有色金属板

有色金属板块晨报 中辉期货2024/1/9期 首席观点 国内政策推进但缺乏数据指引，海外等待通胀数据，有色价格下跌 宏观方面。国内，中国央行：强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价 格三方面发力，有力支撑社会融资规模和货币信贷合理增长……，促进社会综合 融资成本稳中有降。工信部召开座谈会：要稳妥推进工业领域碳减排，统筹推进工业及钢铁、建材、石化化工、有色金属等重点行业碳达峰。海外，美国纽约联储12月调查显示，消费者对未来一年的通胀预期在12月份从前一个月的3.36%降至3.01%，为三年低点，市场重点关注本周的美国通胀数据。 板块方面。国内各部门落实中央经济工作会议精神，但是经济走低风险带来市场情绪不佳，海外美联储仍在平衡市场预期。文华有色指数跌0.7%，沪铜跌 0.16%、铝跌0.81%，沪锌跌0.75%，沪铅持平，沪锡跌0.67%，氧化铝跌2.9%。后市美元下降对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力 ，多空因素权重都比较大。短期关注整体宏观情绪带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色金属板块晨报 观点及策略 目录 金银：美利率反复，市场等待通胀数据，金银下跌4 铜：市场情绪谨慎，铜围绕68000关口震荡5 锌：隔夜伦锌大跌，沪锌震荡回落6 铅：现货流通紧张，铅价维持偏强7 铝及氧化铝：海外再度承压，沪铝继续回落8 镍及不锈钢：现货市场有所好转，价格呈现低位反弹9 锡：淡季反弹动能转弱，伦沪锡继续承压10 免责声明：11 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美利率反复，市场等待通胀数据，金银下跌 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国通胀预期走低，美联储官员讨论美元降息论调，欧元区降息或推迟，贵金属走低。市场等待美国通胀数据指引。 【基本逻辑】：早前公布的数据现实，美国就业市场喜忧参半，隔夜公布的美国1年起 通胀预期再次走低，美债反弹，基准十年期美债收益率盘中曾下破4.0%，远离上周五非农就业报告公布后所创的三周高位，美元指数小幅下跌。另外中国央行连续14个月购买黄金，朝韩地缘冲突继续，中东地缘冲突持续，贵金属上有压力下有支撑。短期黄金的支撑因素仍来自地缘避、利率下降、央行购金。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 波动幅度较大，短线依托6000一带，进行滚动操作。中长期贵金属走势继续向上，中长期仍值得战略配置。 【本周关注】：关注美国通胀数据及地缘风险。 铜：市场情绪谨慎，铜围绕68000关口震荡 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.18%至8448美元/吨；沪铜主力合约跌0.16%报68130元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰叠加冶炼厂冬储节奏加快，进口铜精矿指数降至58.63美元/吨，粗炼TC降至53.3美元/吨。截至1月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.4万吨至7.29万吨。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨， 预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存对铜价下方有支撑。【策略推荐】：短期沪铜67500-68000的支撑依旧有力，策略上前期空单可逢低止盈，中长期来看，铜继续深跌的可能 性较小，来年经济小阳春预期下，铜仍有向上动力，中长期耐心等待择机试多的机会，沪铜关注区间【67500，69500】元/吨，伦铜关注【8200，8800】美元/吨。 锌：隔夜伦锌大跌，沪锌震荡回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌1.57%报2504美元/吨，沪锌主力合约涨0.75%报21095元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4200元/ 吨。年12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨，超出预期。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端，需求淡季。传统季节性累库开启，SMM七地锌库存总量为7.67万吨，较1月2日减少0.25万吨。元旦后第一周，锌价回落，下游开工好转， 镀锌周度开工率环比增加8.49%至58.52%。【策略推荐】：美联储降息预期修正，国内宏观 数据预期偏弱，月度产量超预期，隔夜伦锌跌超2%，锌或测试下方21000支撑，空单继续持有，沪锌关注区间【20800，21600】元/吨，伦锌关注区间【2350，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：现货流通紧张，铅价维持偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅反弹回落，沪铅延续反弹走势。 【产业逻辑】：供应端，多地冬季环保管控，叠加再生炼厂普遍亏损，原生铅和再生铅冶炼企业均存在减停产的情况，同时由于成品库存有限，市场流通货源偏紧。库存方面，截至12 月末，SMM铅锭五地社会库存降至6.98万吨，下游刚需采购附近仓库货源，带动库存延续小幅下滑。消费端，目前下游铅蓄电池市场终端差异大，汽车蓄电池企业订单较好，企业生产预期稳中有升；而电动自行车蓄电池市场消费低迷，部分企业成品库存偏高。总体上，铅供应收紧预期及废电瓶原料成本抬升支撑，但下游部分蓄电池库存压力大，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期延续反弹走势，环保管控及再生铅原料紧张带动减产形成支撑， 关注主力运行区间【15700-16300】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 铝及氧化铝：海外再度承压，沪铝继续回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝延续下跌，沪铝承压走弱。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月初，国内铝锭社会库存46万吨，较假期前垒库2.6 万吨；铝棒社会库存7.74万吨，较假期前垒库1.33万吨。近期各主流地区到货量增加，而出库表现不佳，铝锭铝棒库存出现累积。需求端，下游环保影响铝加工企业生产，需求有所减弱。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内矿石供应紧张及环保政策等因素对北方氧化铝产能影响仍存，但周三河南某氧化铝厂重污染天气预警解除恢复此前减产的焙烧产能，三门峡氧化铝厂因采矿进展较为顺利恢复部分减产产能。短期来看，氧化铝供应干扰在减弱，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝短期尝试逢高抛空，关注库存变动，主力运行区间【18700-19500】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 镍及不锈钢：现货市场有所好转，价格呈现低位反弹 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：iFinD，中辉期货 【行情回顾】：周一市场受宏观预期降温以及基本面影响整体维持震荡，内盘走势相对坚挺。伦镍收盘报16235美元/吨，跌0.67%；沪镍主力合约2402收报124450元/吨，涨0.74%， 不锈钢主力合约2402收报13605元/吨，微跌0.04%；隔夜市场沪镍小幅反弹，不锈钢仍偏弱。 【产业概况】：8日LME镍库存增360吨至64896吨，伦镍库存持续累库。现货方面，金川镍升水均价较前一日上调350元至4450元/吨。俄镍升水均价较前一日报价下调50至-150 元/吨。12月全国精炼镍产量恢复，环比11月产量增加6%，符合市场预期。预计2024年1月受全球库存及产量压力镍价后续或仍有下行空间，当前镍价已临近部分电镍生产成本，若继续下行或将又一次导致电镍厂亏损。此外，某冶炼厂年初计划产量有所下降，2024年1月精炼镍产量预期环比下降3%。全国精炼镍产量2.37万吨，较12月精炼镍产量相比小幅下行。 【策略推荐】： 镍：宏观面有所缓和，基本面，当前现货市场金川镍板现货较紧，部分现货还在运输过程 中，叠加下游近期提前备库情绪高企，现货市场整体成交略有好转，预计短期价格呈现低位震荡，建议前期空单适当止盈，整体以反弹抛空为主，注意控制风险，区间120000-135000。 不锈钢:受上周不锈钢跳水影响市场存在低价货源，成交氛围较为冷清；周末到港卸货量较大，本周库存压力较高，预计短期内偏弱运行。建议维持区间交易，关注区间13000-14200。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 期货研究 锡：淡季反弹动能转弱，伦沪锡继续承压 表7：产业高频数据 【行情回顾】周一伦沪锡受宏观及基本面影响，整体延续上周的调整走势。伦锡收盘报24435美元/吨，跌0.95%；沪锡主力合约2402低开低走，收盘报204610元/吨，跌0.14%，夜盘维持弱势震荡。 【产业概况】：8日LME锡库存持平吨至7450吨，上期所锡仓单增加23吨，至6121吨。现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水500元/吨至平水附近出货，交割品牌对沪锡2402合约升水 100元/吨至升水800元/吨附近，云锡品牌对沪锡2402合约升水900元/吨至1000元/吨，进口 锡品牌现货报价贴水1500元/吨至贴水1000元/吨，下游企业采买热情回升，市场成交较为活跃。据SMM调研了解，12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比0.8%，较去年同比4.29%，1-12月累计产量为168938吨，累计同比1.82%。受停产检修或原料短缺的影响，预估1月份精炼锡产量将有一定程度的下降。 【策略推荐】：锡价连续调整后现货采购活跃度有所提升，但当前社库较高，锡价淡季反弹动能转弱，预计价格短期或继续面临回调风险，建议多头暂时观望或继续以回调做多为主，关注区间200000-220000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现大幅回落。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 资料来源：iFinD，中辉期货 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色金属团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文