天然橡胶周报：利好题材褪去，关注万三附近支撑

天然橡胶周报 利好题材褪去，关注万三附近支撑 2024年1月7日 天然橡胶周报 经过前期的交易泰国部分区域洪水，原料偏强以及青岛某仓库着火等题材褪去回归到现实基本面，本周沪胶大幅下跌，RU主力合约盘面跌至13500附近，伴随着基差走强。截止目前，泰混和RU05价差走强至-1650元/吨；越南3L和RU05合约走强至-1400元/吨。 供应端，整体主产国出口维持中低位水平，11月数据显示全球主要出口国天然橡胶出口量98.7万吨，环比基本持平，同比下降6.9%。短期天气题材逐渐淡化，关注泰南高产期原料增量情况。中期还是持续警惕厄尔尼诺的对未来开割期的影响。 需求端，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为48.69%，较上周走低0.7个百分点，较去年同期走高4.79个百分点。短期轮胎开工随着元旦假期部分停产企业有所恢复，后期存在边际回升的状态，但是预计回升力度有限，小年前后厂家将进入春节假期。厂家整体订单偏弱，出货受阻，部分轮胎厂成品库存尚存压力，需求预计延续偏弱的趋势。 库存方面，随着11月开始下游需求转弱，国内天胶库存进入边际回升阶段。从去年四季度以来库存季节性角度看库存累库时间的后移相对明显，国内总库存仍然处于高位状态整体压制胶价。海外产区仍然库存偏低。 后市来看，前期的供应端题材和仓库火灾等交易褪去，供需偏弱情况下胶价高位回落，后期RU关注万三附近支撑，目前我们认为橡胶大的格局仍然是震荡市。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 盘面大幅下跌，基差走强 经过前期的交易泰国洪水原料偏强以及青岛某仓库着火等题材褪去回归到转弱的基本面，本周沪胶大幅下跌，RU主力合约盘面跌至13500附近，伴随着基差走强。截止目前，泰混和RU05价差走强至-1650元/吨；越南3L和RU05合约走强至-1400元/吨。 2019 2020 2021 2022 2023 100 -400 -900 -1400 -1900 -2400 -2900 -3400 2019 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020 2021 2022 2023 12B图：泰混人民币-RU05合约（元/吨）13B图：越南3L-RU05合约（元/吨） 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 NR连1-NR连3 2020 2021 2022 2023 2024 550 350 150 -50 -250 -450 RU05-RU09合约 2018 2019 2020 2021 2022 2023 400 200 0 -200 -400 12B图：NR连1-NR连3（元/吨）13B图：RU05合约-RU09合约（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 国内库存高位边际累库 随着11月开始下游需求转弱，国内天胶库存进入边际回升阶段。元旦 节后看，区外库存53.27万吨，环比小幅下降0.22万吨，区外库存从12月下旬开始去库结束进入平衡阶段。区内库存继续增加至11.43万吨，NR仓单库存高位下降1万吨。整体国内天胶绝对库存仍然处于高位状态。 图：干胶：社会库存：中国：（吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 资料来源：钢联、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2019 2022200000 2020 2023 2021 2024 150000 100000 50000 0 12B图：全乳胶：总库存：中国（吨）13B图：越南产：库存：华东地区（除山东）（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 500000 400000 300000 200000 100000 0 12B图：天然橡胶：厂库期货库存：上期所（吨）13B图：SCRWF：现货库存（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 750000 650000 550000 450000 350000 250000 150000 2020 250000 2021 2022 2023 2024 200000 150000 100000 50000 12B图：混合胶：库存（吨）13B图：美金胶：库存：中国（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 220000 170000 120000 70000 20000 2020 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021 2022 2023 2024 12B图：青岛保税区：库存（吨）13B图：上海国际能源：库存（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2022 2023 2024 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 2022 2023 2024 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 12B图：浅色胶：总库存（吨）13B图：深色胶：总库存（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 主产国出口整体保持中低位 11月数据显示全球主要出口国天然橡胶出口量98.7万吨，环比基本持平，同比下降6.9%。印尼、泰国、马来西亚等产区库存偏低，出口保持低 位；科特迪瓦出口回落，越南出口量继续保持高位。 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 12B图：全球主要出口国：出口量（万吨）13B图：全球主要出口国：出口同比增速（%） 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 60 2018年 2021年 泰国天胶出口量 2019年 2022年 2020年 2023年 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年70.0% 2019年 泰国出口至中国比例 2020年 2023年 2021年 60.0% 50.0% 40.0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：泰国天胶：出口量（万吨）13B图：泰国天胶：出口至中国比例（%） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 27 22 17 12 7 2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：越南天胶：出口量（万吨）13B图：越南天胶：出口至中国比例（%） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 12B图：科特迪瓦天胶：出口量（万吨）13B图：科特迪瓦天胶：出口至中国比例（%） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 12 11 10 9 8 7 6 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：印尼天胶：出口量（万吨）13B图：马来西亚天胶：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 标胶到港增多，国内进口回升 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 45 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：天胶：进口量：中国（万吨）13B图：混合胶：进口量：中国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资