商品期货早班车

2024年01月09日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407尾盘再度回落，全天下跌1.57%至97200元/吨，01下跌5.92%至91400元/吨，07持仓量+3461手。纯碱05合约震荡收1948元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比-0.02至9.63万元/吨。现货-01价差-0.09万元/吨，03-04价差走平至-0.42万元/吨。基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，新增供给来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，持续关注；需求端，动力、储能电池需求增速转弱，消费电子需求较好但占比较低，储能电池需求有所回落，大储亟待商业模式突破。库存端，各环节库存持续上升，反映产业链需求疲弱，被动补库。交易策略：1-2月下游排产不佳，市场传言一季度大厂采购折扣系数在9.0左右，超市场预期。产业链公司表外供给、库存均较高，预计价格震荡偏弱，逢高抛空/套保为主。风险提示：1，海外矿山增、投产不及预期；2，价格高波动率风险。 铜 昨日铜价震荡偏弱运行。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，增幅为3.86%，同比增加14.87%；1-12月累计产量为1144.01万吨，同比增加115.80万吨，增幅为11.26%。华东华南平水铜现货升水140元和420元，月差结构偏平，进口现货盈利360元，精废价差1600元。操作上，美联储降息预期回摆，叠加进入淡季，国内暂时没有新的交易驱动，铜价预期震荡运行。关注上升通道下沿的支撑情况。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏弱运行。几内亚矿端波动及国内采暖季带来的氧化铝供应端扰动或暂告一段落。据SMM统计，2023年12月份（31天）国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。需求端，华东华南现货升水持平和升水45元成交。周一库存相对周四铝锭累库0.9万吨，铝棒累库0.34万吨。操作上，建议暂时观望，等待逢低买入机会。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约偏强震荡，收于21220元/吨，涨0.05%。华南，华东升水135，225元/吨，现货升水走强。沪锌0-3月差110元/吨，伦锌0-3月差-20美元/吨。基本面：宏观来看，美国劳动力市场保持强劲，市场前期乐观情绪有所消退。基本面来看，矿端延续收紧，1月份四川、湖南、云南、江西等地炼厂均有检修计划，冶炼产量预计下滑。消费方面季节性淡季，但近期北方环保限产结束，需求有所提振。地区性现货紧张加剧，华东地区升水上行明显。交易策略：宏观炒作情绪消退后锌价有所回调，但基本面支撑仍在，预计价格走势仍以偏强震荡为主。建议以逢低买入为主风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.北方环保限产对镀锌开工影响 铅 市场表现：周五铅主力合约偏强震荡为主，收于16145元/吨，涨0.81%。华东平水，沪铅0-3月5元/吨back。伦铅37美元/吨左右Contango，精废价差75元/吨。基本面：供应端，下周安徽再生铅企业复产，部分原生铅检修结束，供应环比增加。消费端，蓄电池企业元旦放假结束，开工恢复，以按需采购为主。交易策略：铅锭去库逻辑转折，价格下方支撑减弱，后续需警惕价格高位回落风险。操作上建议离场观望。风险提示：再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况 镍与不锈钢 市场表现：沪镍02合约震荡收至1244500元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报126675元/吨，镍豆环比+475元/吨至122025元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150元/吨，金川镍现货均升水4550元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至41.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至922.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至26400元/吨；不锈钢价格偏弱震荡，02震荡微跌收13605元/吨，废不锈钢报价+50收9650元/吨，镍/不锈钢盘面比价小幅走高。基本面：供给端：电解镍、镍铁与中间品等含镍产品均仍处于产能释放周期，上游供给不构成约束；需求端：1-2月三元电池排产继续偏弱，三元电池相对差，拖累镍元素需求，中联金1月中国不锈钢排产环比-2.8%，海外小幅改善，整体对镍元素呈中性。库存端：纯镍隐形库存持续显性化。交易策略：行业仍处于扩产周期，预计镍价继续震荡偏弱，向上驱动较弱，关注镍铁价格成本底线支撑。建 议逢高空镍/不锈钢比价，观点仅供参考。风险提示：1，宏观需求大幅下降；2，海外紧缩宏观政策反复影响商品估值。 锡 昨日锡价偏弱运行。据SMM调研了解，12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比0.8%，较去年同比4,29%，1-12月累计产量为168938吨，累计同比1.82%。价格下跌后，可交割品牌现货升水100-800元，下游采购热情提升。上期所锡仓单增加23吨，至6121吨，而LME锡库存无变化，至7450吨。操作上，短期降息预期摆动延续，国内暂时没有新的驱动，市场需求淡季，建议暂时观望等待逢低买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 杭州螺纹周末出库7万吨，上周末为6.6万吨，环比小幅改善。周一库存56.9万吨，周环比上升6万吨，同比增加15.8万吨。钢银建材库存环比上升7.6%，上周上升2.8%，增幅边际显著加快。供应端长流程钢厂维持亏损，废钢价格上行导致短流程利润恶化，产量边际企稳概率较大。短期螺纹供需中性，符合季节性特征。昨日日内美元指数上行，美债收益率上升，风险偏好下行，商品集体承压。操作上仍建议观望为主，激进者尝试短线做多螺纹2405合约。 铁矿石 钢联口径澳洲至中国发货环比下降117万吨至1448万吨，巴西发货环比大幅下降528万吨至418万吨。到货环比下降4万吨至2771万吨。港存环比上周四上升185万吨至1.24亿吨，仍为近五年较低水平。钢厂利润维持低位，焦炭第一轮提降后利润略有边际改善但仍处于低位，后续产量将稳中有降。铁矿供需季节性转弱，但同比仍略偏强。昨日日内美元指数上行，美债收益率上升，风险偏好下行，商品集体承压。操作上仍建议观望为主，激进者尝试短线做多螺纹2405合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续下行，交易南美丰产预期。基本面:供应端，巴西天气利于生长，而阿根廷播种顺利，后期焦点在博弈产量。需求端，短期美豆周度出口走弱，不过压榨需求不错。交易策略:当下产区天气整体不错，驱动向下。后期核心在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约小幅下跌，现货价格多数下跌。基本面：新作增产，国储增储预期提振有限，东北产区售粮意愿增加，华北深加工到车重回高位，供应压力较大，价格再度回落。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，轻仓持有空单。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期 油脂 市场表现:昨日马盘反弹，但阶段性国际油脂呈现弱势。基本面:供应端,MPOA预估12月马棕产量环比-12.36%，季节性减产；而需求端，ITS数据显示12月马棕出口环比-9.9%。交易策略:阶段性来看，国际棕榈整体呈现供需双弱,及油料油脂宽松，价格偏弱。而国内油脂整体宽松，单边跟外盘。风险提示:产区减产超预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：昨日ICE原糖主力合约收21.77美分/磅，涨幅3.18%；郑糖主力合约收6309，跌幅0.06%。内外价差在下跌过程中从最高-2500元/吨收敛至-500元/吨。基本面：国际市场原糖暂时没有新的消息。国内郑糖因春节备货需求增加，现货止跌回升，走出相对独立行情，郑糖小幅反弹整理。交易策略：中期国际糖市由平衡向过剩过渡，北半球减产预期兑现，南半球增产施压。国内行情因近期现货较好走出相对独立行情。国内阶段性强于国外，但总体走势一致。操作上建议观望，激进者可逢高空。观点仅供参考。 鸡蛋 市场表现：昨日jd2402下跌1.76%，现货价格稳定，基差走强。基本面：目前市场供应充足且产能逐步增加，贸易商前期囤货逐步释放，目前虽有食品厂备货需求，但总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松，小蛋增多走货缓慢，短期蛋价承压。中期来看，伴随着产 能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。交易策略：鸡蛋期价预计偏弱运行，建议暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常 生猪 市场表现：昨日lh2403合约下跌1.24%，猪价延续弱势，北强南弱，北方前期超卖猪价偏强，南方供应充足，猪价较弱。基本面：据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。屠宰量下滑，猪价同样走弱，量价齐跌，显示当前需求端承接力度不足，供应仍较充裕。月中出栏或有所增加，供强需弱情况下猪价承压。观点仅供参考。交易策略：猪价预计偏弱运行，轻仓持有空单。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常 苹果 市场表现：苹果主力昨日收于8259，涨幅0.65%，现货价格价高但走货不佳。基本面：库存矛盾存在，好货少，但需求方面，产地走火不温不火，春节备货行情不佳，现货弱势拖累期货价格。叠加供应替代水果便宜，整体苹果弱势运行。交易策略：建议观望。关注现货。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8050元/吨，05基差盘面减20，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应持稳，进口关闭导致进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。上半年由于没有新增产能投放，导致整天供应增量放缓。短期关注红海事件引发进口物流大幅延误何时解决。需求端，下游农地膜处于季节性淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游节后去库不及预期，产业链库存中性，外盘上涨导致进口窗口关闭，供需偏弱，红海事件引发物流到港延误，短期仍震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约震荡加剧，EC2404收于2177.5点，持仓下降-192手。马士基现货价略有回落，ONE等船东继续上涨运费。基本面：供给端：中东局势不明，消息面爆胡塞武装与多家船公司达成协议，但大型船舶依然绕行好望角。绕行好望角在短期内会带来运力收紧局面。需求端：随着春节临近，出货量保持高位，出海企业持续面对高额海运费困境。预计春节前两周海运费将保持高位运行。交易策略：短期看（春节前）欧线期货将跟随现货涨价继续偏强震荡；长期看（春节后）欧洲经济仍在筑底回暖中，欧洲经济或无法较快复苏维持节后高位海运费，若中东局势稳定，未来期现运费或终将双回落，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PVC PVC05合约收5850，上涨0.1%。基本面：供需偏弱，元旦后内蒙、宁夏地区限电缓解，电石企业生产积极性提高开工率提升到65%环比增加5%，价格2950。仓单打压，PVC现货华东价格5570，华南5670左右，乙烯法5750。供应环比增加上游开工率78%，气温降低PVC下游需求逐步减弱，进入冬季消费淡季。PVC华东及华南样本仓库总库存38.38万吨，较上一期增加0.21%,同比增加60.18%。策略：央行推行PSL工具，宏观预期较好，但PVC需求较弱，还在累库存，建议逢高保值 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国主港价格1010美元/吨（-6），PTA华东现货价格5785元/吨（-60），现货基差走强至-43元/吨（+1），PX日内商谈走弱尾盘报盘医院增加，PTA现货商谈尚可。基本面：成本端PX部分装置负荷提升，开工负荷小幅上行，供应增加。海外方面文莱装置停车中预计中旬重启，1月下旬科威特一套装置