白糖周报：上下两难，弱势震荡

白糖周报2024-1-7 白糖周报|2024-1-7 上下两难，弱势震荡 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 1/5 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 【行情回顾】 本周原糖3月合约收21.10美分/磅，周涨幅2.98%；伦白糖3月合约收607.6美元/吨，周涨幅2.31%；郑糖主力2405合约收盘价6308元/吨，周涨幅0.01%。 【市场分析】 本周宏观方面，美国就业报告数据偏好，美元创近期单周最高涨幅，原油保持平稳，但国际农产品市场因巴西12月食糖出口数据偏空，原糖维持弱势盘整。原糖围绕21美分均线震荡，虽然吸引商业买盘采购支撑糖价下跌，然而印度马邦和卡邦甘蔗单产受益于反季节降雨，预计甘蔗产量上调，市场对印度糖醇政策持谨慎乐观态度。泰国开榨推迟，截止12月 底产糖134.58万吨，显现低于上年同期180.49万吨。北半球生产国第一季度基本以供应国内需求为主，暂时不会有太多食糖出口，全球贸易流严重依赖巴西糖补充。2023/24年度巴西4-12月累计出口食糖2693.76万吨，预计本年度巴西食糖出口创历史新高。总的来说，贸易流因巴西强劲出口保持供需平衡，关注巴西出口离岸价和宏观面变化。 国内糖市现货市场产销区交投相对一般，虽处于节前采购旺季，但整体销售不温不火。郑糖表现稳中有升，2405合约维持5日均线波动，资金对白糖关注度有所下降。全国12月 产销数据：产糖319.53万吨，略低于上年325.29万吨；销量169.82万吨，高于上年149.52 万吨；工业库存149.69万吨，低于上年179.77万吨。销售量好于上年得益于榨前糖价高位， 糖企贸易点价糖偏多，使得工业库存保持较低水平。但需要关注1月甜菜产区仅剩新疆开榨，预计本月底甜菜产区全部收榨，甜菜糖销售进度偏慢，库存压力逐步增加，现仓单+预报大部分以为甜菜糖。短期内郑糖依然未能摆脱外盘情绪影响，市场糖源供应高峰，盘面企稳需要现货消费端备货启动支撑。 【策略建议】2405合约周度参考6250-6400元/吨区间。 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 8300 7800 7300 6800 6300 5800 5300 数据来源：Wind 2022-10-19 2022-11-8 2022-11-28 2022-12-16 2023-1-6 2023-2-2 2023-2-22 2023-3-14 2023-4-3 2023-4-23 2023-5-16 2023-6-5 2023-6-27 2023-7-17 2023-8-4 2023-8-24 2023-9-13 2023-10-9 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-6 2023-12-26 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 2022-10-09 图1：国内食糖现货报价（元\吨） 数据来源：Wind 2022-11-09 南宁 日照 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 昆明 郑州 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 廊坊 西安 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 鲅鱼圈 湛江 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-12-09 白糖周报 2024-1-7 图表2：期现基差（单位：元/吨） 郑糖主力合约：收盘价 现货价：南宁 基差（右轴） 2/5 图表3：2023/24榨季全国12月食糖产量及销量(万吨) 产糖量销糖量 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 数据来源：中国糖业协会、华融融达期货 图表4：2022/23榨季进口食糖月度量（万吨） 近10年范围22/23榨季23/24F榨季18/19榨季19/20榨季20/21榨季21/22榨季 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表5：2023/24年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 04-16 05-01 05-16 06-01 06-16 07-01 07-16 08-01 08-16 09-01 09-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-01 12-16 01-01 01-16 02-01 02-16 03-01 03-16 04-01 0 2023/242017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 数据来源：Unica 图表6：2023/24榨季巴西食糖月度出口量(万吨) 十年范围19/20榨季20/21榨季 21/22榨季22/23榨季23/24榨季 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易处 图7：ICE原糖投机净多持仓 360000 310000 260000 210000 160000 110000 60000 10000 投机净持仓（张）美原糖价格（美分/磅）（右轴） 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 2023-12-6 2023-10-6 2023-8-6 2023-6-6 2023-4-6 2023-2-6 2022-12-6 2022-10-6 2022-8-6 2022-6-6 2022-4-6 2022-2-6 2021-12-6 2021-10-6 2021-8-6 2021-6-6 2021-4-6 2021-2-6 2020-12-6 2020-10-6 10 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。