黑色金属周报：需求超季节弱势 螺纹持续震荡

中融汇信期货投资研究中心 品种 评级 螺纹钢 震荡 铁矿石 震荡 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【黑色金属周报】 2024年1月第1周 需求超季节弱势螺纹持续震荡 商品走势评级 螺纹钢 供给：部分地区雾霾天气增多，空气污染加重等因素，多城市开 启环保限产，钢厂生产受限同时在利润承压下停产检修开始增 多，上周247家钢厂高炉开工率高炉开工率75.19%，环比下降 2.52个百分点；高炉炼铁产能利用率82.75%，环比下降2.00个百分点。87家独立电弧炉钢厂平均开工率73.63%，环比下降 1.01个百分点，主要是东北区域明显下降。开工率下降带动螺纹 钢产量环比减少10万吨至252万吨。 需求:螺纹需求延续淡季弱势，周度表需环比继续下降18万吨至 220万吨，为近五年历史同期最低位，较前几年农历同期均值低 近百万吨。不过，11月我国出口钢材800.5万吨，累计出口钢材8266万吨，同比增幅33.4%，环比减缓1.4个百分点，但维持高增速。前期特别国债发行，直接提振基建需求，有望推动实物工作量加快落地。 库存：库存社库继续累积，螺纹钢社会库存增加29万吨至395万 吨，厂库增加3万吨至196万吨。 利润：上周长流程钢厂盈利率28.14%，环比下降5.63个百分 点，同比增长8.23个百分点。 总结：近期房地产贷款三个不低于政策推出，北京上海等一线城 市下调房贷利率及一套二套首付比例，房地产政策仍持续释放， 中央经济工作衣会议强调以进促稳、先立后破，市场信心有望逐步企稳，外加特别国债、专项债提前下达等提振基建，投资需求有望逐步修复。不过，气候变冷，需求进入季节性淡季，螺纹库存持续累积。 策略观点 中期震荡偏强，淡季背景下暂震荡为主。 风险提示 房地产政策落实及冬储进展不及预期。 铁矿石 供给：全球铁矿石发运量3529.9万吨，较上期增234.1万吨；其 中澳洲发运量2022.1万吨，增121.8万吨；巴西发运量859.1万 吨，增72.1万吨。发运量创年内新高，主流和非主流矿都有增 加。45港口铁矿到港量2060万吨，环比降524万吨，本期到港大幅下降主要是天气因素影响。考虑到最近高发运状态，预计周度到港将回到2400万吨附近。 需求：年底钢厂检修增加，上周铁水日均产量环比下降5.4万吨至 221.3万吨。补库需求增加，疏港量则明显回升，45港口铁矿日均疏港量环比增加43万吨至298万吨。 库存：上周进口铁矿石45港港口库存11992万吨，环比增加105 万吨；钢厂进口矿库存9527万吨，环比增加37万吨，后续关注冬储需求释放后厂库增量。不过，1月外矿将开启季节性检修，国产精粉产量年前难有明显增加。进入1月中旬后港口库存有望结束累库，见顶回落。 政策：11月15日晚间，发改委发文称针对近期铁矿石价格出现异 动上涨的情况，国家发展改革委价格司派员赴大连商品交易所，共同研究加强铁矿石市场监管工作。国家发展改革委价格监测中心主任卢延纯指出，基本面不支撑如此高的铁矿价格，建议大家不要参与赌市场或者击鼓传花的游戏，否则不会有好的结果。 总结：财政信号积极，年末存款利率下调外加冬储补库，继续给予 铁矿基本面支撑。铁矿库存持续累积，且其仍面临政策面抑制，发改委提示铁矿高位风险。不过，节前或受季节性因素影响，库存暂无明显压力。 策略观点 中期铁矿或震荡偏弱为主，短期维持震荡格局；螺矿比向上修复。 风险提示 粗钢平控政策不确定； 铁矿生产及运输受自然突发事件影响。 黑色产业核心数据观测（钢矿炭） 更新日期：20240101 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 铁矿石 海运 BDI 点 2094.00 2348.00 -254.00 -10.82% 西澳-青岛 美元/吨 2094.00 2411.00 -317.00 -13.15% 价格 青岛：pb粉 元/吨 1035.00 1030.00 5.00 0.49% 迁安 元/吨 934.70 923.20 11.50 1.25% 高低品价差 元/吨 130.00 132.00 -2.00 -1.52% 块粉价差 元/吨 153.00 167.00 -14.00 -8.38% 铁矿石入炉配比 烧结 % 73.20 73.70 -0.50 -0.68% 块矿 % 11.28 11.24 0.04 0.36% 球团 % 15.54 15.06 0.48 3.19% 四大矿山发运量 澳巴总发货量 万吨 2427.80 2587.90 -160.10 -6.19% 力拓 万吨 464.60 635.50 -170.90 -26.89% 上游 必和必拓 万吨 457.30 543.00 -85.70 -15.78% FMG 万吨 351.10 367.80 -16.70 -4.54% 铁矿石原矿当月产量 全国 万吨 8556.80 8644.50 -87.70 -1.01% 库存 港口库存 万吨 11988.61 11889.60 99.01 0.83% 澳洲（产地） 万吨 5283.76 5227.39 56.37 1.08% 巴西（产地） 万吨 4620.16 4639.72 -19.56 -0.42% 日均疏港量 万吨 298.22 255.01 43.21 16.94% 钢厂进口矿可用天数 天 22.00 19.00 3.00 15.79% 焦炭 价格 唐山二级焦 元/吨 2050.00 2050.00 0.00 0.00% 库存 钢厂可用库存天数 天 12.22 11.04 1.18 10.69% 焦化企业库存 万吨 611.17 578.03 33.14 5.73% 四大港口库存 万吨 165.95 186.78 -20.83 -11.15% 螺纹钢 价格 上海 元/吨 3980.00 4010.00 -30.00 -0.75% 广州-天津（价差） 元/吨 370.00 370.00 0.00 0.00% 高炉开工率 全国 % 92.77 93.67 -0.90 -0.96% 中游 唐山地区 % 0.00 0.00 0.00 #DIV/0! 电炉开工率 全国 % 62.82 63.46 -0.64 -1.01% 库存 社会 万吨 395.19 366.36 28.83 7.87% 钢厂 万吨 192.83 192.83 0.00 0.00% 终端线螺采购 上海 吨 15200.00 15100.00 100.00 0.66% 房地产 房屋 销售面积累计同比 % -8.00 -7.80 -0.20 -0.20% 新开工面积累计同比 % -21.20 -23.20 2.00 2.00% 投资 房地产开发投资完成额累计同比 % -9.40 -9.30 -0.10 -0.10% 基建 基建投资 基建投资完成额 % 2.90 2.90 0.00 0.00% 挖掘机 挖掘机产量累计同比 % -24.60 -24.60 0.00 0.00% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 螺纹 价格 螺纹钢主力合约 元/吨 3620.00 3620.00 0.00 0.00% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.86 0.88 -0.02 -2.21% 价差 基差 元/吨 360.00 390.00 -30.00 -7.69% 主力合约-次主力合约 元/吨 7.00 7.00 0.00 0.00% 铁矿石 品种 价格 铁矿石主力合约 元/吨 842.00 842.00 0.00 0.00% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.42 0.57 -0.15 -26.69% 价差 基差 元/吨 290.00 284.57 5.43 1.91% 焦炭 价格 焦炭主力合约 元/吨 2431.50 2375.00 56.50 2.38% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.84 1.21 -0.37 -30.27% 价差 基差 元/吨 -381.50 -325.00 -56.50 17.38% 主力合约-次主力合约 元/吨 69.50 41.00 28.50 69.51% 数据来源：Wind资讯 螺纹钢数据监测图库 螺纹钢现货价格环比持稳螺纹钢成交持仓比持于低位 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 螺纹基差环比走弱唐山废钢价格延续回升 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 电弧炉开工率环比小降唐山长流程开工率环比小降 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 螺纹钢社库厂库继续累积上海线螺采购量环比小升 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 房地产开发投资增速降幅收窄卷螺差低位回升 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 铁矿石数据监测图库 铁矿石基差环比走强块矿溢价环比下降 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 块粉矿价差环比下降澳巴铁矿发运环比减少 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 铁矿石日均疏港环比回升铁矿石平均可用天数环比回升 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 入炉配比烧结矿用量占比下滑港口铁矿石库存继续累积 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 运价环比高位回落高低品矿价差环比持稳 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 国产原矿产量环比下降螺矿比持于低位 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。