商品期货早班车

2024年01月12日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱。基本面：美国通胀超预期，12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。市场对美联储3月和5月降息的可能性略微下调。但美元冲高后回落，超预期CPI或不改美联储政策前景。华东华南平水铜贴水50元和升水300元成交，精废价差1600元。交易策略：CPI超预期利空落地，然而市场降息预期依然维持，叠加国内政策出台预期，建议逢低买入。风险提示:美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407大幅+6.40%收104700元/吨，07持仓量-1716手。纯碱05合约大震荡收1862元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比持平至9.60万元/吨，电池级氢氧化锂持平至8.48万元/吨。LC现货-01价差走阔至-0.87万元/吨，03-04价差走阔至-0.48万元/吨。基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，新增供给来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，持续关注，Finniss暂停采矿作业、Atacama盐滩通道因本地社区抗议封堵扰动锂供应，但长期有限；12月因企业冲量，动力电池+储能电池产量77.7GWh，环比-11.4%，同比+48.1%。进入1月，需求端，动力、储能电池需求增速转弱，消费电子需求较好但占比较低，关注节后备货需求逻辑演绎。库存端，各环节库存维持走高趋势，反映产业链中期需求疲弱，被动补库。交易策略：预计反弹接近上沿，反弹给出逢高抛空/套保机会。风险提示：1，海外矿山增、投产不及预期；2，价格高波动率风险。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏弱，氧化铝价格走强。基本面：近日北方部分氧化铝企业再度减产。河南地区因环保管控，一企业日产下降1800吨，折合年化产能由200万吨下降至130万吨左右；山西一氧化铝企业因矿石问题，日产再降500吨，年化产能由之前60万吨再次减至35万吨。国内矿石偏紧格局延续。华东华南铝锭现货升水20元和65元，相对上周四去库0.3万吨。交易策略：氧化铝和电解铝均建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约价格震荡偏强，收于21215元/吨，涨0.4%。华南，华东升水220，190元/吨，华南地区区域性缺货明显。沪锌0-3月差115元/吨，伦锌0-3月差-26美元/吨。基本面：市场前期乐观情绪有所消退。基本面来看，矿端延续收紧，1月份四川、湖南、云南、江西等地炼厂均有检修计划，冶炼产量预计下滑，但进口窗口开启后部分进口锌流入，对价格走强产生微弱压制。消费方面季节性淡季，但近期北方环保限产结束，需求有所提振。华东、华南现货升水持续上行，消费端给到较强支撑。交易策略：宏观炒作情绪消退后锌价有所回调，但基本面支撑仍在，预计价格走势仍以偏强震荡为主。建议以逢低买入为主风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.北方环保限产对镀锌开工影响 铅 市场表现：昨日铅主力合约偏强震荡为主，收于16475元/吨，涨1.2%。华东平水，沪铅0-3月80元/吨back，月差快速走强。伦铅28美元/吨左右Contango，精废价差上升至100元/吨。基本面：供应端，本周安徽再生铅企业复产，部分原生铅检修结束，供应环比增加。消费端，蓄电池企业元旦放假结束，开工恢复，以按需采购为主。交易策略：铅锭去库逻辑转折，价格下方支撑减弱，后续需警惕价格高位回落风险。操作上建议离场观望。风险提示：再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况 镍与不锈钢 市场表现：沪镍02合约上涨+3.15%收至128970元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报130425元/吨，镍豆环比+2675元/吨至125525元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-100元/吨，金川镍现货均升水4900元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至41.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至927.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至26400元/吨；不锈钢价格偏弱震荡，02跟随反弹+2.45%收13995元/吨，废不锈钢报价持平至9550元/吨，镍/不锈钢盘面比价小幅走高。基本面：供给端，电解镍、镍铁与中间品等含镍产品均仍处于产能释放周期，过剩趋势较为明显，但短期受到澳洲Savannah镍矿停产、电积镍产能减产的影响；需求端，1-2月三元电池排产继续偏弱，三元电池相对 差，拖累镍元素需求，不锈钢排产环比-2.8%，整体对镍元素呈中性，需求驱动不足。库存端，纯镍隐形库存加速显性化，昨日+288吨。交易策略：短期扰动，镍价偏强，建议逢高空镍/不锈钢比价，观点仅供参考。风险提示：1，宏观需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价日内走强，夜盘有所回落。基本面：价格走强后，市场采购热情不足，可交割品牌升水800元。上期所锡仓单持平，至5921吨，而LME锡库存增加45吨，至7505吨。现货锡进口盈利50元左右。交易策略：建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：昨日日内螺纹主力合约2405上行收于3926元/吨，夜盘下挫收于3908元/吨，较前一交易日夜盘持平基本面：钢联口径螺纹表需环比下降8万吨至219万吨。产量环比下降2万吨至242万吨，垒库速度边际加快符合季节性。螺纹利润维持低位，后续仍将继续减产，供需符合季节性。热卷表需环比下降，产量下降去库放缓。消息面美国CPI数据超预期，降息预期减弱，风险资产下行。交易策略：操作上仍建议观望为主，激进者尝试短线做多螺纹2405合约。风险因素：宏观预期进一步大幅走弱 铁矿石 市场表现：昨日铁矿主力2405合约震荡上行，日盘收于976.5元/吨，夜盘下挫收于960元/吨，较前一交易日夜盘下跌7.5元/吨基本面：铁矿港存环比上周四垒库376万吨至1.26亿吨。铁水产量环比上升2.6万吨至220.8万吨。压港环比上升23条至158条。钢厂生产维持亏损，后续高炉产量预计以稳为主。铁矿库存同比较低，钢材库存演绎符合季节性。铁矿基本面季节性转弱，维持同比偏强。消息面消息面美国CPI数据超预期，降息预期减弱，风险资产下行。交易策略：操作上仍建议观望为主，激进者尝试短线做多铁矿2405合约。风险因素：宏观预期进一步大幅走弱 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆变化不大。基本面:供应端，巴西天气利于生长，而阿根廷播种顺利，后期焦点在博弈产量。需求端，短期美豆周度出口走弱，不过压榨需求不错。交易策略:驱动向下不变，后期核心在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约上涨1.43%，昨日中储粮官网发布消息，将在东北等玉米主产区增加国产玉米收储规模，现货下跌范围减少，政策利好有望提振市场情绪。，基本面：新作增产，目前售粮进度偏慢，政策利好提振市场情绪，可能增加惜售情进一步放缓惜售情绪，后期售粮压力仍大。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强。关注后期具体收储数量，若数量不大实质利好有限。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，轻仓持有空单，若涨破昨日高点则空单离场。风险点：政策收储超预期。 油脂 市场表现:短期马盘延续反弹。基本面:供应端,MPOB显示12月马棕产量环比-13.3%，季节性减产；而需求端，MPOB显示12月马棕出口环比-5.1%。交易策略:阶段性来看，国际棕榈整体呈现供需双弱,及油料油脂宽松，价格或偏震荡;而国内油脂整体宽松，单边跟外盘，呈现油强粕弱。风险提示:棕榈产量后期逆季节性。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日jd2403小幅反弹，现货价格偏弱。基本面：目前市场供应充足且产能逐步增加，贸易商前期囤货逐步释放，目前虽有食品厂备货需求，但总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松，贸易商去库效果不佳，销区市场到货较多，短期蛋价承压。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。 交易策略：鸡蛋期价预计偏弱运行，建议暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常 生猪 市场表现：昨日lh2403合约窄幅震荡，猪价延续跌势，北方跌幅低于南方。基本面：据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。目前屠宰量低位运行，白条走货仍显疲软，需求端承接力度不足，为避免年底扎堆，月中出栏或有所增加，供应仍较充裕，南方供应压力相对更大。屠企开工率不高，停计划现象不断，屠企冻品库存偏高。供强需弱情况下猪价承压。观点仅供参考。交易策略：猪价预计偏弱运行，轻仓持有空单。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约震荡小幅下跌。华北低价现货7980元/吨，05基差盘面加30，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。供给端：短期国产供应持稳，进口窗帘关闭导致进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。上半年由于没有新增产能投放，导致供应增量放缓。短期关注红海事件引发进口物流大幅延误何时解决。需求端：下游农地膜旺季淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游去库放缓，产业链库存中性，供需偏弱，红海事件引发物流到港延误，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约小幅上扬，收于1809.0点，持仓增加268手。现货海运费高位偏强震荡，预计亚洲空箱趋于紧张。基本面：供给端：中东局势激化，胡塞武装表示对美国攻击的回应将比以往更大；马士基CEO警告航道的中断可能会持续数月。需求端：全球零售商都赶在中国春节前备货，防止国外库存断货。近期，亚洲出货量保持高位，预计春节前海运费将继续受需求提振影响保持高位运行。交易策略：近期欧线期货波动加剧，建议观望。短期看（春节前）欧线期货将跟随现货涨价继续偏强震荡；长期看（春节后）欧洲经济仍在筑底回暖中，欧洲经济或无法较快复苏维持节后高位海运费，若中东局势稳定，未来期现运费或终将双回落，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国主港价格1002美元/吨（-1），折合国内价格8210元/吨（-4），PTA华东现货价格5685元/吨（-20），现货基差小幅走强至-41元/吨（+1），PX现货延续偏弱走势，PTA现货商谈尚可，个别供应商出货。基本面：成本端PX负荷回升供应增加。海外方面文莱装置已重启，1月下旬科威特一套装置计划检修，其余装置高负荷运行，预计进口供应依旧充足。供应端PTA负荷变动不大，供应将维持高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷边际持续走弱但幅度较小，目前负荷在90%附近，聚酯工厂累库，库存处于历史中高位水平，整体来说库存压力并不大，但近期聚酯综合利润持续亏损，或有部分工厂提前停车放假。综合来看PX和PTA仍处于累库状态，关注淡季聚酯负荷下降速率。交易策略：盘面05PX已计价较高的调油需求预期，当前价格参与意义不大，建议观望，PTA中期供应压力较大，供需累库下建议逢高沽空加工费。风险提示：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7200元/吨，基差05盘面加30，基差走强，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口重新打开。基本面:供给端，新装置量产，但意外检修增多，进出口窗口关闭，短期总供应压力有所缓解但仍大。中期上半年仍是扩产大周期，供需矛盾加大。短期关注红海事件导致的物流大