恒力期货化工品日报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 恒力期货化工品日报 20240103 恒力期货研究院 恒力一眼通：油品-芳烃 恒力一眼通：烯烃 恒力一眼通：建材-棉纺 LPG-沥青（BU） 目录一:油端-聚酯-化纤 2 PX-PTA 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏强 行情回顾：沙特阿美公司2024年1月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/ 吨。红海问题导致运费持续上涨，多数船只延迟到港，港口库存下降，国内化工需求欠佳。 逻辑： 1、国内周商品量56.49万吨，环比增加1.3万吨。港口库存214.34万吨，环比减少0.6%。 2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工利润亏损，MTBE开工率65.53%，PDH开工率61.27%,跌2.45%。 3、华南民用气5200元/吨（+40），进口气5450元/吨（+20）。山东民用气4860元/吨（+40），省内价格低于南方地区。风险提示：宏观因素影响 1.2.1LPG：供需格局 LPG周商品量 60201820192020202120222023 55 50 45 40 35 30 LPG下游开工率:PDH 100%201820192020202120222023 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% MTBE开工率:山东地区外销厂家 75%201820192020202120222023 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 烷基化装置开工率:全国 65%201820192020202120222023 60% LPG库存:山东工厂 70%201820192020202120222023 60% 60% 50% LPG库存:华南工厂 201820192020202120222023 55% 50% 45% 40% 35% 30% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：隆众资讯、恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1.2.2价格与价差 市场价:液化气:宁波地区 8000201820192020202120222023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 �厂价:液化气:京博石化 9000201820192020202120222023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 到岸价:液化天然气(LNG):中国 2018 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 广州:LNG-LPG 4000202120222023 3000 2000 1000 0 数据来源：WIND、恒力期货研究院 -1000 -2000 请阅读最后一页的重要声明 1.2.2价格与价差 2201-2202 2301-2302 2401-2402 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 400 PG1-2 C3:内外盘价差 1000PG01-FEI01PG02-FEI02PG03-FEI03PG04-FEI04 300 200 100 0 -100 -200 500 0 -500 -1000 -1500 PG05-FEI05PG06-FEI06PG07-FEI07PG08-FEI08 PG09-FEI09 PG10-FEI10 PG11-FEI11 PG12-FEI12 -300 注册仓单量:液化石油气:合计 -2000 PG02/Brent 14000202120222023 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：WIND、恒力期货研究院 13220223022402 12 11 10 9 8 7 6 5 请阅读最后一页的重要声明 沥青 方向：偏多 行情回顾：盘面上涨，需求淡季，周产量下降。市场进入冬储阶段，部分地炼释放冬储合同，市场低价资源减少。逻辑： 1.炼厂综合利润修复，美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青贴水上涨。 2.国内沥青开工率36%，山东地区部分炼厂降产，整体供应有所下降，周产量为52.8万吨，环比下降4.3%。1月份国内沥青计划排产量为229.6万吨，环比减少17.7万吨或7.16%。 3.社库108.8万吨，环比增加3.6万吨。厂库82.9万吨，环比减少0.5万吨，北方终端需求冷清,多数货源流入南方地区。山东地 炼3470元/吨（+20），厂家周度出货量共43.3万吨，环比增加4.8万吨，山东主要是近期区内资源南下发货集中。 策略：无 风险提示：宏观因素影响 请阅读最后一页的重要声明 1.3.1现货价格与开工率：山东现货3470，全国开工率36% 5000 山东现货 201820192020202120222023 5500 华东现货 201820192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 全国开工率 201820192020202120222023 1500 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 山东开工率 201820192020202120222023 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1.3.2沥青利润与成品油裂解：综合利润40附近，汽柴油裂解下降 1.3.3基差与价差：山东基差走弱，裂解价差走强 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 6/1 (800) 山东06基差 BU1906 BU2206 BU2006 BU2306 BU2106 BU2406 1,900 1,400 900 400 (100) 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 6/1 (600) 华东06基差 BU1906BU2006BU2106BU2206BU2306BU2406 BU1906-BU1909BU2106-BU2109BU2306-BU2309 BU2006-BU2009BU2206-BU2209BU2406-BU2409 200 BU06-BU09 1,200.00 沥青裂解差 150 100 700.00 50200.00 0 (50) (300.00) (100) (800.00) (150) (200) 数据来源：WIND恒力期货研究院 (1,300.00) BU2106 BU2206 BU2306 BU2406 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 请阅读最后一页的重要声明 1.3.4沥青库存：总库存环比增加，本周累库 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 山东炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 长三角炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 东北炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华南炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 总库存率（社会库存） 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：根据新闻整理恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG-沥青（BU） 2 PX-PTA 目录一:油端-聚酯-化纤 请阅读最后一页的重要声明 PX 方向：短期观望 行情回顾：石脑油在660美金附近，PX加工费在372美金，相比前期有小幅回升。供应方面，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，广东石化260万吨PX装置因故短暂停车，目前初步预计一周左右，本周国内PX负荷下降至80.58%附近，亚洲PX负荷维持78%附近高位；海外装置方面，韩国SKGC210万吨装置后期有提负计划，马来西亚芳烃55万吨PX装置已重启，该装置12月初停车检修；需求端，本周国内PTA开工率上升至82%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置上周初因PX船期问题降负，目前正在提负中，逸盛海南250万吨新装置9成附近运行，200万吨旧装置已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑；向下驱动：1.亚洲PX负荷高位；2.调油淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 200 150 亚洲汽油型VS芳烃型重整利润 亚