有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年1月5日星期五 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于68390元/吨，跌30元/吨，跌幅0.04%，沪铜 指数减仓5789手至37.32万手。 2、现货：今日升水持续走高，据SMM调研数据显示上海地区库存虽有垒库，但多以进口货源为主，市场主流平水铜仍然稀缺，持货商惜货挺价情绪较浓。在下周企业资金流动回暖与铜价走跌趋势的冲击下，下游消费或出现一定增长，预计现货升水将保持坚挺。 【重要资讯】 1、截至12月30日当周，美国初请失业金人数减少1.8万人，经季节调整后为20.2万 人，为10月中旬以来的最低水平，路透调查预估为21.6万人。数据暗示尽管对工人的需求有所放缓，劳动力市场基本面依然强劲。 2、由于基数效应，德国12月的通胀率有所上升，过去几个月的下降趋势告一段落，这可能为欧洲央行在一段时间内保持利率稳定提供论据。 3、大冶有色厂电解车间30万吨东区12组电解槽成功实现了通电生产，标志着厂电解新老系统生产流程全线打通，进入到全面试生产运行阶段。厂科学制定电解系统试生产开车方案以及开车进度计划，加强设备仪表点检，开展联动试车实验，协调解决试生产过程中的问题，确保电解槽组一次性通电开车成功。同时，组织好冬季电解生 产，强化过程管控和操作精细化管理，精准调试电解液温度、铜酸配比等工艺参数， 提升各项生产指标，进一步释放生产产能，保障系统持续平稳运行。目前，厂电解车间新老系统运行稳定，阴极铜表面析出良好，产品质量及各项技术指标均在持续提 升。 【交易策略】 1单边：宏观方面，最近伦铜开始回调，主要是美联储官员讲话鹰派，美元指数反弹的缘故，另外红海冲突造成航运成本增加，加剧了对未来几个月欧洲通胀加剧的担忧。今晚重点关注美国非农就业数据对货币政策的指引。不过从基本面角度来看，铜基本面还是比较强劲，元元旦以后铜升水非常坚挺，今日上升至280元/吨，随着铜价的回调，下游接货力度开始增加，预计68000附近下游买盘意愿会比较高，67000-68000的底部支撑仍然有效。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价继续下跌，隔夜LME铝跌21美元至2285美元/吨，今日沪市 AL2402跌80元至19195元/吨，沪铝指数减仓1万手至46.94万手； 2、现货市场：周五现货市场整体表现较好，今日华东市场稳中向好，周末将至下游趁着阶段性低价的机会入场补货，华南现货市场稳好，临近周末基差走强刺激持货商有意加快出货变现节奏挺价力度减弱，报价从在+10~+20，需求回暖带动成交向好；。 3、能源成本方面，下游刚需补库，煤价窄幅波动，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，938元/吨（-5）；5000CV，821元/吨（-7）；4500CV，710元/吨 （-6）； 【重要资讯】 1、新近公布的美联储会议纪要显示，上月的货币政策会议上，美联储决策者对遏制住高通胀显得更有信心，认为通胀上行的风险下降，预计未来一年可能适合降息，不过，利率路径还很不确定，仍给未来加息敞开大门，还有多名决策者认为可能高利率会保持更久。 2、周三，ISM公布的数据显示，美国12月ISM制造业PMI指数47.4，虽较11月有所改善，但连续第14个月萎缩，疲软订单拖累明显，表明制造业的低迷态势仍在持续，远未复苏。衡量未来需求的新订单指数仅为47.1，预期49.1，11月前值为48.3，单月回落1.2个点，表明收缩速度在加快。新订单指数已连续16个月收缩，这是自至少 1981-1982年以来最长的连续收缩，40多年前也恰逢美联储激进加息。 【交易策略】 1、单边：本轮市场价格的向下调整核心驱动来自于海外市场对美联储降息预期的乐观情绪回落，美元指数反弹，对金属价格产生抑制，叠加欧美制造业PMI指数持续处于衰退，此前交易的氧化铝成本驱动也有所回落，铝价重心回落，近期商品氛围整体偏弱，短期或将继续向下震荡调整。 2、套利：暂时观望； 3、期权：1月2日购入看跌期权继续持有，AL2403-P-19200，成本225元/吨，隔夜收 311（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日氧化铝窄幅震荡，远月小幅反弹，AO2402合约跌106元至3428元 /吨。 2、现货市场：今日中国国产氧化铝现货市场暂无成交消息传出，受近期升水成交带动，今日氧化铝现货价格继续上涨，但涨幅相较于前期稍有缩窄。就目前氧化铝市场来看，近期氧化铝市场开工有所回升，但仍有部分产能较难实现满产运行，因此短期内供方存有一定的挺价惜售心理，对于氧化铝现货报价多表现坚挺。。 【重要资讯】 1、贵州地区中型氧化铝企业计划2月全部停产，因春节放假，该企业唯一供矿矿山停 供，即期库存不足以维持企业正常运行，涉及产能70万吨左右； 2、受到大西洋方面运力紧张影响，巴西图巴朗到中国山东青岛港的Cape船型运费连续两天上涨，目前报价29美元/吨以上，以此参考，几内亚至中国青岛的Cape船型运费报价预计在30美元/吨以上，相较10天前上涨4美元以上。海运费价格变动对未租船的散货订单影响较大，对铝土矿长协合同和锁定运费的交易影响有限； 3、2024年1-2月，山西地区氧化铝企业液碱长单采购价下调260元/吨，50%碱送到孝 义地区价格执行2590元/吨（折百）；河南地区氧化铝企业液碱长单采购价下调260元/ 吨，32%液碱送到三门峡价格执行2680-2700元/吨不等（折百）； 【交易策略】 1、单边：山东、河南地区目前正在逐渐恢复此前停下的焙烧产能，供应趋于修复，据阿拉丁数据显示，较此前最低点反弹520万吨焙烧产能至8100~8200万吨，缺口大幅 收窄，而目前几内亚地区暂无大型铝土矿山停产的消息，短期内影响有限，但是目前内陆矿山持续紧张，部分内陆企业仍然被动压产，带来一定的支撑，况且考虑到秋冬季供应整体偏紧，底部较之前低位大概率抬升，所以预计02合约从基本面来看阶段性支撑位在3250~3300元/吨以上，远期预计逐渐恢复供应，所以远月仍然有一定的压力，04合约此前3500元/吨上方的空单继续持有。 2、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜锌价继续维持下跌，日盘小幅反弹，昨日LME锌跌51至2539美元/吨，今日ZN2402跌180元至21250元/吨，沪锌指数减仓0.81万手至16.07万手； 2、现货情况：周五现货市场表现较好，锌价下跌后市场采购氛围好转，上海地对02 合约报260~270元，较前一日上涨30元/吨； 【重要资讯】 1、新近公布的美联储会议纪要显示，上月的货币政策会议上，美联储决策者对遏制住高通胀显得更有信心，认为通胀上行的风险下降，预计未来一年可能适合降息，不过，利率路径还很不确定，仍给未来加息敞开大门，还有多名决策者认为可能高利率会保持更久。 2、美国12月ADP就业人数超预期录得16.4万人，小非农数据亮眼，且美国上周初请失业金人数降幅大于预期，市场对于美联储降息预期再遭削弱，伦锌上方承压，重心下移 3、截至本周五（1月5日），SMM七地锌锭库存总量为8.16万吨，较12月29日增加 0.58万吨，较1月2日增加0.24万吨，国内库存录增。其中上海地区库存增加，虽然有受船期影响部分国产品牌货量偏紧，但进口锌锭陆续到货，库存微增；广东地区库存下降，主因冶炼厂厂提为主，仓库到货偏少；天津地区市场到货正常，且注册仓单增加，整体货量增加明显。整体来看，原三地库存增加0.19万吨，七地库存增加0.24万吨。 【交易策略】 1、单边：美国降息乐观情绪消退，海外金属市场情绪回落，叠加欧美12月制造业终值维持衰退，叠加此前锌价反弹至震荡区间高位，有色金属共振承压下跌，目前是宏 观逻辑主导，锌价继续维持承压调整，ZN2403合约空单继续持有； 2、套利：暂时观望。 3、期权：即将进入消费淡季叠加价格反弹至高位压力区间，1月2日布局ZN2402-P- 21200的看跌期权继续持有，成本158元，收254（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16055元/吨，盘面偏强震荡，较前一交易日上 涨80元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15850元/吨，较上一交易日涨75元/吨。 【重要资讯】 1.截至1月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.7万吨，较1月2日减少600万吨，云南、湖南、江西等地区原生铅冶炼企业检修增多，铅锭供应进一步收紧，同时安徽地区雾霾限产已于昨日解除，但再生铅企业初步复产，对于本周供货帮助有限。元旦后下游企业恢复采购，铅锭库存延续降势。 2.原生铅冶炼厂年底常规检修预期陆续兑现，与2023年同期相比，2024年原生铅冶炼厂1月产量或将小幅下滑接近万吨，这使铅矿供应短缺压力短暂缓和。1月初步预期，原生铅冶炼厂产量或将同比小幅下滑至27.9万吨（以后续产量发布数据为准）。除常规检修减产外，2024年1月原生铅产量预期同比去年下滑的主要原因一方面是河南等地个别冶炼厂提及雾霾天气限产以及青海地区西豫冶炼厂技改停产。 【交易策略】 1月常规检修的原生铅冶炼厂以湖南、云南为主，叠加河南炼厂环保限产，预计1月原生铅产量仍要下滑；再生铅方面，密切关注安徽炼厂环保管控解除后带来的供应增量对铅价的影响。消费方面电动自行车蓄电池市场整体需求清淡，成品电池订单暂无改善。而原料端成本抬升逻辑不改，铅精矿与废电瓶供应偏紧，成为铅价运行的强支 撑。近期铅价偏强震荡，短期关注万六关口能否站稳，后续注意春节前下游原料备库节奏。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2402下跌2670至123540元/吨，指数持仓增加6107手； 2、现货情况：镍价单边下跌700-1150元/吨，金川镍升水环比上调450至4100元/吨，俄镍升水持平于-100元/吨，电积镍升水持平于1150元/吨，硫酸镍均价持平于26400元/吨； 【重要资讯】 1、SMM讯，格林美发布公告称，2023年，公司核心产品三元前驱体出货量取得超过 17万吨的好成绩，同比增长10%以上。2023年公司通过创新生产新一代产品，占领全球高端市场份额，三元前驱体产能释放率达到了65%以上，在中国新能源产业链产能严重过剩的大背景下依然表现突出；2023年，公司印尼青美邦镍资源项目完成达产、稳产与超产，产能释放率超过100%，全年实现出货27,000余吨金属镍的MHP，圆满完成全年产出26,000吨金属镍的MHP目标，为公司贡献良好收益，公司成为中企成功出海的杰出代表；2023年，公司动力电池回收与梯级利用业务居全球领先水平，全年回收拆解的动力电池达到27,000吨以上（3.0GWh以上），同比增长50%以上，碳酸锂回收产能扩容达到10,000吨/年，锂回收率超过95%，向97%的超高水平进击。 2、CATL子公司宁波当代BrunpLygend(CBL)将投资4.2亿美元在印度尼西亚的镍矿和电动汽车电池行业。这笔交易涉及CBL、PTAnekaTambang(Antam)和 PTIndustriBateraiIndonesia(IBI)的合作，该项目包含镍矿开采、RKEF、HPAL、电池材料、电池回收和电池制造，以满足全球电动汽车电池对镍的需求增长。美国地质调查局预