户）、电网企业电力直接交易成交电量1369.41亿千瓦时，成交均价411.79元/兆瓦时。 投资策略：受容量电价政策提振以及相对稳定的煤炭价格，火电股迎来机遇，容量补偿机制确保了能源转型期火电从基荷电源向调峰电源转变的平稳过渡，部分消解新能源装机占比提升带来的火电利用小时降低的负面影响，推荐盈利趋稳，有望获得补涨的华能国际（600011）、华电 国际（600027）；水电方面，推荐受益于2024年江苏略超预期年度长协 电价的长江电力（600900）、国投电力（600886）；燃气方面，推荐受 益于近期非工商业用户燃气价格上涨的新奥股份（600803）。 风险提示：后续核电审批不及预期，用电需求不及预期，来水不及预期，电力市场化推进不及预期，电价波动风险。 一、本周行情回顾 1.1行业整体表现 图表1本周申万一级行业涨跌幅排名（%） 资料来源：同花顺iFinD，南京证券研究所 1.2重点个股表现 图表2本周板块重点个股涨跌幅排名（%） 资料来源：同花顺iFinD，南京证券研究所 二、行业数据追踪 2.1动力煤库存 图表3六大发电集团煤炭库存（万吨）及可用天数（天）图表4秦皇岛港煤炭库存（万吨） 资料来源：同花顺iFinD，南京证券研究所资料来源：同花顺iFinD，南京证券研究所 2.2动力煤价格 图表5长协价:秦皇岛动力煤Q5500（元/吨）图表6平仓价:秦皇岛动力煤Q5500山西产（元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，南京证券研究所资料来源：同花顺iFinD，南京证券研究所 图表7动力煤进口价格 资料来源：同花顺iFinD，南京证券研究所 2.3三峡水情 图表8长江三峡水情（立方米/秒）图表9三峡库水位（米） 资料来源：长江三峡通航管理局，南京证券研究所资料来源：中国水利局，南京证券研究所 2.4天然气 图表10LNG全国出厂价格指数（元/吨）图表11LNG到岸价（美元/百万英热） 资料来源：上海石油天然气交易中心，南京证券研究所资料来源：同花顺iFinD，南京证券研究所 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。