原油周报：美继续补充SPR，油价区间整理

能源化工团队 郭艳鹏F03104066何慧Z0011420李思进Z0019894 中辉期货研究院时间：2024.1.5 【观点及策略】本周油价呈区间整理走势，红海危机对油价冲击有所减弱，中国PMI环比下降，国内原油需求有较大不确定性，从库存角度看，美国继续补充战略原油储备，对油价起到一定支撑。当前美联储加息处于尾声，中国重启PSL，从宏观经济来看，24年全球宏观经济相对乐观，油价中长期看涨。 【宏观经济】国家统计局公布数据显示，12月制造业PMI为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元，为PSL有史以来第三高。 【供需】EIA数据显示，截止12月29日当周，美国原油产量下降10万桶/日至1320万桶/日。 【库存】EIA最新数据显示，截止12月29日当周，美国原油库存减少550万桶至4.3107亿桶，汽油库存增加1090万桶，至2.3695亿桶，柴油库存增加1010万桶，至1.2586亿桶；美国能源部继续补充战略原油储备，周三通过招标寻购300万桶美国产含硫原油。 风险提示：爆发金融危机、红海危机和巴以冲突扩大、美国放松对伊朗和委内瑞拉制裁、中国原油需求不及预期 月间价差回升 原油继续维持Contango结构，月间价差为负值，呈回升走势。截止1月4日，WTIM1-M2为-0.17美元/桶，M1-M6为-0.06美元/桶；内盘SCM1-M3价差为-5元/桶，处于低位。 WTI远期曲线WTI月间价差（美元/桶）内盘SC月间价差（元/桶） 2023-12-262023-12-272023-12-28 2023-12-292024-01-022024-01-03 2024-01-042024-01-0510 78 8 76 746 72 4 70 682 66 0 M1-M2M1-M6 150 100 50 0 -50 -100 M1-M3 64 CL00.NYM CL01.NYM CL02.NYM CL03.NYM CL04.NYM CL05.NYM CL06.NYM CL07.NYM CL08.NYM CL09.NYM CL10.NYM CL11.NYM 2023/05/26 2023/06/26 2023/07/26 2023/08/26 2023/09/26 2023/10/26 2023/11/26 2023/12/26 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 -2 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 原油裂解价差保持平稳 截止1月4日，5:3:2裂解价差为24.46美元/桶，3:2:1裂解价差为23.12美元/桶，汽油裂解价差为16.43美元/桶，柴油裂解价差为36.51美元/桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 原油裂解价差（美元/桶） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 裂解5:3:2 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 裂解3:2:1 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2024/1/4 汽柴油裂解（美元/桶） 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/1… 2022/1/4 RBOB-WTI 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 HO-WTI 2022/9/4 2022/1… 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/1… 2024/1/4 截至12月29日当周，美国原油产量1320万桶/天，环比下降10万桶/日； 截至12月29日当周，美国原油钻机数量500部，较上期上升2部。 美国原油产量（万桶/日）美国钻机数量:原油部 1400 1300 1200 1100 1000 900 区间20232022五年均值 1750 1550 1350 1150 950 750 550 350 150 美国钻机数量:原油部 2014-05-09 2015-05-09 2016-05-09 2017-05-09 2018-05-09 2019-05-09 2020-05-09 2021-05-09 2022-05-09 2023-05-09 800 13579111315171921232527293133353739414345474951 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 11月，OPEC原油产量环比下降5.8万桶/天至2783.7万桶/天；沙特原油产量环比上升1.1万桶/天至899.8万桶/天；委内瑞拉原油产量环比上升2.3万桶/天至78万桶/天；利比亚原油产能环比上升2.1万桶/天至117.8万桶/日。 OPEC原油产量（万桶/日） 区间2022五年均值2023 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 123456789101112 数据来源：wind，中辉期货研究院 伊拉克原油产量环比下降7.7万桶/日至427.8万桶/日；安哥拉原油产量环比下降3.8万桶/日至113.0万桶/日；尼日利亚原油产量环比下降1.8万桶/日至137万桶/日。 近三月OPEC各国原油产量（万桶/天） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年9月 2023年10月 2023年11月 阿尔及利亚安哥拉伊朗伊拉克科威特利比亚尼日利亚沙特阿拉伯阿联酋委内瑞拉赤道几内亚加蓬 数据来源：wind，中辉期货研究院 截至12月29日当周，美国炼油厂产能利用率93.5%，环比上升0.2个百分点；汽油产量876万桶/天，环比下降128万桶/天。 美国炼油厂开工率（%）美国汽油产量（万桶/天） 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3 55 区间五年均值20222023 1150 1050 950 850 750 650 550 1357 区间2022五年均值2023 9111315171921232527293133353739414345474951 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 截至1月4日当周，山东地炼炼油厂开工率60.17%，较上期上升2.17个百分点；11月原油进口量为4245万吨，同比下降9.19%，1-11月累计进口量51594万吨，同比上升12.08%。 炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)（%）中国原油进口数量（万吨） 20202021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 35 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 12 区间五年均值20222023 3456789101112 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 欧元区制造业PMI与上期持平。12月，欧元区制造业PMI为44.20，与上月 持平；12月，美国ISM制造业PMI为47.40，较上期上升0.7。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：欧元区制造业PMI保持平稳 欧元区制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2010-01 欧元区:制造业PMI 2010-10 2011-07 2012-04 2013-01 2013-10 2014-07 德国:制造业PMI 2015-04 2016-01 2016-10 2017-07 2018-04 2019-01 法国:制造业PMI 2019-10 2020-07 2021-04 2022-01 2022-10 2023-07 美国制造业PMI 68 63 58 53 48 43 38 33 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 截至12月29日当周，美国初次申请失业金20.2万人，较上期下降1.6万人。 美国:当周初次申请失业金人数:季调 人 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美初次申请失业金人数下降 美国制造业PMI 65 60 55 50 45 40 35 2012-04 2012-12 2013-08 2014-04 2014-12 美国:Markit制造业PMI:季调 2015-08 2016-04 2016-12 2017-08 2018-04 2018-12 2019-08 2020-04 2020-12 2021-08 2022-04 2022-12 2020-11-14 2021-01-14 2021-03-14 2021-05-14 2021-07-14 2021-09-14 2021-11-14 2022-01-14 2022-03-14 2022-05-14 2022-07-14 2022-09-14 2022-11-14 2023-01-14 2023-03-14 2023-05-14 2023-07-14 2023-09-14 2023-11-14 美初请人数：人 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2023-08 截至12月29日当周，美国商业原油库存43107万桶，环比下降550万桶；战略原油储备335439万桶，环比上升106万桶。 全美商业原油库存量（万桶）库存量:战略石油储备千桶 60000 55000 50000 45000 40000 35000 区间2022五年均值2023 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 库存量:战略石油储备千桶 2014-01-03 2015-01-03 2016-01-03 2017-01-03 2018-01-03 2019-01-03 2020-01-03 2021-01-03 2022-01-03 2023-01-03 30000 13579111315171921232527293133353739414345474951 数据来源：wind，中辉期货研究院数据来源：wind，中辉期货研究院 截至12月29日当周，美国汽油库存23695万桶，较上期上升1090万桶/日；馏分燃料油库存12586万桶，环比上升1009万桶。 美国汽油库存量（万桶）美国柴油库存量（万桶） 27000 26000 25000 24000 23