黑色商品日报：补库较为谨慎，低价成交增多

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-12 补库较为谨慎，低价成交增多 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材产销偏弱，钢价震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2405合约收于3926元/吨，涨幅0.31%；热卷主力2405合约收于4041元/吨，涨幅0.4%。钢联公布了本周五大材产销存情况，数据显示五大材总体产销双降，库存环比增加，符合淡季预期。现货方面，昨日钢材市场成交较为平淡，全国建材成交量14万吨，部分终端低价收货。 综合来看：目前建材消费已经进入淡季，前期钢厂亏损性减产有所增多，成材产量下降。本周废钢到货提升，铁水产量环比回升，后期计划复产高炉数增多，钢材供应有望回升，关注利润对产量增幅的压制情况，在钢厂大幅亏损的前提下，预计原料补库刚需为主，力度弱于往年，节前钢材价格跟随成本波动。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：补库较为谨慎，低价成交增多 逻辑和观点： 昨日黑色系商品超跌反弹，铁矿石主力合约2405收于976.5元/吨，涨幅1.51%。现货方面：全国主港铁矿累计成交134.0万吨，环比上涨61.4%；远期现货：远期现货累计成交95.5万吨（9笔），市场情绪尚可，盘面价格有所修复，市场交投较上一日环比好转。 整体来看，当下市场主逻辑在于交易钢厂冬季补库行情，根据各大钢厂检修复产计划统计，后续两周铁水将呈现回升态势，从钢厂权益库存增幅来看，本周价格下跌后，铁矿补库需求尚可，但依旧弱于历史同期水平。由于钢厂持续亏损，预计冬季原料端 补库或低于市场之前预期。整体来看，后期应持续关注钢厂补库、利润及检修情况。策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：焦炭提降全面落地，双焦震荡运行 逻辑和观点： 近期，焦炭二轮提降全面落地，累计降幅200-220元。昨日焦煤主力2405合约收于 1803.5元/吨，较前一日上涨36.5元/吨，涨幅2.07%，焦炭2405收于2403.5元/吨，较 前一日上涨23元/吨，涨幅0.97%。现货方面，昨日日照港准一焦现货报价2250元/吨， 较前一交易日下跌20元/吨。进口蒙煤方面，近期口岸通关有所下滑，市场成交延续偏 弱，蒙5原煤维持在1550-1570元/吨左右。 综合来看：近期之前检修的钢厂陆续复产，本周铁水产量环比回升。焦炭二轮提降全面落地，现市场看降情绪不减，下游低价成交增多。焦企利润因焦炭二轮提降落地进一步受到挤压，生产积极性欠佳，原料冬储补库意愿不足，市场观望情绪较浓，整体成交仍显疲软，不过考虑后续煤矿放假及下游节前补库，�货有所好转，后期关注供需生产变化以及原料煤的价格表现。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：终端去化放缓，市场煤承压偏弱 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产地主要是长协和刚需发运，市场煤销售承压，市场情绪转弱，个别煤矿日内连续下调报价。港口方面，终端库存去化偏缓慢，节前补库需求增加，贸易商存在挺价心理，港口煤价弱稳运行。进口方面，进口煤价报价坚挺，降价�售意愿有限，市场观望氛围浓，成交较少。运价方面，截止到1月11日，海运煤炭运价指数（OCFI）报630.17，相比上一交易日下跌21个点。 需求与逻辑：坑口煤以长协拉运为主，库存有所累积，下游电煤日耗即将走弱，非电需求不及预期，短期动力煤煤价仍承压下行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：产量升至高位，库存依旧偏低 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405震荡上涨，收于1787元/吨，上涨20元/吨，涨幅 1.13%。现货方面，昨日全国均价2029元/吨，环比持平，华北市场由于天气好转交投情绪不错，华东市场价格平稳，华中市场刚需拿货，华南地区成交尚可。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量121.3万吨，环比减少0.26%，企业开工率83.65%，环比增加0.28%，产能利用率85.33%，环比增加0.09%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重箱，环比减少5.12%，去库明显。整体来看，目前玻璃产量处于历史同期高位水平，行业高利润情况下企业生产积极性较高，但由于目前仍处于年前赶工期，保交楼形成的地产竣工周期尚未结束，低库存给到上下游一定利润，玻璃需求韧性仍存。考虑到玻璃高产量，低库存，需求具有韧性的情况下，价格呈现震荡走势，关注升贴水带来的价格波动。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405震荡微涨，收于1862元/吨，上涨14元/吨，涨幅 0.76%。现货方面，国内纯碱市场价格整体下行，成交重心下移。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率88.79%，环比增加3.59%，产量为69.12万吨，环比增加4.22%。库存方面，本周纯碱库存42.59万吨，环比增加15.23%，大幅累库。整体来看，碱厂供应持续增加，下游需求表现一般，采购谨慎，但碱厂整体库存仍处于较低水平。考虑纯碱供应逐步回升，或对价格形成一定压力，但消费保持韧性，库存持续低位情况下，价格呈现抵抗式偏弱震荡，关注后续玻璃厂补库情况。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：钢招价格下调，合金震荡偏弱 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约低位震荡收盘至6348元/吨，涨幅0.28%。现货端，全国主产区价格弱稳运行，价格下跌进一步压缩生产利润。供应端内蒙产区电力限制基本结束，产量稳定释放，南方工厂因需求不足和电力问题，产能利用率有进一步下降预期。需求端钢厂检修增加，补库意愿不强，预计价格将持续震荡偏弱运行。 硅铁方面，昨日主力合约放量震荡，涨幅0.69%，收盘至6708元/吨。现货端昨日价格偏弱运行，兰炭价格下跌，硅铁成本下移，利润情况好于锰硅。河钢1+2月硅铁招标询盘7000元/吨，环比上月下跌50元/吨，1+2月河钢75B硅铁招标数量2656吨，环比增加946吨。铁合金目前产能充足但需求不足，整体供需偏宽松，价格缺乏上涨动力，预计将维持震荡偏弱运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月11日 昨日1月10日 上周 1月4日 上月12月11日 项目 合约 今日1月11日 昨日1月10日 上周 1月4日 上月 12月11日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3920 3920 4010 4070 上海现货 4040 4010 4110 4070 北京现货 3860 3860 3910 3940 天津现货 3960 3940 4000 4010 广州现货 4220 4220 4290 4240 广州现货 4120 4090 4210 4120 RB01合约 3931 3880 4030 3982 HC01合约 4008 3980 4124 4114 RB05合约 3926 3887 4046 4025 HC05合约 4041 4004 4147 4122 RB10合约 3903 3867 4021 4020 HC10合约 3997 3967 4107 4086 基差:上海 RB01 -11 40 -20 88 基差:上海 HC01 32 30 -14 -44 RB05 -6 33 -36 45 HC05 -1 6 -37 -52 RB10 17 53 -11 50 HC10 43 43 3 -16 基差:北京 RB01 19 70 -30 48 基差:天津 HC01 42 50 -34 -14 RB01-RB05 5 -7 -16 -43 HC01-HC05 -33 -24 -23 -8 RB05-RB10 23 20 25 5 HC05-HC10 44 37 40 36 唐山普方坯价格 3600 3600 3700 3700 热卷长流程即期利润 华北 -96 -107 -139 -49 张家港6-8mm废钢 2650 2670 2690 2560 华东 -157 -176 -164 -133 唐山生铁即时成本 2849 2839 2918 2849 江苏生铁即时成本 2975 2964 3040 2987 全国废钢到货(万吨) 65.70 66.32 53.64 54.77 热卷长流程盘面利润 近月 116 107 129 34 全国建材成交(万吨) 14.18 10.64 12.48 14.81 远月 199 191 226 127 螺纹长流程即期利润 华北 -100 -94 -141 -39 超远月 空值 空值 空值 196 华东 -171 -165 -166 -39 卷矿比 现货 3.57 3.58 3.53 3.71 螺纹长流程盘面利润 近月 87 74 110 -4 01合约 3.75 3.73 3.82 4.09 远月 179 163 210 114 05合约 4.14 4.16 4.08 4.32 超远月 空值 空值 空值 206 卷焦比 现货 1.77 1.74 1.74 1.67 螺纹短流程即期利润 华东 -152 -169 -112 89 01合约 1.90 1.88 1.62 1.54 华南 -183 -194 -120 -75 05合约 1.68 1.69 1.66 1.57 螺矿比 现货 3.46 3.50 3.44 3.71 卷螺差 现货 120 90 100 0 01合约 3.68 3.64 3.73 3.95 01合约 77 100 94 132 05合约 4.02 4.04 3.98 4.21 05合约 115 117 101 97 螺焦比 现货 1.72 1.70 1.70 1.67 焦炭焦煤 01合约 1.87 1.84 1.59 1.49 焦炭现货价格:准一级 日照港 2280 2300 2360 2430 05合约 1.63 1.64 1.62 1.54 唐山到厂价 2260 2260 2360 2360 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2100 2200 2200 日青京曹四港最低价 PB粉 1031 1018 1060 999 J01合约 2105 2113 2538 2667 超特粉 910 900 937 880 J05合约 2404 2375 2501 2618 卡粉 1128 1120 1154 1090 J09合约 2355 2329 2437 2551 普氏62%美金指数 - 134.4 143.2 136.9 基差:日照港现货 J01 377 391 30 -24 I01合约 1068 1066 1080 1007 J05 78 129 67 25 I05合约 977 962 1016 955 J09 1