PP：PP震荡下行

【冠通研究】 PP：PP震荡下行 制作日期：2024年1月5日 【策略分析】 逢高做空PP05或者逢低做多L-PP价差 宏观刺激政策继续释放，增发国债用于重建和弥补防灾减灾救灾短板有利于增加聚烯烃后期需求，不过现实端PMI数据继续小幅走弱不及预期略有施压，需求不佳，塑编订单持续走弱。上游原油、丙烷回暖后，PP装置亏损加剧，PP开工率处于低位。进出口数据利好，宏观转暖，齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，但与节前相反，元旦期间石化库存大幅累库且超预期，节后去库缓慢，库存压力下，上游企业降价出货，预计短期PP偏弱震荡。相对而言，05合约是塑料新增产能投产的空白期，而PP有多套产能投产，建议逢低做多L-PP价差。 【期现行情】期货方面： PP2405合约增仓震荡下行，最低价7371元/吨，最高价7449元/吨，最终收盘于7377 元/吨，在20日均线下方，跌幅1.30%。持仓量增加31543手至410609手。现货方面： PP现货品种价格多数下跌。拉丝报7300-7600元/吨，共聚报7450-7800元/吨。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，宝来石化二线和三线等检修装置重启开车，PP石化企业开工率环比增加0.69个百分点至73.47%，较去年同期低了7.95个百分点，目前开工率处于偏低水平。金发科技40万吨/年二线PP装置11月投产。 需求方面，截至1月5日当周，下游开工率回落0.56个百分点至53.16%，较去年同期高 了10.30百分点，主要是塑编订单天数仍在继续下滑，其开工率下降，关注政策刺激下的需求改善情况。 周五石化库存环比下降1万吨至62.5万吨，较去年同期高了6.5万吨，元旦期间石化大幅累库且超预期，节后石化去库缓慢，目前石化库存不再处于历年同期低位。 原料端原油：布伦特原油03合约在78美元/桶附近震荡，中国丙烯到岸价格环比下跌5美 元/吨至835美元/吨。 100 95 PP石化企业开工率 石化日库存 180万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 85 80 75 70 65 60 20/02/1820/08/1821/02/1821/08/1822/02/1822/08/1823/02/1823/08/18 % 2024年2023年2022年2021年2020年2019年2018年 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。