国债期货：现券补涨修复，期债回落调整
期货研究 2024年01月09日 金融期货研究 国债期货：现券补涨修复，期债回落调整 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君1月8日，国债期货集体收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合安约跌0.10%，2年期主力合约跌0.07%。国债期货指数为0.16。量价因子看多，会员席位因子看空，基本期面因子看多。无杠杆下，策略近20日累加收益为-0.05%，近60日累加收益为0.02%，近120日累加收货益为0.52%，近240日累加收益为2.70%。 研 究市场方面，A股三大指数今日集体收跌，截至收盘，沪指跌1.42%，深成指跌1.85%，创业板指跌 所1.76%，北证50跌4.75%，沪深两市成交额6576亿元。两市超4800只个股下跌，北向资金净卖出 43.46亿元，其中沪股通净卖出11.56亿元，深股通净卖出31.9亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.5850%，下跌0.30个基点；7天shibor报1.7720%，上涨0.20个基点；14天shibor报1.9990%，上涨2.10个基点；1月shibor报2.3120%，下跌0.80个基点；3月shibor报2.3960%，与前一交易日持平。 上一交易日国债期货市场 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2403 101.250 101.250 101.172 101.198 -0.072 0.077 30790 68264 5年期 TF2403 102.545 102.575 102.450 102.485 -0.100 0.122 43957 112516 10年期 T2403 102.965 103.000 102.890 102.925 -0.075 0.107 52740 188701 30年期 TL2403 102.22 102.33 102.07 102.15 -0.050 0.255 16096 41815 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为230020.IB，IRR为2.71%，5年期活跃CTD券为230015.IB，IRR为2.76%， 10年期活跃CTD券为230019.IB，IRR为2.69%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为2.97%，目前R007约2.1364%。 货币市场方面，1月8日银行间质押式回购市场共成交30亿元，减少2.21%。其中，隔夜收于1.70%，较前一交易日上涨10bp，7天收于1.85%，较前一交易日上涨10bp；中期方面，14天收于 2.02%，与上一交易日持平；长期方面，1个月收于1.88%，较前一交易日下跌22bp。 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行1.89BP、1.77BP、0.39BP和0.23BP至2.26%、2.41%、2.51%和2.80%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别上行0.26BP、1.65BP、1.61BP和0.37BP至2.49%、2.56%、2.73%和2.90%）。 期货研究 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 2.502.001.501.000.500.00 1日 当日 7日14日 前一交易日 21日 7.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 3.00 1.00 (1.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1月8日，央行今日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。同花顺 iFinD数据显示，今日有900亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净回笼400亿元。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1月8日，国债期货市场多空博弈加剧，全天水下宽幅震荡收跌。现券端长端品种现券补涨，收益率进一步下行。修复基差空间的同时反映目前债市多头情绪未转向，前期期货价格快速拉升倒是基差收敛至0点以下后，随着资金面紧缩程度放宽，现券端开始发力补涨修复价格空间。从分机构类型净持仓走势反映，今日私募为主的期货市场多头力量净持仓重新回升，或反映了后续期债价格仍将维持震荡偏强的走势。短期多空博弈情绪升温，警惕震荡风险加剧。 跨期价差方面，03-06价差快速收窄，目前多空博弈情绪或影响价差围绕0元点位震荡。IRR和基差反映期债价格强度偏高，随着短期价格回调到位，多头重新发力驱动基差收窄，配置方面警惕回落推荐正套配置。跨品种配置方面，长端宽松预期与短端偏紧资金面现状矛盾冲击，关注曲线走平套利机会。经权重调整后国债期货多因子模型信号小幅看多，多空博弈情绪升温，警惕震荡加剧。
