研究所晨会观点精萃
投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 研究所晨会观点精萃 2024年1月2日研究所晨会观点精萃 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn刘兵 从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 【国债】市场对基本面和政策面的反应已经比较钝化，后续重点关注资金面的变化和货币政策的出台情况。资金面仍有不确定性，但影响不会太大。在2.6%以下，十债利率进一步下行的动力将逐步减弱，但偏强震荡的局面还不会改变。多头策略可以继续维持。 有色金属：制造业PMI受外需回落影响而收缩，有色面临压力 【铜】12月官方制造业PMI为49%，低于前值49.4%，受外需回落影响，制造业新订单指数为48.7%，较上月降低0.7个百分点。节前盘面相对高位，升水亦偏强，市场观望情绪明显，现货整体成交清淡。节前国内电解铜社库6.64万吨，周内有所增加但仍偏低。制造业PMI受外需回落影响而收缩，铜价面临阻力，但降息预期和低库存背景下，向下有限，逢低做多。 【镍】电池去库影响三元需求，电池级硫酸镍仍受压制，外采原料产电积镍利润尚可，12月国内纯镍产量预计仍高。钢厂利润尚可，采购镍铁，价格趋稳。国内镍铁减产，采购镍矿意愿弱。全球纯镍库存继续回升，上周五上期所镍库存13765吨，周增465吨；LME镍库存64056吨，周增7998吨。镍元素过剩压力未改，盘面偏弱，逢高做空。 【不锈钢】钢厂利润尚可，据中联金统计，12月国内31家钢厂排产297万吨， 较11月产量减0.5%，其中300系排产151.8万吨，增1.5%。消费淡季，下游按 需采购，节前现货市场成交偏淡。上周78仓库不锈钢社会库存80.52万吨，周减5.51%，其中300系库存53.71万吨，减0.26%，300系去库放缓。刚需淡，300系去库放缓，盘面再走弱，逢高做空。 【碳酸锂】上周碳酸锂产量6991吨，周环比减3.7%；外采矿冶炼亏损，盐湖开工降。江西有锂盐厂元旦后停产。电池仍处去库，对正极需求弱；磷酸铁锂和三元材料价格续跌，对碳酸锂需求弱。截止12月28日碳酸锂样本库存66584吨， 周环比增2889吨，库存压力仍大；广期所仓单亦继续增加。供需双弱，继续累库，碳酸锂仍有压力，逢高做空。 【铝】供应端短期进入平稳运行期，但仍需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险。12.28日中国铝锭社会库存43.4万吨，较上周四去库 1.2万吨。需求方面仍有保持走弱预期，传统淡季来临，且年底企业多开始回笼资金结算，补库意愿有所下降，预计铝社库或去库放缓，但仍维持低库存状 研究所晨会观点精粹 态。 【锌】国内矿端已经进入季节性减产阶段，矿端供应偏紧持续。镀锌开工减弱，在消费淡季背景下限制锌价上行高度。考虑到当前北方环保限产需求不足，南方订单不佳采买乏力的现况，基本面支撑比较有限。 【锡】宏观，关注美国在1月4日和5日公布的就业数据，以及国内具体经济政策出台对市场情绪带来的冲击。供应端，网传缅甸佤邦矿山复产晚于预期，沪锡价格突破震荡区间上行；12月来自于缅甸的矿山进口量仍维持在相对高位；国内炼厂或在淡季进行常规的检修减产，锡锭进口窗口打开，供应。需求端，电子产品和光伏对焊料的需求转弱；锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平，镀锡板维持淡季弱需求。警惕市场预期与情绪转化带来的价格剧烈波动，操作以短线为主。 【黄金/白银】美联储释放信号偏鸽，加息尾声金银或偏强运行。长期来看，美联储货币政策转宽松、美国财政赤字问题、央行购金持续或继续利好贵金属价格 【工业硅】新疆地区降负荷，西南地区减产，整体供应高位有所下降，需求整体一般下游产品价格未稳，工厂库存近年来低位，期市库存较高。基本面尚可，成本有上涨预期，预计短期内偏强。长期来看工业硅或仍呈过剩态势，长期价格谨慎乐观看待 黑色金属：需求偏弱，钢材期现货价格继续高位震荡 【钢材】节前，国内钢材期现货价格继续高位震荡，市场成交量小幅回升。长假之前，市场观望情绪浓厚，贸易商存货意愿较弱。钢材库存继续累积，五大品种成材表观消费量延续下滑。品种间走势则有所分化，板材需求表现略好于建材。另一方面，临近年底，钢厂减产、检修数量逐渐增多，江苏多家钢厂发布检修计划，日照、邯郸等地也相继升级大气污染防治管控政策，钢厂减产幅度加大。考虑近期铁矿，焦炭价格均有回调，钢材价格短期或有冲高回落可能，但春节前震荡偏强趋势预计难改。 【铁矿石】节前，铁矿石价格继续小幅回升。基本面方面，受利润压缩以及环保限产政策影响，钢厂减产幅度扩大，铁矿石总体需求仍在下降通道之中，铁水产量下降，但钢厂补库继续，需求端仍有支撑。供应端，外矿发货量环比回升 193.8万吨，但因港口作业效率受到天气影响，压港船舶较多，到港量仍明显下降。港口库存则继续累积。同时，130美元以上的铁矿石价格，政策监管风险一直存在。铁矿5-9正套建议继续持有 【焦炭/焦煤】观点：逢低做多。上周盘面煤焦震荡偏弱，焦炭第四轮提涨暂缓。
