新能源风电专题报告：曙光已至，扶摇风起

专题报告——新能源风电 曙光已至，扶摇风起 报告日期：2024年1月10日 ★障碍消弭，拐点已现 我们预测23年国内海上风电全年的装机量预计在5-6GW。尽管过程曲折，但行业的利空已经出尽，江苏、广东两个沿海装机大省的限制性因素解除，下半年用海审批，核准等海风项目的前期准备工作开始密集推进，可以预见的是装机的拐点已经出现，24年的装机大年形势渐趋明朗。 ★24年国内海风装机大年，倍增可期 行在国内海风短期拐点的基础上继续展望24、25年，我们认为业国内海风装机量有比较强的确定性，一方面从已经招标的项目来说，24年国内海风装机有大规模的已有项目支撑，另一 研方面，从十四五的整体规划来看，24、25年也到了兑现的窗 究口期。在低基数的效应下，国内海风在24、25年将会有大幅 度的增长，预计24年达到12GW，25年在15GW左右。欧美海上风电面对着供应能力不足，输电限制，高通胀带来的成本中枢上移等瓶颈，美国的部分潜在项目面临推迟或取消，欧洲海风的增速也不容乐观。我们认为24、25年增量有限，全球海风市场的增量将会主要由中国市场贡献。 ★投资机会 随着全球海风装机的加速，欧美本土企业受制于前期投资能力及产能问题，本土市场难以满足高速增长的市场需求，预计2025年欧洲市场将出现明显的供需缺口。欧洲本土塔筒/桩基价格远高于国内企业，而塔筒企业盈利能力却低于国内同类企业，欧美塔筒市场需求难以靠本土产能满足，供应链将有望进一步向国内市场进行转移；随着海风项目向深远海趋势发展，海缆环节也将量价齐升，有望受益。 ★风险提示 原材料价格波动；风电装机不及预期；贸易冲突加剧 曹洋首席分析师（有色金属）从业资格号：F3012297 投资咨询号：Z0013048 Tel:8621-63325888-3904 Email:yang.cao@orientfutures.com 联系人李烁 从业资格号：F03107615Tel：8621-63325888 Email：shuo.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、2023年国内海风复盘4 1.1、上半年：利空交织，层峦叠嶂4 1.2、下半年：障碍消弭，拐点已现5 2、24年海风装机大年，倍增可期8 2.1、国内：“十四五”规划兑现+已有项目支撑，海风装机放量在即8 2.2、海外：障碍重重，装机延迟11 2.3、机遇与挑战：风电设备出海15 3、投资机会17 3.1、供应链转移大趋势下，塔筒/桩基或迎出海机遇17 3.2、海风深远海趋势下，海缆环节或受益18 4、风险提示19 图表目录 图表1：全国风电新增装机量及同比4 图表2：全国风电累计装机量4 图表3：近期影响海风项目建设进展的重点事件5 图表4：1Q21-3Q23国内海风新增装机量及同比5 图表5：2014-2023年国内海风新增装机量5 图表6：2023年有望并网项目梳理6 图表7：江苏2.65GW海风竞配项目目前进展7 图表8：广东受航道影响海风项目目前进展7 图表9：国内风机招标量9 图表10：国内陆风海风招标量9 图表11：2024年预计并网海风项目整理9 图表12：“十四五”沿海省份装机规划11 图表13：全球主要海外海风市场装机规划12 图表14：欧洲风电原材料需求量预测13 图表15：2020-3Q23海外风机巨头净利润14 图表16：彭博新能源财经风机价格指数14 图表17：BNEF美国新增海风装机预测15 图表18：国产风机出口欧洲数量16 图表19：国产风机出口欧洲金额16 图表20：2007-2022年中国塔筒出口规模17 图表21：2007-2022年中国塔筒企业出海营收17 图表22：驱动海缆行业增长的逻辑18 1、2023年国内海风复盘 回顾国内2023年全年海风装机的进程，海上风电行业陷入了“天量招标，地量装机”的尴尬局面。2022年全年海风项目招标量较大（约11.6GW），加上2022年并网的项目较少（5.1GW），一些去年的存量项目会结转到次年并网，因此今年年初整个行业的预期较高，行业普遍认为2023年的海风装机量会在10GW以上。从行业的景气周期的角度，我们把23年的海风分成上下两个半场进行复盘。23年上半年整个海风建设节奏处于缓慢的状态，不仅装机量低迷，用海审批，核准等海风项目的前期准备工作也陷入了停滞。究其原因，主要是由于江苏，广东等海风大省的项目受到非经济性因素限制停滞，进而影响了全国范围内的海风建设进度。而下半年开始，随着广东、江苏一些非经济性限制因素的解除，全国用海审批，海风项目核准等前期准备工作也明显提速，行业信心在几个热点事件的催化作用下得到了提升。一系列利空因素的消弭，也给明年的海风装机大年奠定了基础。 图表1：全国风电新增装机量及同比图表2：全国风电累计装机量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 1.1、上半年：利空交织，层峦叠嶂 年初的高预期换来的却是23年上半年仅1.1GW的低迷海风装机量，上半年各项利空因素较多，对开发商信心影响严重，也从实质上影响了部分项目的建设进展。去年三季度以来，中国海上风电发展进展缓慢，主要原因是中间环节包括核准、用海、航道、环评等审批遇到了阻力。江苏省2022年2.65GW的海风竞配三个项目，由于迟迟无法取得用海审批，从去年到今年上半年一直无法推进；广东青州五六七约3GW海风项目 也是受到了习惯性航道的影响，上半年始终处于停滞状态；海风项目装机“单10”限制，改为“单30”（即海风项目限制将提升到离岸距离30公里以上，或深度30米以上）的传闻，多重利空因素交织，影响了海风项目的开发进度。 图表3：近期影响海风项目建设进展的重点事件 事件 事件描述 发生时间 江苏海风审批 相关审批延缓江苏海风项目 2022.7 “单30”限制 海风限制将提升到离岸距离30公里以上，或深度30米以上 2022.11 广东航道问题 广东部分海风项目影响习惯性航道 2022.11 资料来源：政府公告，东证衍生品研究院 1.2、下半年：障碍消弭，拐点已现 根据国家能源局公布的数据，23年前三季度海风新增装机量1.43GW，同比增加15.3%。其中Q1/Q2/Q3分别新增装机量0.51/0.59/0.33GW。23年四季度的海风装机量还未正式公布，根据季节性分析，四季度尤其12月会有大规模的集中并网。我们整理了23年有望并网的项目清单，预计全年并网在5-6GW左右。即使这些项目完全兑现，和年初10GW以上的高预期相比，也远远不及。 图表4：1Q21-3Q23国内海风新增装机量及同比图表5：2014-2023年国内海风新增装机量 资料来源：国家能源局，东证衍生品研究院资料来源：GWEC，东证衍生品研究院 尽管23年下半年的装机结果没有达到预期，但我们也看见了一些行业层面的积极变化，上半年影响装机建设的利空因素逐步消弭，在几个热点事件的催化作用下，行业的信心得到了巨大的提振，也使得明年海风装机大年的预期逐渐明朗。 图表6：2023年有望并网项目梳理 省份 装机规模（MW） 项目名称 广东 91 国家电投揭阳神泉一（二期)海上风电场项目 广东 597 华能汕头勒门(二)海上风电项目 广东 507.6 明阳青洲四海上风电项目 广东 1000 粤电青洲一、二海上风电场项目 广东 750 中广核惠州港口二PA、PB海上项目 广东 300 国家电投广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目 浙江 300 浙能台州1号海上风电场 浙江 300 华能苍南2号海上风电项目 浙江 504 国能投象山1号(二期)海上风电项目 山东 300 三峡山东牟平BDB6#一期海上风电项目 山东 450 国家电投山东半岛南海上风电基地U场址(一期) 山东 306 国华山东半岛南U2-1期项目 山东 500 国能投国华渤中B2场址海上风电项目 福建 400 三峡漳浦六整海上风电场二期项目 辽宁 200 大连庄河海上风电场址V项目 共计 6500 资料来源：发改委公告，东证衍生品研究院 催化因素一：江苏大丰海风项目重启，审批问题逐渐明朗 从去年下半年开始，江苏2.65GW的竞配的项目到今年上半年一直处于停滞状态，包括后续的海风项目也没有任何推进。江苏海域的限制性因素，对于海上风电项目的施工影响还是非常显著的。去年江苏省竞配的2.65GW海风项目主要分为3个项目，分别是江苏大丰800MW海风项目，江苏射阳1GW海风项目，江苏国信大丰850MW海风项目。从23年6月以来，江苏的海风项目出现了积极变化。最早是江苏大丰800MW海风项目，在项目停滞了半年后，6月启动了风机塔筒和海缆的招标，9月项目开展了施工设计的招标，并且招标文件中明确指出项目将在23年10月中旬开工，并且争取在24年10月底完成并网。另外，9月江苏射阳1GW海风项目获得了发改委的批复，未来不久项目 也即将开工。同月，江苏国信大丰850MW海风项目也取得了用海审批公示，后续的开发也将进一步加速。 图表7：江苏2.65GW海风竞配项目目前进展 项目名称 项目进度 预计并网时间 江苏大丰800MW海风项目 9月开展了施工设计招标，10月中旬项目开工 2024.10 江苏射阳1GW海风项目 9月项目获得发改委核准批复 2024年底 江苏国信大丰850MW海风项目 9月项目用海审批公示 2024年底 资料来源：发改委公告，东证衍生品研究院 下半年开始，江苏去年积压的2.65GW的竞配项目终于得到了实质性的推进，这也从侧面反应了影响江苏海风装机的因素已经得到了解决。从“十四五”的整体规划来看，江苏共有9GW的海上风电规划量，在全国范围内都是规模靠前的，江苏地区海风装机限制性因素的解除，无论对于整个江苏省后续项目的推进还是对于全国海风规划的落地来讲，都有着巨大的积极作用，后续项目进度有望进一步加速。 催化因素二：广东青州六项目取得进展，航道影响逐渐解除 受广东省的习惯性航道影响，三峡青州五六七项目也经历了长期的停滞，而三季度以来，这些项目已经分别取得了新进展。青州六项目方面，2023年9月开展了EPC总承包工程设备建造服务招标和海缆施工招标，项目预计年底开工，24年完成并网。 青州五、七项目方面，11月3日，中国海域使用论证网发布《三峡阳江青洲五七200万千瓦海上风电场项目海域使用论证报告书》。部分招标有所进展，但是项目开工时间仍不明朗。 图表8：广东受航道影响海风项目目前进展 项目名称 项目进度 项目规模（MW） 三峡青州五海上风电项目 2023年11月完成海域使用论证报告书 1000 三峡青州六海上风电项目 2023年9月开展了EPC总承包工程设备建造服务 招标和海缆施工招标 1000 三峡青州七海上风电项目 2023年11月完成海域使用论证报告书 1000 资料来源：发改委公告，东证衍生品研究院 小结 2023年国内的海上风电市场，经历了一个年初预期过高，信心满满，上半年整体低迷， 障碍重重，下半年利空渐退，重塑信心的过程，我们预测23年全年的装机量预计在5-6GW。尽管过程曲折，但行业的利空已经出尽，江苏、广东两个沿海装机大省的限制性因素解除，下半年用海审批，核准等海风项目的前期准备工作也开始密集推进，可以预见的是24年的装机大年形势渐趋明朗，在低基数效应下有望实现超额增长。 2、24年海风装机大年，倍增可期 今年由于一些非经济因素的影响，国内海风项目建设的推进速