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投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 研究所晨会观点精萃 2024年1月11日研究所晨会观点精萃 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn刘兵 从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 宏观金融：国内市场情绪低迷，风险偏好降温 【宏观】海外方面，市场等待将于周四公布的通胀数据，以寻找美联储可能何时降息的线索，美元指数和美债收益率持稳，全球风险偏好小幅升温。国内方面，国内经济复苏有所放缓，短期国内市场情绪较为低迷，国内风险偏好整体降温。资产上：股指短期震荡回调，维持谨慎观望。国债减持多头谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡回调，短期谨慎观望；有色短期震荡回调，维持谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡，谨慎观望。 【股指】在混合现实、以及传媒娱乐等板块的拖累下，国内股市短期小幅下跌。基本面上，国内经济复苏有所放缓，短期国内市场情绪较为低迷，国内风险偏好整体降温。操作方面，短期谨慎观望。 【国债】A股风险偏好降低提振债市情绪，10债活跃现券收益下行至2.5%附近，资金面暂未有明显宽松利好，收益率进一步下行空间可能有限，前期多单可止盈。 有色金属：政策预期再起，有色板块有止跌迹象 【铜】近期地方有谋划储备超长期特别国债项目，支持方向为粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等。月差偏强，下游观望情绪明显，拿货不佳，现货升贴水有所走弱。12月国内电解铜产量99.94万吨，环比增3.86%，同比增14.87%，略低于预期，1月产量预计环比缩量。周初国内社库7.29万吨，较上周五减0.4万吨。国内政策预期再起，铜盘面有止跌迹象，震荡看待，后市关注低多机会。 【镍】外采原料生产电积镍利润收缩，一体化利润仍可观。12月国内纯镍产量24560吨，环比增8.94%，同比增49.39%，1月国内纯镍产量预计仍处高位，但增幅放缓。1月300系不锈钢粗钢排产持稳，钢厂集中入场采购原料，加之成本支撑，镍铁价格短期持稳。电池去库影响三元需求，硫酸镍价格仍受压制。纯镍现货仍紧，但在途货源增加，现货升贴水有回落迹象。全球纯镍库存有累库趋势。镍元素仍有过剩压力，逢高做空，但后续跌势预计放缓。 【不锈钢】钢厂利润有所修复，且接单好转，产量亦有所回升。1月300系不锈钢粗钢排产持稳，钢厂集中入场采购原料，加之成本支撑，镍铁价格短期持稳。国内主流钢厂1月高铬招标价陆续出台，总体环比持平。上周89仓库不锈钢社 会库存82.45万吨，周减2.48%，其中300系55.65万吨，减2.27%。在途货源 研究所晨会观点精粹 增加，之后预计仍有累库压力。临近春节，不锈钢现货成交一般，后市供应持稳，或再面临压力，盘面向上有限，逢高做空。 【碳酸锂】临近春节及检修影响，碳酸锂后续供给预计缩量。锂矿价格下挫，澳洲Finniss项目拟暂停Grants露天矿采矿，澳矿开始有减产。电池仍去库，正极厂订单不佳，对碳酸锂采购意愿弱。上周碳酸锂上下游样本库存69696吨，周 增3112吨，延续累库，库存压力仍大。现货仍充裕，需求不佳，库存高位，碳酸锂继续承压，逢高做空，但锂矿减产信号，后续跌幅有限。 有色金属：政策预期再起，有色板块有止跌迹象 【铜】近期地方有谋划储备超长期特别国债项目，支持方向为粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等。月差偏强，下游观望情绪明显，拿货不佳，现货升贴水有所走弱。12月国内电解铜产量99.94万吨，环比增3.86%，同比增14.87%，略低于预期，1月产量预计环比缩量。周初国内社库7.29万吨，较上周五减0.4万吨。国内政策预期再起，铜盘面有止跌迹象，震荡看待，后市关注低多机会。 【镍】外采原料生产电积镍利润收缩，一体化利润仍可观。12月国内纯镍产量24560吨，环比增8.94%，同比增49.39%，1月国内纯镍产量预计仍处高位，但增幅放缓。1月300系不锈钢粗钢排产持稳，钢厂集中入场采购原料，加之成本支撑，镍铁价格短期持稳。电池去库影响三元需求，硫酸镍价格仍受压制。纯镍现货仍紧，但在途货源增加，现货升贴水有回落迹象。全球纯镍库存有累库趋势。镍元素仍有过剩压力，逢高做空，但后续跌势预计放缓。 【不锈钢】钢厂利润有所修复，且接单好转，产量亦有所回升。1月300系不锈钢粗钢排产持稳，钢厂集中入场采购原料，加之成本支撑，镍铁价格短期持稳。国内主流钢厂1月高铬招标价陆续出台，总体环比持平。上周89仓库不锈钢社 会库存82.45万吨，周减2.48%，其中300系55.65万吨，减2.27%。在途货源增加，之后预计仍有累库压力。临近春节，不锈钢现货成交一般，后市供应持稳，或再面临压力，盘面向上有限，逢高做空。 【碳酸锂】临近春节及检修影响，碳酸锂后续供给预计缩量。锂矿价格下挫，澳洲Finniss项目拟暂停Grants露天矿采矿，澳矿开始有减产。电池仍去库，正极厂订单不佳，对碳酸锂采购意愿弱。上周碳酸锂上下游样本库存69696吨，周 增3112吨，延续累库，库存压力仍大。现货仍充裕，需求不佳，库存高位，碳酸锂继续承压，逢高做空，但锂矿减产信号，后续跌幅有限。 【铝】供应端短期进入平稳运行期，但仍需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险。1.8日中国铝锭社会库存47.1万吨，较上周四累库 20.9万吨。传统淡季来临，行业铸锭有增加预期，需求端仍有走弱预期，铝锭