尿素：短期震荡，趋势仍承压

期货研究 2024年01月09日 商品研究 尿素：短期震荡，趋势仍承压 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 产杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 业 服【基本面跟踪】 务尿素基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 尿素主力 （05合约） 收盘价（元/吨） 2,048 2,161 -113 结算价（元/吨） 2,090 2,160 -70 成交量（手） 264,729 198,430 66299 持仓量（手） 173,332 163,796 9536 仓单数量（吨） 10,596 10,846 -250 成交额（万元） 1,106,602 857,302 249300 基差 山东地区基差 262 179 83 丰喜-盘面（运费约100元/吨） 112 39 73 东光-盘面（最便宜可交割品） 242 149 93 月差 UR01-UR05 172 116 56 现货市场 尿素工厂价 河南心连心 2,355 2,345 10 兖矿新疆 2,010 2,010 0 山东瑞星 2,320 2,320 0 山西丰喜 2,160 2,200 -40 河北东光 2,290 2,310 -20 江苏灵谷 2,400 2,400 0 贸易商价格 山东地区 2,310 2,340 -30 山西地区 2,160 2,190 -30 供应端重要指标 开工率（%） 74.02 73.93 0.09 日产量（吨） 160,290 160,090 200 研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 成交来看，上周四至本周一成交偏弱。现货价格预计呈现抵抗式下跌，基本面压力仍偏大。支撑主要两点，其一，工厂在降价之后会带来成交的放量，收单充足之后可以再次挺价3-4天。其二，期现贸易商及传 期货研究 统贸易商均有逢低采购的动力，需求呈现脉冲式释放。趋势偏弱主要原因在于，基层需求仍然启动缓慢，高产量格局之下基本面压力逐渐增加，显性库存以及社会库存均有所增加。社会库存方面，目前两广地区库存已达到中性偏高的水平，交割区域整体社会库存中性偏高，东北地区社会库存逐渐提高，贸易商环节库存已小幅高于往年同期。 供应端，1月5日国内尿素日产下降至16.0万吨，开工率大约74%。2023年同期国内尿素日产量在14.2 万吨较去年同日日产增加约1.8万吨。1月尿素日度产量将维持同比高位，伴随气头尿素装置的复产预计1 月尿素供应端或呈现持续上升的状态，1月下旬预计达到17.5万吨日产以上。 需求端，1月仍以贸易商与工厂间博弈为主，囤货储备需求为尿素阶段性驱动。今年受政策所指引，承储期或将有所延长，01合约前的储备需求部分后置到了05合约之上，整体储备驱动有所减弱。预计1月会有后30%的储备需求释放。 企业库存端，根据周三的数据，生产企业库存从63.99万吨小幅下降至59.93万吨，本周显性库存小幅下降。 盘面而言，伴随现货成交的阶段性好转UR05合约存在阶段性反弹，但趋势仍偏弱。趋势承压的主要原因在于，目前基层需求仍处在迟滞的状态没有启动。因此成交的好转更多的是体现在贸易商的阶段性抄底补库。在需求启动之前，UR2405合约当前以交易现实端矛盾为主，弱现实强预期格局之下预计呈现抵抗式下跌，会有阶段性反弹，但趋势仍承压。