铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2024年1月3日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，提振黑色系节后集体走强，铁矿领涨。进入1月后，外矿季节性检修增多，本期发运下降，国产精粉产量年前难有明显增加。外矿到港本周回升，但本月中旬后将回落。近期疏港明显恢复，港口库存累库节奏放缓。废钢供给再度趋紧，钢厂采购价格上调，铁水产量近期有望企稳，下游节前对铁矿有进一步补库的需求，将对铁矿现货价格将形成支撑。成材表需继续下降，成材消费季节性淡季特征显现，但宏观向好预期支撑下成材现货价格稳中有升，需求端对炉料端价格的负反馈较难持续。钢厂厂内炉料处于低库存，刚性需求下对炉料端价格上涨的接受度尚可。进入1月中旬后港口库存有望结束累库，见顶回落，基本面春节前预计维持坚挺。 【交易策略】 当前铁矿石自身库存水平偏低，短期高炉进一步减产空间有限，节前钢厂仍有一定的补库需求，供需紧平衡的格局预计持续，下游可尝试在05合约进行部分买保的操作。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 154.1 0.8 65%-62% 10.1 0.00 大商所 I2409 931.0 -3 09-01 -149.0 -7.0 Platts62% 144.0 0.8 62%-58% 15.4 0.00 I2401 1080.0 4 01-05 64.0 5.5 Platts58% 128.6 0.8 65%-58% 25.5 0.00 I2405 1016.0 -1.5 05-09 85.0 1.5 PB粉 1060 -2 价差 PB-杨迪 82 0 新交所 当月 143.6 0.5 6个月 134.49 1.2 纽曼粉 1070 -4 纽曼-杨迪 92 -2 1个月 142.7 0.9 9个月 129.91 1.3 卡拉加斯粉 1155 -3 卡粉-PB粉 95 -1 3个月 139.5 1.1 1年 126.01 1.5 PB块 1205 -4 PB(块-粉) 145 -2 期现价差 杨迪粉 978 -2 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 1184.9 PB粉 折盘面价 1157.5 I2409 I2401 I2405 I2409 I2401 I2405 253.9 104.9 168.9 226.5 77.5 141.5 8.9 1.9 7.4 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间小幅回落。截止1月4日，青岛港PB粉现货价格报1060元/吨，日环比下跌2元 /吨，卡粉报1155元/吨，日环比下跌3元/吨，杨迪粉报978元/吨，日环比下跌2元/吨。普氏62%Fe指数1月 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 3日报144.0美金，日环比上涨0.8美金。 230.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、基差和价差 1-5价差走势 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 5/21 6/21 7/21 8/21 9/21 10/2111/2112/21 -50.0000 -100.0000 2016 2017 2018 2019 2020 2021202220232024 图：1-5价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000005合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2024-01-04 1.5890 1.7830 1.8820 2.3290 2.3990 2.4560 2.4800 2.4960 2024-01-03 1.6040 1.8050 1.8770 2.3540 2.4230 2.4790 2.4970 2.5090 % -0.0150 -0.0220 0.0050 -0.0250 -0.0240 -0.0230 -0.0170 -0.0130 BP -1.5 -2.2 0.5 -2.5 -2.4 -2.3 -1.7 -1.3 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 四、港口成交量 五、铁矿石期权 图：全国主港铁矿日均成交量季节性走势（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 5.1期权成交和持仓分析 2024年1月4日，铁矿石期权合约总成交量为312179张，日环比减少60189张，总持仓量581581 张，较上一交易日增加5909张。期权成交量认沽认购比为1.70，持仓量认沽认购比为3.17。 20191209 20200206 20200327 20200522 20200715 20200903 20201102 20201222 20210218 20210412 20210604 20210727 20210915 20211115 20220105 20220303 20220426 20220621 20220810 20220930 20221128 20230118 20230316 20230511 20230704 20191209 20200121 20200311 20200423 20200609 20200723 20200903 20201023 20201204 20210118 20210308 20210420 20210604 20210719 20210830 20211020 20211201 20220113 20220303 20220418 20220602 20220715 20220826 20221017 20221128 20230110 20230228 20230412 20230529 20230712 20230823 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 5.2波动率分析 2024年1月4日，铁矿石期权加权隐含波动率为32.17%，环比上一交易日下降2.00个百分点。 请务必阅读最后重要事项 第7页 20191209 20200210 20200402 20200601 20200727 20200917 20201118 20210112 20210312 20210511 20210705 20210826 20211028 20211221 20220221 20220418 20220615 20220808 20220930 20221130 20230131 20230324 20230523 20230718 20230908 20231113 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10 30 60 90 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 图：铁矿石期权隐含波动率走势 图:铁矿石期权波动率锥 请务必阅读最后重要事项 第8页 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 5.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 520 550 580 610 640 670 700 730 760 790 820 850 880 910 940 970 1000 1060 1120 1180 1240 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前 贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入看涨期权策略 图：买入看涨期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 六、套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年 进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端明年一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货，05合约基差修复明年一季度末或将开启修复。节前钢厂的补库需求也将体现在05合约上，5-9合约间存在正套逻辑。春节前后以及明年金三银四期间，黑色产业链利润将向炉料端倾斜，可尝试逢高沽空材矿比。 空单持仓前五名 250000 200000 150000 100000 50000 0 国泰君安中信期货银河期货华泰期货国投安信其他 多单持仓前五名 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 国泰君安中信期货乾坤期货华泰期货永安期货其他 七、合约持仓 12.06% 国泰君安 11.95%中信期货 乾坤期货 52.03%10.00%华泰期货 永安期货 其他 7.05% 6.90% 13.42% 国泰君安 9.46%中信期货 银河期货 52.88%9.31%华泰期货 国投安信 其他 8.40% 6.53% 图：多单持仓前五名图：空单持仓前五名资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：多单持仓比例图：空单持仓