贵金属日报：就业市场数据向好 继续关注晚间非农数据

期货研究报告|贵金属日报2024-01-05 就业市场数据向好继续关注晚间非农数据 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 1月4日，沪金主力合约开于480.80元/克，收于481.64元/克，较前一交易日收盘下 降0.38%。当日成交量为153,003手，持仓量为162,541手。 昨日夜盘沪金主力合约开于481.47元/克，收于481.94元/克，较昨日午后收盘上涨 0.33%。 1月4日，沪银主力合约开于5,927元/千克，收于5,862元/千克，较前一交易日收盘 下降2.37%。当日成交量为392,553手，持仓量为290,399手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,863元/千克，收于5,877元/千克，较昨日午后收盘下降 0.03%。 隔夜咨询： 昨日晚间公布的美国12月ADP就业人数录得16.4万人，创2023年8月来新高，超过 预期的11.5万人。美国上周初请失业金人数降幅也大于预期。一系列强劲的就业数据 公布后，互换合约显示年底前美联储将降息140个基点，周三收盘时为145个基点。目前市场或许在一定程度上纠正此前对于美联储的降息预期，10年期美债收益率再次触及4%。不过黄金在此过程中表现仍然相对抗跌，白银则是受影响较大。今日需要关注非农数据结果，不过在ADP数据已经使得市场对向好的就业市场有一定预期的情况下，即便非农数据继续超预期，影响或许减弱。目前黄金仍然可以坚持进行逢低买入操作，白银的套保头寸仍然可以进行逢低买入。投机头寸则暂时观望。 基本面 上个交易日（1月4）上金所黄金成交量19,160千克，较前一交易日上涨25.11%。白银成交量为930,034千克，较前一交易日上涨101.74%。上期所黄金库存为3,078千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降6,656千克至1,190,225千克。 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为874.21吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,531.78吨，较前一交易日持平。 上个交易日（1月4日），沪深300指数较前一交易日下降0.93%，电子元件板块较前一交易日下降1.10%。光伏板块较前一交易日下降1.87%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多外盘空内盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日晚间公布的美国12月ADP就业人数录得16.4万人，创2023年8月来新高，超过 预期的11.5万人。美国上周初请失业金人数降幅也大于预期。一系列强劲的就业数据 公布后，互换合约显示年底前美联储将降息140个基点，周三收盘时为145个基点。目前市场或许在一定程度上纠正此前对于美联储的降息预期，10年期美债收益率再次触及4%。不过黄金在此过程中表现仍然相对抗跌，白银则是受影响较大。今日需要关注非农数据结果，不过在ADP数据已经使得市场对向好的就业市场有一定预期的情况下，即便非农数据继续超预期，影响或许减弱。目前黄金仍然可以坚持进行逢低买入操作，白银的套保头寸仍然可以进行逢低买入。投机头寸则暂时观望。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 102.42 -0.04% 欧元/美元 1.0946 +0.22% 英镑/美元 1.2683 +0.15% 美元/日元 144.63 +0.93% 纳斯达克 37440.34 +0.03% 标普500 4688.68 -0.34% 道琼斯 14510.30 -0.56% 原油 72.40 -0.41% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日美国10年期国债利率收于3.99%，较前一交易日上涨6个基点。10年前与2年期 利差为-0.39%，较前一交易日上涨3个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 4 3 2 1 美国:10年国债-2年期国债 2 1 0 -1 -2 0 2020/01/042022/01/042024/01/04 2020/01/042022/01/042024/01/04 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（1月4日）Au2404合约上，多头较前一日增持2,459手，空头则是减持26手。沪金合约上个交易日总成交量为243,384手，较前一交易日上涨29.90%。 在沪银方面，在Ag2404合约上，多头减持2,103手，空头减持2,750手。白银合约上个交易日总成交量为798,998手，较前一交易日上涨37.50%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2020/01/042022/01/042024/01/042020/01/042022/01/042024/01/04 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为874.21吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,531.78吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2020/01/022022/01/022024/01/02 2020/01/022022/01/022024/01/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2024年1月4日Au2404合约与Au（T+d）价差目前为0.39元/克，较此前一交易日下降1.87元/克，Ag2404与Ag（T+d）价差-5元/千克，与此前一交易日下降12元/千克。 内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于6.57%，较上一交易日下降0.47%。沪银与Comex银比价为7.07，较上一交易日下降1.91%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为82.16，较前一交易日上涨1.54%。外盘金银比价为88.41，较上一交易日上涨0.07%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2020/01/042022/01/042024/01/04 2020/01/042022/01/042024/01/04 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2020/01/042022/01/042024/01/04 5 2020/01/042022/01/042024/01/04 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2020/01/032022/01/032024/01/032020/01/022022/01/022024/01/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（1月4）上金所黄金成交量19,160千克，较前一交易日上涨25.11%。白银成交量为930,034千克，较前一交易日上涨101.74%。黄金交收量为6,496千克，白银 交收量为6,,570千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2020/01/032022/01/032024/01/03 2020/01/032022/01/032024/01/03 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2024年1月5当周 2023年1月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比3/3 3/3 白银T+d 递延费空付多交易日占比2/3 2/3 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存