2024.01.07 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 中小盘阶段性承压,下阶段机会仍在北交所 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报(2023年1月第1周) - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读: 交易活跃度下降导致中小盘表现承压,我们认为下阶段投资机会仍集中在流动性和政 策明显改善的北交所,推荐安全边际较高的计算机和电子行业。 摘要: 市场交易活跃度下降,中小盘表现承压。市场交易活跃度边际下滑。 1月第1周A股成交额为3.01万亿元,环比下滑17.45%,分市场结 构来看,代表大盘股的沪深300指数成交额环比下滑了15.41%,代表中小盘的中证1000指数则环比下滑了21.57%,北证50指数则下滑了10.91%。成交萎缩则对主要指数的市场表现造成了影响,沪深300/中证1000/北证50指数分别下跌了2.97%/3.59%/3.05%。在市场预期改善缺乏动力的情况下,我们认为成交不活跃的情况仍将持续。 中小盘投资阶段性承压,是交易型行情结束的表现。中小盘投资从2023年11月21日开始阶段性承压,中证1000指数在7周内累计下跌了8.44%,我们认为这和交易型行情结束相关,中证1000指数的 周成交额在7周内下降了50%;而同期上证50指数的收盘价/成交额分别下降了5.41%/18.74%,中小盘成交额和降幅的降幅更大。 下个阶段中小盘投资的机会仍在北交所,将由部分低估值的行业驱动。本轮北交所行情启动后,部分行业的估值已大幅提升,接近或者超过双板的估值水平,以北证50指数的机械设备行业为例,市值 加权PE(TTM)已经达到53.21倍,而科创50和创业板指的机械设备行业加权PE(TTM)则分别为20.21/51.05倍,我们认为不宜追高。北交所仍有部分行业估值仍处于较低水平,比如北证50/科创50/创业板指的电子行业市值加权PE(TTM)分别为35.24/140.9/62.58倍,计算机行业则分别为25.85/93.51/96.49倍,我们认为后续北交所行情将由这些行业的估值提升驱动。 北交所部分低估值行业的流动性较高,有望持续提升估值。北交所不同行业之间也明显分化,以12月市值加权换手率为例,社会服务行业高达616.65%,而美容护理仅为22.86%,不同行业的流动性差 异较大,在估值相对较低的行业中,计算机、汽车、家用电器和电子行业的换手率均高于250%。我们推荐重点从计算机和电子行业中寻找估值仍有一定空间,并且股息率较高的标的,推荐专业场景AI主题和高安全边际主题。 风险提示:1)稳经济政策落地情况不及预期;2)市场需求减弱带来风险偏好下行。 北交所交易特征淡化,行情有望延续 2024.01.07 北交所行情将延续,CES将催化消费电子板块2024.01.06 成交活跃度分化,推荐北交所转板相关主 题2023.12.24 交易活跃度改善,北交所行情有望延续 2023.12.24 北证50持续回升,新股赚钱效应延续 2023.12.17 中小盘-周报 目录 1.下阶段行情仍在北交所,由低估值高流动行业驱动3 2.市场热点点评4 2.1.上涨较少,煤炭、公用事业行业涨幅最大4 2.2.工信部公布2023年度绿色制造名单4 2.3.《关于加快应急机器人发展的指导意见》发布4 3.中小盘指数呈下降趋势,表现与大盘指数基本持平5 3.1.中小盘指数呈下降趋势,北向资金呈净流出状态5 3.2.专精特新指数表现强于中证1000,沪深300指数5 3.3.中小盘资金净流出较上周增加,行业资金流向更替明显5 3.4.A股龙虎榜活跃度较上周降低,中小盘上榜次数减少7 4.中小盘股票估值环比下降9 5.风险提示10 5.1.稳经济政策落地情况不及预期10 5.2.市场需求减弱带来风险偏好下行10