聚烯烃投资策略月报：地缘因素扰动，筑底支撑

聚烯烃投资策略月报2024年1月5日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com马钰(F03124647)my@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 价格 PRICE 价差 12月聚烯烃盘面重心上移，现货价格难有提振，基差大幅收窄。 价差 1-5月差持续走弱。近端价格下跌较明显。 价差 L01-PP01价差月内走强，后半个月有一定回升，PE盘面强于PP，存回落可能。L01-3MA01价差月底走强。聚乙烯走势强于甲醇，后期预测价差仍维持震荡偏强。 非标价差 聚乙烯LD-LL价差震荡走弱。PP标品与非标价差持续收窄。 成本 COST&PROFIT 成本 油制：虽然红海航运问题的利好正在逐渐消散，但OPEC+减产仍在继续进行中，且沙特等主要产油国力挺减产，产油国依然不希望油价过低。煤制：长协覆盖率以今年电厂耗煤的80%来签订，部分地方背景的矿山已经主动按80%的长协任务下压落地到生产煤矿，从供给端直接减供，煤企利润将随着保供压力的减少而获得支撑。 油制 煤制 成本 原料煤炭预期不佳，进口供应维持高位，配合着烯烃停车预期以及内地产区的排库需求，预计1月甲醇将偏弱运行。 MTO制 成本 PDH制：1月CP价格看涨情绪较多，进口成本有小涨预期；1月气温整体不高，预计民用需求窄幅增加，化工需求量将有一定增长；丙烯制：原料走势存偏强预期，对丙烯价格筑底支撑仍存。供应面计划内检修装置有限，但来自装置重启及新增产能释放带来的增量依旧较为明显。 供给 SUPPLY PE检修 12月，随着国内部分装置如中海壳牌及连云港石化等结束大修周期，但新增计划外临时停车装置，相较前期检修损失量继续减少。 12月检修损失量20.56万吨，较11月份减少16.12%。其中低压检修影响量14.01万吨；高压检修影响量1.30万吨；线型检修影响量5.25万吨。 PP检修 12月开始检修的聚丙烯生产线共计25条，与11月份开始检修涉及的生产线相比减少9条线。12月检修涉及产能共计1335万吨，较11月检修产能增加67万吨；同时12月恢复聚丙烯生产线共计23条，涉及产能共计661万吨。 PE投产 PE四季度仅有宝丰能源一家工厂存投产预期，其中25万吨为LD/EVA联产装置已投产，后期煤制关注40万吨/年投产情况。裕龙石化185万吨/年投产，延期至2024年年中。  宁波金发（40万吨/年*2）已投产；关注惠州立拓（30万吨/年），国亨化工（45万吨/年）。 产能&产量 PE产能3231万吨/年，集中在华东、西北、华南地区。月度产量在三年高位。PP产能3896万吨/年，其中华东占27%。高检修下，产量仍位于三年高位。 库存 INVENTORY PE库存 截止12月末，社会库存58.11万吨，较11月末环比减少7.69%，比去年同期增加7.75%。 PP库存 截至12月末，聚丙烯生产企业库存量在44.65万吨，较上月末跌16.17%，平均库存在51.1万吨左右，较上月跌6.88%。 进口&出口 INPORT&EXPORT 内外盘价差 PE较PP进口依赖度高，受海外进口料影响较大。美金汇率走弱，PE进口利润走强后收窄。 外盘价差 欧洲和北美市场延续走弱，PE欧洲-远东价差大幅下跌。 PE PE进出口量 2023年11月份聚乙烯进口量121.93万吨，环比-0.40%。累计进口量1227.2万吨，同比+0.19%；其中HDPE进口量48.4万吨，环比-1.93%，LDPE进口量27.87万吨；环比-2.45%，LLDPE进口量45.66万吨，环比+2.62%。2023年11月份聚乙烯出口量6.62万吨，环比+2.35%。累计出口量77.85万吨，同比+19.72%；其中HDPE出口量3.30万吨，环比+2.90%，LDPE出口量2.15万吨；环比+1.13%，LLDPE出口量1.16万吨，环比+3.03%。 PP进出口量 2023年11月聚丙烯出口量12.23万吨，环比+9.20%，2023年1-11月累计出口量在121.98万吨，同比-0.05%。 需求 DEMAND 下游开工率 12月份，国内聚乙烯下游开工环比下滑。其中，农膜开工率较11月份下降明显，降至38%；PE管材开工率下滑至30%；包装膜整体开工率月环比-2%。 下游开工率 PP下游开工率环比有涨有跌：环比上涨：BOPP开工率65.08%环比+0.27%，同比+1.44%。PP无纺布开工率59.20%环比涨7.30%，同比+1.85%。环比下降：塑编开工率环比-4.13%至41.81%，同比-2.44%。注塑开工率环比60.06%环比-0.95%，同比+1.41%。PP管材开工率55.69%环比-4.74%，同比+16.24%。CPP开工率59.16%环比-1.40%，同比+5.44%。 宏观数据 11月新开工房屋面积环比上涨。11月汽车产量、销量小幅下跌，快递服务业有所涨势。 宏观数据 11月国内CPI同比-0.5 %。11月中国制造业PMI为49.4%。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号 中财大厦601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。