商品期货早班车

2024年01月08日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 周五铜价震荡运行。周五非农数据超预期走强，但是美国服务业PMI走弱，美元指数走强后回落。供应端，TC周度继续下滑4美金，来到60美金以下，关注铜矿偏紧是否传导到精铜。需求端，国内升水和结构走弱明显，精铜制杆环比走弱，现货成交进入季节性淡季，国内库存小幅累库1万吨。操作上，建议关注逢低买入机会。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：407尾盘再度加速回落，下跌6.69%至98650元/吨，01下跌6.17%，07持仓量+5281手。纯碱01合约大幅回落收1940元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比-0.04至9.65万元/吨。现货-01价差-0.20万元/吨，03-04价差走阔至-0.43万元/吨。基本面：中线碳酸锂期、现货市场对弱需求逻辑的交易已经相对充分，供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，新增供给主要来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，持续关注，需求端，动力、储能电池需求增速转弱，消费电子需求较好但占比较低。库存端，周度库存持续上升，反映产业链被动补库。交易策略：1-2月下游排产不佳，市场传言一季度大厂继续压价，折扣系数在9.0左右，超市场预期，预计价格震荡偏弱，逢高抛空/套保为主。风险提示：1，海外矿山增、投产不及预期；2，价格高波动率风险。 铝 周五铝价震荡运行。供应端，氧化铝周度在产产能在前一周下降750万吨后恢复生产460万吨，叠加交易所限制出金扩库容等动作，氧化铝高位迅速下跌到3350元附近，和现货价格持平后企稳反弹。电解铝周度在产产能不变。需求端，周度中间加工环节开工率下行，国内back结构和现货升水走弱，叠加库存小幅累积，现货进入季节性淡季。操作上，等待调整结束后逢低买入机会。仅供参考。 锌 市场表现：周五锌主力合约偏强震荡，收于21300元/吨，涨0.42%。基本面：宏观来看，美国劳动力市场保持强劲，市场前期乐观情绪有所消退。基本面来看，矿端延续收紧，1月份四川、湖南、云南、江西等地炼厂均有检修计划，冶炼产量预计下滑。消费方面季节性淡季，但近期北方环保限产结束，需求有所提振。地区性现货紧张加剧，华东地区升水上行明显。价格来看，宏观炒作情绪消退后锌价有所回调，但基本面支撑仍在，预计价格走势仍以偏强震荡为主。交易策略：逢低买入为主风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.北方环保限产对镀锌开工影响 铅 市场表现：周五铅主力合约偏强震荡为主，收于16145元/吨，涨0.81%。基本面：供应端，下周安徽再生铅企业复产，部分原生铅检修结束，供应环比增加。消费端，蓄电池企业元旦放假结束，开工恢复，按需采购。铅锭去库逻辑转折，价格下方支撑减弱，后续需警惕价格高位回落风险。交易策略：离场观望风险提示：再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况 镍与不锈钢 市场表现：沪镍02合约-2.12%收至1235400元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报126050元/吨，镍豆环比-3200元/吨至122700元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-100元/吨，金川镍现货均升水4100元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至41.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至922.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至26400元/吨；不锈钢价格偏弱震荡，02下跌收13610元/吨，废不锈钢价格环比持平至9600元/吨，镍/不锈钢盘面基本走平。基本面：供给端：电解镍、镍铁与中间品等含镍产品均仍处于产能释放周期，需求端：预计1-2月三元电池排产继续偏弱，三元电池相对更差，1月中国不锈钢排产环比-2.8%，印尼预计小幅改善，整体对镍元素呈中性。库存端：交易所持续上升，隐形库存显性化。交易策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空仍是主线。传统纯镍生产成本较低，关注镍铁价格成本底线支撑。预计镍价偏弱，建议逢高空镍/不锈钢比价，观点仅供参考。风险提示：1，宏观需求大幅下降；2，海外紧缩宏观政策反复影响商品估值。 锡 周五锡价震荡偏弱。供应端，周度锡矿加工费低位再度下行500元，锡矿偏紧的情况在缅甸出售库存后暂无 复产情况下越发明显。需求端，下游采购意愿依然清淡，可交割品牌升水700元左右低位，现货进口盈利750元左右，国内外均呈现contango结构，近端持续偏弱。本周值得关注的是全球可见库存去化581吨，库存去化能否持续非常关键。操作上，短期价格或延续区间震荡，建议等待逢低买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢材供需符合季节性，边际变化有限。元旦假日期间螺纹垒库速度略慢于预期；热卷维持去库，需求韧性较好。供应端伴随螺纹生产亏损较为严重，产量边际显著下滑；热卷产量亦受前期低利润影响边际下降。短期供需季节性双双走弱，矛盾有限，情况与上周类似。消息面央行去年12月重启PSL点燃市场情绪，但持续时效有限。叠加美联储整体语调略偏鹰，联邦货币基金市场数据显示市场对美联储降息预期有所减弱，周内市场情绪呈前高后低走势。钢材05合约贴水周度走扩，高估值修复但幅度有限。展望下周，钢厂原料补库力度有限但仍有空间，整体微观供需仍有韧性。宏观方面中国社融、美国CPI等重磅数据将公布。预计下周市场宽幅震荡。操作上单边建议观望为主，激进者尝试短多螺纹2405合约；套利建议观望为主。 铁矿石 铁水产量环比大幅下降，钢厂整体利润随着焦炭第一轮提降完成边际略有改善，炉料需求进一步大幅下行空间有限。供应端扰动有限，矿山发货符合季节性。预计后续铁矿仍将垒库，垒库速度边际维持。铁矿供需维持同比略偏强。消息面央行去年12月重启PSL点燃市场情绪，但持续时效有限。叠加美联储整体语调略偏鹰，联邦货币基金市场数据显示市场对美联储降息预期有所减弱，周内市场情绪呈前高后低走势。展望下周，钢厂原料补库力度有限但仍有空间，整体微观供需仍有韧性。宏观方面中国社融、美国CPI等重磅数据将公布。预计下周市场宽幅震荡。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆延续下行，交易南美丰产预期。基本面:供应端，巴西天气利于生长，而阿根廷播种顺利，后期焦点在博弈产量。需求端，短期周度出口数据走弱，不过压榨需求不错。交易策略:整体来看，当下产区天气整体不错，驱动向下。后期核心在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险点:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五c2405合约小幅下跌，周末产区现货价格下跌。基本面：新作增产，受国储增储预期提振，东北产区惜售情绪增加，现货价格偏强。周末华北深加工到车重回高位，供应压力较大，价格承压。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强。交易策略：玉米价格预计偏弱运行，轻仓短空或者关注反套。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期 油脂 市场表现:阶段性国际油脂偏弱，交易弱现实。基本面:供应端,MPOA预估12月1-20日马棕产量环比-8.6%，符合季节性；而需求端，ITS数据显示12月马棕出口环比-9.9%。交易策略:阶段性来看，国际棕榈整体呈现供需双弱,及油料油脂宽松，价格偏弱。而国内油脂整体宽松，单边跟外盘。风险点:产区减产超预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：上周ICE原糖主力合约收21.1美分/磅，周涨幅2.98%；郑糖主力合约收6322，周涨幅0.22%。内外价差在下跌过程中从最高-2500元/吨收敛至-500元/吨。基本面：国际市场因北半球减产的利多消息已交易完毕，南半球巴西增产不断超预期，原糖弱势整理。国内郑糖因春节备货需求增加，现货止跌回升，走出相对独立行情，郑糖小幅反弹整理。目前配额内进口利润扭负为正，配额外的进口亏损收敛至500元/吨以下，内外价差的矛盾降温。交易策略：中期国际糖市由平衡向过剩过渡，北半球检查预期兑现，南半球增产施压。国内行情因近期现货较好走出相对独立行情。国内阶段性强于国外，但总体走势一致。操作上建议观望，激进者可逢高空。观点仅供参考。风险提示：北半球超预期减产 鸡蛋 市场表现：上周五jd2402下跌1.54%，周末蛋价下跌。基本面：目前市场供应充足且产能逐步增加，贸易商前期囤货逐步释放，目前虽有食品厂备货需求，但 总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松，小蛋增多走货缓慢，短期蛋价承压。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。交易策略：鸡蛋期价预计偏弱运行，建议暂时观望或者关注正套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常 生猪 市场表现：上周五lh2403合约下跌1.24%，周末猪价小幅走弱。基本面：据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。当前屠宰量持续下滑，猪价同样走弱，量价齐跌，显示当前需求端承接力度不足，供应仍较充裕。月中出栏或有所增加，供强需弱情况下猪价承压。观点仅供参考。交易策略：猪价预计偏弱运行，建议逢高短空或关注反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常 苹果 市场表现：苹果主力上周收于8206，周涨幅0.53%，现货价格价高但走货不佳。基本面：库存矛盾存在，好货少，但需求方面，产地走火不温不火，春节备货行情不佳，现货弱势拖累期货价格。叠加供应替代水果便宜，整体苹果弱势运行。交易策略：建议观望。关注现货。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8080元/吨，05基差盘面减50，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。供给端：短期国产供应持稳，进口关闭导致进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。上半年由于没有新增产能投放，导致供应增量放缓。短期关注红海事件引发进口物流大幅延误何时解决。需求端：下游农地膜处于季节性淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游节后去库，产业链库存中性，外盘上涨导致进口窗口关闭，供需偏弱，红海事件引发物流到港延误，短期仍震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC PVC05合约收5824，下跌1.5%。基本面偏弱，元旦后内蒙、宁夏地区限电缓解，电石企业亏损好转，企业积极性提高开工率提升到65%环比增加5%，价格回落到2900。仓单打压，PVC现货华东价格5620，华南5700左右，乙烯法5750。供应环比增加上游开工率78%，气温降低PVC下游需求逐步减弱，进入冬季消费淡季。PVC华东及华南样本仓库总库存38.38万吨，较上一期增加0.21%,同比增加60.18%。央行推行PSL工具，宏观预期较好，但PVC需求较弱，还在累库存，建议逢高保值 欧线 市场表现：上周主力合约震荡加剧，EC2404收于2446.4点，基差走弱。SCFI欧线收2871点，涨6.57%，地中海线涨3.7%；美西涨8.7%、美东涨10.45%。基本面：供给端：中东局势不断激化，船东绕行好望角在短期内将成为常态，亚欧航线来回路长延长两周，运力收紧。需求端：随着春节临近，出货量继续回暖，预计春节前海运费依然将保持高位震荡。交易策略：短期看（春节前）欧线期货将跟随现货涨价继续偏强震荡上行；长期看（春节后）欧洲经济仍在筑底回暖中，欧洲经济或无法较快复苏维持节后高位海运费，若中东局势稳定，未来期现运费或终将双回落，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：上周五PXCFR中国主港价格1016美元/吨（-5），PTA华东现货价格5845元/吨（-25），现货基差走弱至-44元/吨（-1）。基本面：成本端PX部分装置负荷提升，开工负荷小幅上行，供应增加。海外方面文莱装置停车中预计中旬重启，1月下旬科威特一套装置计划