聚烯烃日报：石化存高位，聚烯烃期现走跌

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-03 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 石化库存高位，聚烯烃期现走跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃震荡走低。石化库存较元旦假期前大幅累库23万吨，上游去化速率偏慢，库存压力增大。较多装置近日集中检修，供应端承压下石化厂减量供应，聚烯烃开工率大幅下滑。标品LLDPE与PP拉丝排产比例较高，非标品中HDPE排产处于低位。下游进入季节性淡季，PE下游农膜开工率大幅走低，工厂维持刚需采购，交投意愿偏弱。预计聚烯烃偏弱震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存68万吨，较上一工作日大幅累库23万吨，库存压力较大。基差方面，LL华东基差在-50元/吨，PP华东基差在-90元/吨，基差大幅走强。 生产利润及国内开工方面，中海壳牌25LD装置、连云港石化HD装置停车检修。中韩石化30PP装置、联泓新科8PP装置停车检修，延安炼厂10PP装置重启。PE、PP开工率均下滑。 进�口方面，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/2 2023/12/29 石化库存（万吨） 23 68 45 LL01 -22 8,103 8,125 LL05 -57 8,223 8,280 LL09 -48 8,206 8,254 LL1-LL5 35 -120 -155 LL5-LL9 -9 17 26 LL9-LL1 -26 103 129 LL华北基差 50 -110 -160 LL华东基差 50 -50 -100 LL华南基差 27 27 0 brent主力（美元/桶） 1.12 78.55 77.43 LLDPE生产利润（原油制） -124 334 458 LLDPE华北 -7 8,113 8,120 LLDPE华东 -7 8,173 8,180 LLDPE华南 -30 8,250 8,280 HDPE注塑华东 0 7,700 7,700 HDPE低压膜华东 -25 8,350 8,375 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 -50 8,950 9,000 LL华东-华北 0 60 60 LL华南-华东 -23 137 160 HD注塑-LL（华东） 7 -413 -420 HD薄膜-LL（华东） -18 237 255 HD中空-LL（华东） 7 -213 -220 LD-LL（华东） -43 837 880 LL美金成本（元/吨） 40 8,046 8,006 LL华东进口盈亏（元/吨） -47 127 174 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 7 87 80 回料：EVA造粒（山东） 0 6,125 6,125 LL-回料（不带票） -6 1,352 1,359 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 1月2日 12月29日 石化库存（万吨） 23 68 45 PP01 -78 7,440 7,518 PP05 -68 7,492 7,560 PP09 -49 7,517 7,566 PP1-PP5 -10 -52 -42 PP5-PP9 -19 -25 -6 PP9-PP1 29 77 48 PP华东基差 50 -90 -140 PP华北基差 50 60 10 PP华南基差 28 -112 -140 brent主力（美元/桶） 1.12 78.55 77.43 PP生产利润（原油制） -135 -617 -482 丙烷CFR华东（美元/吨） 10 670 660 PP生产利润（PDH制） -143 -406 -262 PP华东拉丝 -18 7,402 7,420 PP华北拉丝 -30 7,390 7,420 PP华南拉丝 -40 7,380 7,420 PP华东低融共聚 -30 7,500 7,530 PP华东均聚注塑 0 7,430 7,430 PP拉丝华南-华东 -22 -22 0 PP拉丝华东-华北 12 12 0 PP均聚注塑-拉丝（华东） 18 28 10 PP低融共聚-拉丝（华东） -12 98 110 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨） 38 7,617 7,579 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -56 -215 -159 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 7 -49 -56 山东粉料（元/吨） -100 7,150 7,250 山东丙烯（元/吨） -200 6,450 6,650 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 70 240 170 山东粉料生产利润（元/吨） 100 150 50 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 8,800 8,850 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -32 248 280 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -17 1,322 1,339 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 2