跟踪报告之二：自主研发A3复印机实现量产突破

纳思达完整掌握打印机核心技术和自主知识产权，集打印机及耗材的研发、设计、生产和销售为一体，是稀缺的平台型公司，具备打印机主控SoC和打印耗材芯片的自主研发设计能力，横向拓展的通用MCU业务进入车规级市场，技术实力领先。 公司旗下奔图电子自主研发A3复印机量产上市：奔图首款自主研发的A3黑白及彩色复印机，顺利通过批量验证和外部认证，正式进入商业应用，量产上市。 继奔图成功突破A4幅面黑白及彩机技术以来，公司再次实现技术突破。相比于A4引擎，A3复印机成像引擎的研发难度大幅提升。A3复印设备需要同时满足长寿命、高可靠、高稳定、易维护、低使用成本的用户需求，需要将技术路线由单组份成像技术改为双组份成像技术，其中需要攻克大量技术难题。目前，奔图已经完整掌握了A4及A3黑白及彩色打印机核心部件与整机研制的产业化技术。 奔图目前已经推出5款全新A3幅面的复合机，包含黑白和彩色打印选项，兼备打印、复印和扫描功能，每分钟输出速度涵盖22/25/26页，可以轻松应对不同业务打印需求。产品机身标配100页自动输稿器，无需手动翻页，扫描速度高达30页/分钟，支持多种打印与复印方式，最高配备4.3英寸彩色触摸屏，能实现智能与迅捷输出，帮助政企用户高效完成批量作业，实现商务打印安全高效。 为了更好的提升产品体验，满足更多差异化使用场景，奔图A3新品提供了多种功能应用，例如密码打印、U盘打印、水印打印、骑缝章打印等多种模式，提升了产品的日常使用便利性和操作效率。 持续回购彰显公司信心：公司于2023年5月24日审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购资金总额不低于1亿元，不高于2亿元。截至2023年12月31日，公司已经回购约553万股，最高成交价39.06元，最低成交价23.40元，支付约1.85亿元。 盈利预测、估值与评级：受到行业需求不振以及汇兑等因素影响，公司2023年业绩承压，我们下调公司2023年和2024年盈利预期，并新增2025年盈利预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为258.69、288.93、314.67亿元，归母净利润分别为11.73（下调60%）、15.93（下调58%）、20.27（新增）亿元，当前市值对应PE为25、19、15倍。考虑到公司自主研发高端打印机产品实现突破，在国内处于领先地位，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：市场推广不及预期，海外需求下降。 公司盈利预测与估值简表