原油周报：美继续补充SPR，油价区间整理

能源化工团队 郭艳鹏F03104066何慧Z0011420李思进Z0019894 【观点及策略】本周油价呈区间整理走势，红海危机对油价冲击有所减弱，中国PMI环比下降，国内原油需求有较大不确定性，从库存角度看，美国继续补充战略原油储备，对油价起到一定支撑。当前美联储加息处于尾声，中国重启PSL，从宏观经济来看，24年全球宏观经济相对乐观，油价中长期看涨。 【宏观经济】国家统计局公布数据显示，12月制造业PMI为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元，为PSL有史以来第三高。 【供需】EIA数据显示，截止12月29日当周，美国原油产量下降10万桶/日至1320万桶/日。 【库存】EIA最新数据显示，截止12月29日当周，美国原油库存减少550万桶至4.3107亿桶，汽油库存增加1090万桶，至2.3695亿桶，柴油库存增加1010万桶，至1.2586亿桶；美国能源部继续补充战略原油储备，周三通过招标寻购300万桶美国产含硫原油。 月间价差回升 Ø原油继续维持Contango结构，月间价差为负值，呈回升走势。截止1月4日，WTI M1-M2为-0.17美元/桶，M1-M6为-0.06美元/桶；内盘SC M1-M3价差为-5元/桶，处于低位。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 原油裂解价差保持平稳 Ø截止1月4日，5:3:2裂解价差为24.46美元/桶，3:2:1裂解价差为23.12美元/桶，汽油裂解价差为16.43美元/桶，柴油裂解价差为36.51美元/桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：美国原油产量环比下降 Ø截至12月29日当周，美国原油产量1320万桶/天，环比下降10万桶/日； Ø截至12月29日当周，美国原油钻机数量500部，较上期上升2部。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：11月欧佩克供应下降 Ø11月，OPEC原油产量环比下降5.8万桶/天至2783.7万桶/天；沙特原油产量环比上升1.1万桶/天至899.8万桶/天；委内瑞拉原油产量环比上升2.3万桶/天至78万桶/天；利比亚原油产能环比上升2.1万桶/天至117.8万桶/日。 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：11月欧佩克供应下降 Ø伊拉克原油产量环比下降7.7万桶/日至427.8万桶/日；安哥拉原油产量环比下降3.8万桶/日至113.0万桶/日；尼日利亚原油产量环比下降1.8万桶/日至137万桶/日。 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美炼厂产能利用率回升 Ø截至12月29日当周，美国炼油厂产能利用率93.5%，环比上升0.2个百分点；汽油产量876万桶/天，环比下降128万桶/天。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：山东地炼开工率回升，进口量回落 Ø截至1月4日当周，山东地炼炼油厂开工率60.17%，较上期上升2.17个百分点；11月原油进口量为4245万吨，同比下降9.19%，1-11月累计进口量51594万吨，同比上升12.08%。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：欧元区制造业PMI保持平稳 Ø欧元区制造业PMI与上期持平。12月，欧元区制造业PMI为44.20，与上月持平；12月，美国ISM制造业PMI为47.40，较上期上升0.7。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美初次申请失业金人数下降 Ø截至12月29日当周，美国初次申请失业金20.2万人，较上期下降1.6万人。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 库存端：美原油库存下降 Ø截至12月29日当周，美国商业原油库存43107万桶，环比下降550万桶；战略原油储备335439万桶，环比上升106万桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 库存端：美成品油大幅累库 Ø截至12月29日当周，美国汽油库存23695万桶，较上期上升1090万桶/日；馏分燃料油库存12586万桶，环比上升1009万桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 全球原油供需平衡表 Ø根据EIA 2023年12月报数据，四季度全球供需改善，日均过剩20万桶/日，2024年一季度预计原油会供给偏紧，供给缺口为13万桶/日。 数据来源：wind，中辉期货研究院 三大机构12月最新月报 Ø2023年12月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2023年全球原油需求为10100万桶/日、10210万桶/日、10170万桶/日，较2022年原油需求增长幅度分别为185万桶/日、250万桶/日、230万桶/日，需求增速较11月分别提高39万桶/日、0万桶/日、-10万桶/日。 原油：近期原油区间震荡整理，宏观方面美联储加息周期结束，降息提上日程，中国宏观经济整体韧性较强，今年重启PSL预计会对经济有所提振。目前原油消费依然处于淡季，原油及成品油继续累库，预计累库会持续到1月中下旬。油价整体偏强运行，建议逢低试多。 操作策略： 套利策略：当前2402-2403价差为-2.9元/桶，处于偏低水平，可买入2402合约，卖出2403合约套利；套保策略：下游企业在油价跌至550元/桶左右，可考虑持有多头头寸；当前油价处于正常水平，可等待油价走强超过700元/桶之后进行卖出套保。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn