PP：短期市场震荡偏弱

期货研究 二〇 二2024年1月7日 三年度 PP：短期市场震荡偏弱 产业 服报告导读： 务 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 研首先、市场基差走强，对贸易商出货有利，不过月差仍然偏弱，01合约对期货市场的牵制仍然不可忽究视。预计市场短期压力仍然来自近月期货升水、仓单压力等因素的消化。下游产业目前需求偏弱，难以形所成持续补库格局； 第二、春节前市场或是震荡格局。一方面现货当下供应收缩，但明年新增产能仍不低。另一方面2024年市场预期美联储降息对国内市场利好等因素。市场在经历当下弱势格局后可能会有基于乐观预期的反弹。现实弱，上涨靠预期的情况下，PP基差或将持续走弱，市场需要特别注意基差陷进。 策略：市场逐步转为震荡市。01合约上方压力7800-7850，中期下方支撑7200-7250。 目录 1.行情及基本面数据3 2.价格数据3 3.产能与检修4 4.开工率与排产7 5.库存8 6.利润9 （正文） 1.行情及基本面数据 图1：行情及基本面数据 行情数据 收盘价 较上周变动 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 聚丙烯主力合约 7331 -2.93% 7660 -0.58% 成交(手) 较上周变动(手) 持仓(手) 较上周变动(手) 成交和持仓 418 -8188 2931 -11075 基差 较上周变动 月差（5-9） 较上周变动 基差和月差 30 112 -18 -14 开工 较上周变动 产量(万吨) 较上周变动 开工和产量 73.4671 0.69% 61.7852 1.0177 生产企业总库存(万吨) 较上周变动 贸易库存(万吨) 较上周变动 库存 50.69 13.53% 11.92 0.68% 资料来源：隆众资讯，同花顺，国泰君安期货研究 2.价格数据 图2：现货价格图3：基差 神华榆林S1003常州市场价元/吨基差常州市场均聚PP粒市场价pp2405:close 元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 5500 201920202021202220232024 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图4：粉粒料价差图5：PP回料与粒料价差 元/吨 1400 1200 粒料-粉料价差 20192021202220232024 元/吨 3500 3000 粒料-回料 202220232024 10002500 8002000 600 400 200 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 12-22 0 1500 1000 500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图6：BOPP与PP价差图7：共聚拉丝价差 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 BOPP-PP 202220232024 元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0 共聚-拉丝价差 2021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0-100 -200 -300 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图8：PP月差图9：L-PP价差 元/吨月差pp2409:closepp2405:close 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 2023-09-172023-10-172023-11-172023-12-17 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 元/吨L-PPl2405:closepp2405:close 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.产能与检修 表1：2023年国内聚丙烯装置检修表 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 大连石化 三线 5 2006年8月2日 待定 武汉石化 老装置 12 2021年11月12日 待定 海国龙油 一线 20 2022年2月8日 待定 海国龙油 二线 35 2022年4月3日 待定 天津石化 一线 6 2022年8月1日 待定 锦西石化 单线 15 2023年2月16日 待定 燕山石化 二线 7 2023年9月18日 待定 绍兴三圆 新线 30 2023年9月20日 待定 青海盐湖 单线 16 2023年10月27日 待定 常州富德 单线 30 2023年11月1日 待定 京博聚烯烃 一线 20 2023年11月1日 待定 洛阳石化 一线 8 2023年11月3日 待定 天津渤化 单线 30 2023年11月18日 待定 东莞巨正源 一期二线 30 2023年11月24日 2024年1月24日 东莞巨正源 一期一线 30 2023年11月27日 2024年1月24日 北方华锦 老线 6 2023年12月5日 待定 中景石化 一期一线 50 2023年12月5日 待定 京博聚烯烃 二线 40 2023年12月6日 待定 弘润石化 单线 45 2023年12月6日 待定 宁波金发 二线 40 2023年12月6日 待定 万华化学 单线 30 2023年12月10日 2024年1月4日 上海石化 一线 10 2023年12月22日 2024年1月10日 齐鲁石化 单线 7 2023年12月23日 待定 茂名石化 二线 30 2023年12月25日 2024年1月7日 宝来利安德巴赛尔 一线 40 2023年12月28日 2024年1月5日 中韩石化 三线 30 2024年1月2日 2024年1月5日 联泓新科 二线 8 2023年12月30日 待定 福建联合 老线 12 2024年1月3日 待定 镇海炼化 二线 30 2024年1月3日 2024年1月6日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 表2：2024年国内聚丙烯装置投产统计 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表3：海外聚丙烯装置投产统计 地区 企业 产能（万吨） 投产时间 东南亚 SCG 50 2023年11月 北美 ChevronPhillips 45 2023年 欧洲 GrupaAzoty 43.7 2023年四季度 北美 Formosa（台塑) 25 2024年一季度 南亚 NayaraEnergy 45 2024年 东南亚 Polytama 30 2024年 非洲 DangotePC 90 2024年 中东 APC 80 2025年三季度 西欧 REPSOL/Sines 30 2025年 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表4：2023年国外PP企业检修计划 产能 公司 地址 万吨/年 检修开始时间 检修结束时 埃及丙烯和聚丙烯公司 塞德港 40 2022年9月16日 三年 霍尔迪亚石化 西孟加拉邦 35 2023年3月 待定 雷普索尔奎米卡炼厂 塔拉戈那 23 2023年6月12日 时 道达尔化工 费鲁 90 2023年7月25日 芒格洛尔炼化公司 卡纳塔克邦 44 2023年8月 越南龙山石化 巴地头顿 40 202 Stavrolen公司 布琼诺夫斯克 12 英力士集团 加州 印度信诚 贾姆纳加尔 马来西亚国家石油 柔佛州边 马来西亚国家石油 柔 泰国HMC聚合 间检修原 QQS.O.A 匈 利 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 4.开工率与排产 图10：开工率图11：停车 坐标轴标题 开工率 停车 坐标轴标题 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 201920202021202220232024 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 201920202021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0.70 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 万吨 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 01-01 01-13 01-22 02-04 02-17 02-26 03-11 2021 03-24 04-02 04-15 04-28 05-07 2022 05-20 06-02 06-11 06-24 07-07 07-16 2023 07-29 08-11 08-20 09-02 09-15 2024 09-24 10-07 10-20 10-29 11-11 11-24 12-03 12-16 12-29 万吨 25 2