煤炭开采行业周报：无需过度关注短期煤价波动，更应认识到煤价底部确立且中枢显著抬升

无需过度关注短期煤价波动，更应认识到煤价底部确立且中枢显著抬升 煤炭开采 2024年1月7日 证券研究报告行业研究——周报 行业周报 煤炭开采投资评级上次评级 看好看好 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723邮箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 无需过度关注短期煤价波动，更应认识到煤价底部确立且中枢显著抬升 2024年1月7日 本期内容提要： 本周产地煤价涨跌互现。截至1月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价972.0元/吨，周环比上涨17.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）762.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价 (含税)（Q5500）770.0元/吨，周环比下跌3.0元/吨。 电煤日耗环比下降。截至1月5日，本周秦皇岛港铁路到车6510车，周环比下降3.13%；秦皇岛港口吞吐47.8万吨，周环比下降10. 99%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1251.6万吨，较上周的1296.14万吨下跌44.5万吨，周环比下 降3.44%。截至1月4日，内陆十七省煤炭库存8339.50万吨，较上 周下降144.90万吨，周环比下降1.71%；日耗为426.90万吨，较上 周下降3.90万吨/日，周环比下降0.91%；可用天数为19.5天，较上 周下降0.20天。 国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至1月5日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价927.0元/吨，周上涨4.0元/吨。截至1月4日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.4美元/ 吨，周环比上涨0.2美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价115.5美元 /吨，周环比下跌0.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价86.4美元 /吨，周环比下跌1.6美元/吨。 焦炭方面：钢厂控量现象增多，焦炭供需结构延续宽松。根据煤炭资源网，产地指数：截至2024年1月5日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2210元/吨，周环比下降100元/吨。港口指数：CCI日照准一级 冶金焦报2400元/吨，周环比下降30元/吨。综合来看，焦炭市场偏弱运行，本周焦炭首轮提降落地，焦企利润被压缩，不过亏损程度有限，考虑环保预警好转，焦炭整体开工略有增加；需求方面，钢厂高炉检修频繁，焦炭刚需承压，且目前钢厂已补足焦炭库存，当前采购控量为主，此消彼长下，焦企库存快速累积；整体来看，焦炭基本面趋于宽松，短期内焦炭市场将维持偏弱运行，后期重点关注原料煤价格及高炉开工情况。 焦煤方面：焦炭再降预期偏强，原料成交仍呈弱势。根据煤炭资源网，截至1月5日，CCI山西低硫指数2530元/吨，日环比持平；CCI 山西高硫指数2200元/吨，日环比下跌23元/吨；CCI灵石肥煤指数 2250元/吨，日环比下跌20元/吨。钢材成交回归弱势，双焦市场情绪继续走弱，贸易环节持续降温，煤矿线上竞拍流拍率仍居高不下，其余成交资源价格也有不同程度下跌，产地煤矿签单冷清，多煤种报价承压下行。目前焦企生产成本下移而终端依旧亏损，焦炭再降预期偏强，焦企对原料煤仍有压价预期。炼焦煤供给逐步回归正常，配焦 煤价格仍有下调预期，部分优质焦煤资源价格下调后成交有一定好转。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，煤炭产地安全生产形势依旧严峻复杂，2024年第一周发生多起煤矿安全事故，根 据我们不完全统计，本周山西、贵州至少发生3起煤矿安全事故，造 成至少3人死亡、多人受伤。同时，国家矿山安全监察局继续整治煤矿安全事故，1月4日，中国国家矿山安全监察局山西局发布中煤集团华润联盛黄家沟煤业“6·15”较大运输事故调查报告，共有39名相关责任人员被追责问责。安全生产事故高压追责态势下，中小煤矿的超产或违规生产组织将受到明显抑制，煤矿产能利用率保持相对平稳。需求方面，本周，伴随气温回暖，煤电煤炭日耗略有回落（截至1月4日，内陆十七省煤炭日耗为426.90万吨，较上周下降3.90万吨/日，周环比下降0.91%；沿海八省煤炭日耗为222.00万吨，较上周下降8.20万吨/日，周环比下降3.56%），但仍处于相对较高水平；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至1月5日，化工周度耗 煤为618.10万吨，较上周上升9.07万吨/日，周环比增加1.49百分 点）。价格方面，本周，港口动力煤价格企稳回升（截至1月5日， 秦皇岛港动力煤Q5500大卡山西产市场价927.0元/吨，周上涨4.0元/吨），焦煤价格产地小幅震荡回调。我们预计，临近春节煤矿生产组织多以保安全为主且部分矿井春节放假，产地供给难有明显增量甚至小幅收缩，叠加下游仍需备库而积极拉运，导致主要港口煤炭库存明显去库（截至1月1日，58港的主要港口库存较上周同期下降2 95万吨至6312万吨），以及终端电厂日耗高位运行，库存亦有所下降，可用天数也处于相对低位，动力煤价格有望继续维持当前水平。值得注意的是，长协保供稳价背景下，诸多因素扰动短期煤价走势，而在煤炭供需依旧紧平衡格局下，中东部矿存量高成本煤矿叠加边际成本较高的疆煤外运支撑下，煤炭价格底部得以验证，煤价中枢依旧 处于相对高位。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤 炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂” 乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估 值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续 建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤 炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注：无需过度关注短期煤价波动，更应认识到煤价底部确立且中枢显著抬升8 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘10 三、煤炭价格跟踪：港口动力煤价格企稳回升11 四、煤炭供需跟踪：电厂煤炭日耗环比下降14 �、煤炭库存情况：主要港口库存环比下降20 六、天气情况：广西贵州湖南等地多阴雨天气，西北地区大部气温偏高明显24 七、上市公司估值表及重点公告25 八、本周行业重要资讯27 九、风险因素28 表目录 表1：重点上市公司估值表25 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）10 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）10 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）10 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）11 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）12 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）12 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）12 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）12 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）13 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）13 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）13 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）13 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）13 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）13 图18：山西省周度产能利用率14 图19：内蒙古周度产能利用率14 图20：陕西省周度产能利用率14 图21：三省周度产能利用率14 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）15 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）15 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）16 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）16 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）16 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）16 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）17 图32：全国甲醇价格指数17 图33：全国乙二醇价格指数17 图34：全国合成氨价格指数17 图35：全国醋酸价格指数17 图36：全国水泥价格指数17 图37：化工周度耗煤（万吨）18 图38：全国平板玻璃开工率（%）18 图39：水泥开工率（%）18 图40：Myspic综合钢价指数19 图41：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图42：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图43：高炉开工率（%）19 图44：秦皇岛港煤炭库存（万吨）20 图45：主流港口煤炭库存(万吨)20 图46：生产地炼焦煤库存（万吨）20 图47：六大港口炼焦煤库存（万吨）20 图48：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）21 图49：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）21 图50：焦化厂合计焦炭库存（万吨）21 图51：四港口合计焦炭库存（万吨）21 图52：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）21 图53：波罗的海干散货指数(BDI)22 图54：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)22 图55：大秦线铁路发运量（万吨）22 图56：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）23 图57：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）23 图58：2020-2023年北方四港货船比（库存与船舶比）情况23 图59：未来10天降水量情况24 一、本周核心观点及重点关注：无需过度关注短期煤价波动，更应认识到煤价底部确立且中枢显著抬升 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。 供给方面，煤炭产地安全生产形势依旧严峻复杂，2024年第一周发生多起煤矿安全事故，根据我们不完全统计，本周山西、贵州至少发生3起煤矿安全事故，造成至少3人死亡、多人受伤。同时，国家矿山安全监察局继续整治煤矿安全事故，1月4日，中国国家矿山安全监察局山西局发布中煤集团华润联盛黄家沟煤业“6·15”较大运输事故调查报告，共有39名相关责任人员被追责问责。安全生产事故高压追责态势下，中小煤矿的超产或违规生产组织将受到明显抑制，煤矿产能利用率保持相对平稳。需求方面，本周，伴随气温回暖，煤电煤炭日耗略有