方正中期期货贵金属周报

期货研究院 方正中期期货贵金属周报PreciousMetalFuturesWeeeklyReport 稀有贵金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2024年01月01日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】上周为圣诞假期和元旦假期前夕，市场成交量较低，美元指数和美债收益率表现偏弱，黄金和白银走势出现分化。上周 ，现货黄金整体在2052.5-2088.5美元/盎司区间呈现冲高回落运行 ，涨幅为0.47%，2023年涨幅为13.16%；现货白银整体在23.52-24.49美元/盎司呈现先扬后抑走势，跌幅为1.66%，2023年跌幅为 0.64%。国内贵金属上周走势亦分化，沪金涨0.64%至481.7元/克 ，2023年涨幅为17.28%；沪银跌1.69%至5976元/千克，2023年涨幅为11.43%。 【重要资讯】美元指数呈现先扬后抑走势，全年累跌2.04%；欧元兑美元全年累涨3.12%，英镑兑美元全年累涨5.29%，美元兑日元全年累涨7.55%，美元兑离岸人民币累涨2.94%。展望2024年，预计美元指数延续回落行情，欧元、英镑、日元以及人民币表现偏强 ，日元涨幅或最大；建议逢高沽空美元指数，逢低做上述非美货币 。 【市场逻辑】 美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转，对贵金属形成中长期利好影响 。贵金属连续上涨后出现小幅调整，但整体上涨观点不改，逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作。 【交易策略】 贵金属短线调整后预计仍有上涨空间，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金震荡调整，上方关注前高位置，刷新历史新高可能性依然存在；下方继续关注2000美元/盎司（470元/克）阻力，短期再度回到1930-1950美元/盎司（460-462元/克）下方可能性小。白银震荡调整后仍有上涨空间，伦敦银上方关注26.13美元/盎司前高位置（沪银6400元/千克），下方依然关注23.4美元 /盎司阻力（沪银5850元/千克）和22美元/盎司（5600元/千克）支撑。 . 一、贵金属本周行情数据3 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析7 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美联储政策利率与资产负债表调整5 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析5 图7：美元指数和黄金走势关联性分析6 图8：美国通胀和黄金走势分析6 图9：全球黄金供需数据分析7 图10：黄金需求分项统计7 图11：黄金供给分项统计8 图12：白银供需数据分析8 图13：白银需求分项统计8 图14：白银供给分项统计9 图15：黄金期权成交和持仓数据10 图16：黄金期权历史波动率走势10 图17：白银期权成交持仓分析10 图18：白银历史波动率走势11 一、贵金属本周行情数据 上周为圣诞假期和元旦假期前夕，市场成交量较低，美元指数和美债收益率表现偏弱，黄金和白银走势出现分化。上周，现货黄金整体在2052.5-2088.5美元/盎司区间呈现冲高回落运行，涨幅为0.47%，2023年涨幅为13.16%；现货白银整体在23.52-24.49美元/盎司呈现先扬后抑走势，跌幅为1.66%，2023年跌幅为0.64%。国内贵金属上周走势亦分化，沪金涨0.64%至481.7元/克，2023年涨幅为17.28%；沪银跌1.69%至5976元/千克，2023年涨幅为11.43%。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读 【经济与政策影响，主要非美货币2024年或延续升值走势】2023年，美国经济表现先强后逐步走弱，但是整体强于市场预期，美联储货币政策呈现先紧后转向宽松态势，本来加息周期已经结束，2024年二季度或进入降息 周期；欧洲经济整体偏弱，接近底部，欧洲货币政策先紧后暂停加息，2024年年中前后或进入降息周期；美欧经济差与政策差呈现先走扩后逐步稳定并有收窄预期，故美元指数呈现先扬后抑走势，欧元和英镑呈现先弱后强后者；日本央行维持负利率政策不变，美日政策差走扩影响下，日元持续贬值，美元/日元一度跌至151上方，随着日本央行官员释放结束负利率政策和美元指数高位回落等因素影响，出现回落，预计2024年二季度或结束负利率政策，日元将会持续升值。具体来看，美元指数呈现先扬后抑走势，全年累跌2.04%；欧元兑美元全年累涨3.12% ，英镑兑美元全年累涨5.29%，美元兑日元全年累涨7.55%，美元兑离岸人民币累涨2.94%。展望2024年，预计美元指数延续回落行情，欧元、英镑、日元以及人民币表现偏强，日元涨幅或最大；建议逢高沽空美元指数，逢低做上述非美货币。 【美国初请失业金人数增加，美国就业市场疲弱迹象将会进一步增加】美国初请失业金人数小幅上涨，就业市场虽然有韧性但是疲弱迹象愈发明显。具体来看，美国上周初请失业金人数为21.8万人，预期21万人，前值自20.5万人修正至20.6万人；至12月16日当周续请失业金人数187.5万人，预期187.5万人，前值自186.5万人修正至186.1万人。2024年，预计美国就业市场疲弱迹象将会更加明显，对于美联储货币政策转向宽松形成利好影响 。对美联储而言，3月开始降息和2024年降息6次预期过于激进，美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放明确的降息信号，我们认为美联储降息或在2024年5月至6月开启，3月降息可能性依然较小；预计美联储将会在2024年降息4-5次/100-125BP。美元指数和美债收益率持续回落，近期可能会出现小幅反弹但是非反转，已经进入下行周期未来将会进一步走弱，跌破100后将会进一步走弱，再度回到105附近概率低 图5：美联储政策利率与资产负债表调整 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 图9：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 建议：贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2402P432合约，如AG2402P5200合约。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 中国（上海）自由贸易区长柳路56-62（双）号5-6（04）室 021-50588179 常州分公司 常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦3201、3202室 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号35层07，35层08，35层09 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼1002户 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区小白楼街道大沽北路2号2609 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1703 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1105、1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 中国（上海）自由贸易实验区浦电路490号，世纪大道1589号11层0 7单元 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号17-6、17-7、17-8 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大