有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年1月9日星期二 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜价格震荡走势，收于68220元/吨，跌20元/吨，跌幅0.03%，沪铜 指数增仓4972手至37.51万手。 2、现货：日内消费呈现颓势，市场升水虽然连连下调，但伴随盘面上扬与月差上扩，下游买盘未跟随升水下调表现出明显的采购欲望。受成交冷清影响，预计明日升水仍将下调。 【重要资讯】 1、2023年，铜陵有色张家港铜业公司全年累计生产阴极铜291724吨，超产11724 吨，完成年度计划的104%，同比增长6.3%。 2、Ivanhoe矿业公司（IvanhoeMines）旗下刚果民主共和国(DRC)的KamoaKakula2023年产铜（精矿含铜量）393,551吨，比2022年的水平增长了18%，其2023年年度产量目标为390,000-430,000吨。该公司称，其2024年铜产量目标料为440,000-490,000 吨。 【交易策略】 1单边：宏观方面，最近伦铜开始回调，主要是由于最近美联储官员频繁发表鹰派言 论，加上美国就业数据比预期的好，市场对美联储3月份降息的预期减弱，美元指数反弹的缘故。本周重点关注美国周四通胀数据对降息的指引。不过从基本面角度来 看，铜基本面还是比较强劲，昨日国内社会库存下降0.4万吨。由于铜矿紧张以及部分 冶炼厂停产减产等因素，上半年整体还是偏紧张的预期。随着铜价的回调，下游接货 力度开始增加，今日沪铜2401-2402合约之间的back扩大至140元/吨，68000附近下游买盘意愿会比较高，67000-68000的底部支撑仍然有效。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价继续震荡下移，AL2402跌145元至18970元/吨，沪铝指数减仓1.8 万手至43.84万手； 2、现货市场：周二现货市场稳中向好，表现较强，价格回落叠加可流动货源有限，市场情绪好转。 3、能源成本方面，下游库存较高，价格阴跌，1月9日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，928元/吨（-5）；5000CV，817元/吨（-3）；4500CV，706元/吨（-3）。； 【重要资讯】 1、据美国纽约联储，美国一年期通胀预期降至3%，创2021年1月份以来新低。美国鸽派的亚特兰大联储主席称通胀朝2%的目标迈进，但仍预计年内降息两次。美联储资产负债表问题“权威”、达拉斯联储主席表示，金融市场流动性收紧，可能需要放缓缩减美联储资产负债表的步伐； 2、阿拉丁（ALD）调研了解，河南某加工企业计划2024年1月12日停止接单，2024 年1月12日之后所接收的订单，一律于春节后安排生产，客户需交50%订金，用于采 购铝棒。放假期间正常接单。2024年2月17日(农历正月初八)报到，2月18日(农历正月初九)正式上班，恢复正常生产。该公司主营业务是金属制品研发,有色金属压延加工,门窗制造加工，喷涂加工等。 【交易策略】 1、单边：宏观偏空与淡季需求下滑共振压制铝价，近期回落的核心驱动在于海外美元降息不及预期，叠加欧美制造业服务业指数持续下滑的宏观情绪的回落，国内氧化铝成本驱动回落，下游需求受高价抑制表现一般，且逐渐进入假期状态，淡季来临，铝价仍有向下调整的空间。 2、套利：暂时观望； 3、期权：1月2日购入看跌期权继续持有，AL2403-P-19200，成本225元/吨，收 440；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格继续大幅下跌，AO2402合约跌170元至3240元/吨。 2、现货市场：近日中国国产氧化铝现货市场成交氛围较前期有所降温，今日期货主力合约盘面回落至3200-3300元/吨区间震荡，加重市场观望情绪，暂未听闻新的成交， 海外仿麦呢伴随美铝旗下220万吨氧化铝计划停产，成交价格继续上涨，1月8日海外成交3万吨氧化铝，东澳FOB价格为371美元/吨，2月上旬船期。 【重要资讯】 1、中国公司天山铝业在印尼的氧化铝公司(PT.TianshanAluminaIndonesia-TAI)计划在廖内群岛林加县建设一家氧化铝厂。位于林加县的氧化铝工厂计划开始运营，项目投产后将年产氧化铝200万吨，近期开始启动人员招聘。 2、1月8日美铝宣布，公司计划在2024年全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂产能，此次减产将于第二季度开始。该氧化铝厂年产能220万吨，自2023年1月以来一直以80%的开工率运行，减产的主要原因在矿山枯竭，新的矿山尚未开始，预计到27年。 【交易策略】 1、单边：空单止盈，多单逐渐背靠3200下方入场，目前现货价格在3300-3500之 间，山西三网价也涨至3370上方，给盘面提供一定的支撑，春节前预计氧化铝价格或将震荡企稳； 2、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日沪锌低开高走，ZN2402跌35元至21220元/吨，沪锌指数减仓 0.48万手至15.47万手； 2、现货情况：锌市场供应偏紧，升水抬升，惜售情绪浓郁，交投氛围明显改善，上海地区对02合约报300，较上一交易日+10； 【重要资讯】 1、据美国纽约联储，美国一年期通胀预期降至3%，创2021年1月份以来新低。美国鸽派的亚特兰大联储主席称通胀朝2%的目标迈进，但仍预计年内降息两次。美联储资产负债表问题“权威”、达拉斯联储主席表示，金融市场流动性收紧，可能需要放缓缩减美联储资产负债表的步伐； 2、2023年12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨或环比增加 2.05%，同比增加12.38%，1至12月精炼锌累计产量达到662.2万吨，同比增加 10.77%。SMM预计2024年1月国内精炼锌产量环比下降1.75万吨至57.24万吨，同比增加11.96%； 3、据SMM调研，截至本周一(1月8日)，SMM七地锌锭库存总量为 7.67万吨，较1月2日减少0.25万吨，较1月5日减少0.49万吨，国内库存录减。其中上海地区库存下降，主要是国产到货偏少，同时进口锌锭提货增加库存下降明显;广东地区库存微增，周末冶炼厂到货正常，下游企业陆续提货，库存增加较少;天津地区锌价低位下游企业逢低补库，且沪津价差拉大，有北方品牌往华东市场流入的情况，库存下降。 【交易策略】 1、单边：宏观向下，产业向上。近期宏观需求的担忧叠加美国降息预期的缓解是的商品价格整体偏空，但是锌市场目前整体货源偏紧，现货升水维持高位，提供较强的支撑，预计近期锌价或将维持宽幅震荡； 2、套利：暂时观望。 3、期权：现货市场企稳，1月2日布局ZN2402-P-21200的看跌期权建议止盈。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16185元/吨，盘面偏强震荡，较前一交易日上 涨75元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15950元/吨，较上一交易日涨50元/吨。 【重要资讯】 1.2023年12月全国原生铅产量为30.85万吨，环比上升2.42%，同比上升0.4%；2023 年1-12月累计产量同比上升12.76%。继11月集中检修后，12月电解铅大型冶炼企业 恢复正常生产，包括河南、云南、江西等地区的主要交割品牌企业，故带来较大量级的产量增幅。而期间，湖南地区中大型冶炼企业新增检修计划，加之铅精矿等原料供应不足，冶炼企业产出不及预期，最终虽未改变12月电解铅产量的增势，但影响了其产量的涨幅，环比增幅不足万吨。 2.截至1月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.61万吨，较1月5日减少900万吨，上周江西、河南等地区原生铅交割品牌企业进入检修，铅锭供应地域性收紧明显，同时铅价震荡上行，下游企业节后按需补库，部分冶炼企业已提前完成预售一周左右的产量，社会仓库继续消耗。 【交易策略】 1月常规检修的原生铅冶炼厂以湖南、云南为主，叠加河南炼厂环保限产，预计1月原生铅产量仍要下滑；再生铅方面，密切关注安徽炼厂环保管控解除后带来的供应增量对铅价的影响。消费方面电动自行车蓄电池市场整体需求清淡，成品电池订单暂无改善。而原料端成本抬升逻辑不改，铅精矿与废电瓶供应偏紧，成为铅价运行的强支 撑。近期铅价持续反弹，短期关注压力位16500元/吨，后续注意春节前下游原料备库节奏。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2402上涨1250至125750元/吨，指数持仓减少13275手； 2、现货情况：镍价单边上涨1025-1425元/吨，金川镍升水环比上调400至4950元/ 吨，俄镍升水上调50至-100元/吨，电积镍升水持平于1150元/吨，硫酸镍均价持平 于26400元/吨； 【重要资讯】 1、PanoramicResources的管理人员决定暂停该公司位于西澳金伯利地区的萨凡纳镍矿的采矿活动，导致约140个工作岗位的流失。由于印度尼西亚金属生产的繁荣，镍价在2023年下跌了45%。在与主要债权人、主要供应商和其他利益相关者进一步接触后，管理人员决定将在未来几天内暂停萨凡纳镍矿项目的运营。他们还表示将 在TreadstoneResourcePartners的协助下，继续采用双轨战略来出售Panoramic业务或进行资本重组。 【交易策略】 1、单边：供需过剩格局仍在延续，但市场对后市预期较为乐观，盘面结构近低远高。现货市场金川镍升水上调，合金需求回暖，近期全球库存小幅减少。镍矿和镍铁价格企稳对镍价有一定支撑。硫酸镍价格表现坚挺，镍价下行空间被限制，据了解硫酸镍12月减产后下游有补库行为，阶段性供应偏紧，但后续能否持续还要观望。此外中间品价格下行，给出硫酸镍生产利润，可能会刺激硫酸镍复产。镍价单边震荡走弱，继续寻底之路，高位空单持有，不宜追空（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2402合约收于13630元/吨，指数持仓减少3672手； 2、现货市场：冷轧报13300-13600元/吨，热轧13100-13200元/吨，冷热轧持平。 【重要资讯】 1、据上海期货交易所1月8日消息，上期所同意广东炬申仓储有限公司变更不锈钢期 货指定交割仓库存放点，由广东省佛山市南海区丹灶镇丹灶物流中心金泰路1号变更 至广东省佛山市南海区丹灶镇丹灶物流中心金泰路1号-1，核定库容保持不变。 【交易策略】 1、单边：不锈钢市场节后预期改善，下游为春节备库。钢厂12月减产后有惜售倾 向，社会库存连续下降时间超预期，支撑市场信心。钢联统计1月钢厂排产环比仍在降，但与前期大规模采购原料行为有背离，从利润分析可能实际产量高于排产。短线外围市场及镍价下跌影响市场情绪，出现小幅减仓回调的行情，关注宏观氛围的变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收203820元/吨，盘面震荡走低，较前一交易日下 跌2160元/吨； 2、现货情况：今日早盘锡价震荡下行，贸易企业反应下游企业采买热情有所减弱，部分企业补库预期达成或等待锡价继续下行。上午大部分贸易企业成交10-20吨，总体来说今日上午现货市场成交有所降温。 【重要资讯】 1.12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比增长0.8%，较去年同比增长4.29%，1-12月累计产量为