烧碱日报：需求偏弱运行，期价高位震荡

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性。本周烧碱期货整体表现为高位震荡，一方面，现实供需在主产区负荷未明显恢复及库存有所下降表现有所好转，现实供需有所好转；另一方面，预期供需仍偏消极，加之基差本周多次创出新低，对于烧碱期货的上行空间有所限制。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 期货市场：截止1月2日SH主力收盘价2853元/吨（1.06%）；基差-634元/吨（-30）。 现货：截至1月2日山东32液碱报价：710元/吨（0）；山东50液碱报价：1160元/吨（-40）；西北片碱报价2700元/吨（-100）。 联系人 价差(折百价)：截至1月2日山东50液碱-山东32液碱：37元/吨（-55）；广东片碱-广东液碱：581元/吨（0）；32液碱江苏-山东219元/吨（0） 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 观点：虽然元旦假期已过，各地区物流恢复，片碱流通速度变快。但元旦期间，四川地区竹浆厂因天气原因停机。叠加几内亚爆炸导致氧化铝供应受限预期，以及下游可能提前放假，烧碱需求一般，下游拿货积极性不高，需求较弱。近期前期检修企业陆续复产，片碱产量增加，虽上周烧碱库存出现去库现象，但烧碱产能利用率还处于高位，碱厂库存压力仍高。基差进一步下行，对于烧碱期货的上行空间有所限制。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 中性。目前烧碱一方面，现实供需在主产区负荷未明显恢复及库存有所下降表现有所好转，现实供需有所好转；另一方面，预期供需仍偏消极，加之基差本周多次创出新低，对于烧碱期货的上行空间有所限制。对于产业客户而言，我们更推荐买现货空期货的策略来对冲事件带来的价格风险；对于无产业背景的客户而言，建议以中性看待或短线操作，单边操作须谨慎。另外，由于下游氧化铝表现强势，未来减产或将进一步扩大，或有买氧化铝空烧碱的套利机会。 风险 供应增长落地情况；需求开工及下游近期采购意向；库存增加速度；需求重新示弱；国际市场表现。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图3:西北片碱价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................3图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨........................................................................................................................................3图5:烧碱产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................3图6:烧碱开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................3图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图9:山东烧碱开工率丨单位：%...................................................................................................................................................4图10:江苏烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图12:浙江烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图13:烧碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图14:烧碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图15:液碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图16:液碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图17:固碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图18:固碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨............................................................................................................................................6图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨............................................................................................................................................6图21:氧化铝周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................................6图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨............................................................................................................................................6图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨.......................